Şirketlerin kripto stoklama çılgınlığı sona eriyor
Kripto hazinesiyle geçen yaz sona erdi. Bu yıl 200'den fazla şirket dijital para biriktirme stratejisine yöneldi. Ancak birçok yatırımcı bu fikre artık soğuk bakıyor. ABD’de şirketlerin Bitcoin alımları son aylarda düzenli olarak azaldı ve eylül ayında, nisandan bu yana en düşük seviyeye geriledi. K33 Research’e göre Bitcoin hazinesi stratejisini benimseyen halka açık şirketlerin dörtte biri artık ellerindeki dijital varlıkların toplam değerinden daha düşük bir piyasa değerine sahip.
Bazı hisseler, bu planları kamuoyuna açıkladıktan sonra yüzde 50’den fazla değer kaybetti. Bazıları ise ABD’de devlet kurumlarının merceği altına girdi. Buna karşın, küçük ölçekli şirketleri temsil eden Russell 2000 endeksi üçüncü çeyrekte yüzde 12 arttı.
Trump’ın desteğiyle hız kazandı
Şirketlerin Bitcoin ve diğer kripto paraları “hazine varlığı” olarak bilançolarına eklemesi, ABD Başkanı Donal Trump’ın dijital varlık sektörüne açık destek vermesinin ardından hızla yayılan bir trende dönüştü. Birkaç ay içinde, biyoteknolojiden tarım makinelerine kadar çeşitli alanlarda faaliyet gösteren birçok şirket, bu alanları bırakıp kripto paralara yönelme planlarını açıkladı.
Bankacılar ve piyasa analistleri, bu yavaşlamayı şirketlerin özel satışlarla yatırımcılara sunduğu aşırı hisse arzına bağlıyor. Bu yöntem, birçoklarına Bitcoin ve diğer dijital varlıkları finanse etmenin hızlı ve verimli bir yolu olarak görünüyordu. Ancak aynı stratejiyi aynı anda çok fazla şirket benimseyince, denge bozuldu.
Cohen & Co. sermaye piyasaları başkanı Jerry Serowik, “Piyasa bu şirketlerin sınırsız sayıda olmasını kaldıramaz. Yeni lansmanların yavaşlamasını bekliyorum; ardından sermaye piyasaları halka açık olanlara odaklanacak ve büyümeleri için ek sermaye sağlamalarına yardımcı olacak” dedi. Bitcoin alımında öncülük eden eski yazılım şirketi Strategy (eski adıyla MicroStrategy) bile bu arz fazlasından olumsuz etkilendi. Strategy hisseleri, üçüncü çeyrekte yüzde 20 düştü. Şirketin hisseleri, elindeki Bitcoin'lerin değerinin sadece 1,5 katı üzerinden işlem görüyor; bu oran daha önce 3 katın üzerindeydi.
Strategy’yi taklit eden şirketler de daha iyi durumda değil. Bir kripto hazine şirketinin hisseleri, elindeki tokenların değerinin altına düştüğünde, yeni hisse ihraç ederek fon toplaması ve daha fazla kripto alması zorlaşıyor. Şirketler, eylül ayında 37 bin 881 adet Bitcoin aldı. Bu nisandan bu yana en yavaş alım ve ağustostaki 49 bin 303 ile temmuzdaki 103 bin 250 adedin oldukça altında.
“Daha fazla Bitcoin için yeni bir yol olabilir”
Geçen hafta, bu kripto hazine şirketleri fazlasına yönelik olası bir çözüm ortaya çıktı. Strive, 2024 Mayıs’ında kripto hazinesine yönelen eski bir tıbbi cihaz şirketi olan Semler Scientific’i satın almak için anlaşma yaptı. Eski başkan adayı Vivek Ramaswamy’nin ortak kurucusu olduğu varlık yönetim şirketi Strive, elindeki Bitcoin’lerin değerinin üzerinde işlem görüyor; Semler ise görülmüyor. Ancak birleşmeleriyle birlikte toplamda 10 bin 900’den fazla Bitcoin’e sahip olacaklar. Yatırımcılar, daha büyük kripto şirketlerine ait hisselere prim ödemeye daha istekli davranıyor. Serowik, “Kimin hisseleri en yüksek çarpanlarla işlem görüyor diye bakarsanız, genelde en fazla Bitcoin’e sahip olan ve doğru yönetim ekibine sahip şirketler öne çıkıyor. Birleşme ve satın alma piyasası, bu şirketlerin daha fazla Bitcoin edinmeleri için yeni bir yol olabilir” ifadelerini kullandı.
Bankacılara göre güçlü sermayeye sahip büyük şirketler ile zor durumda olan küçük oyuncular arasındaki başka anlaşmalar da piyasadaki fazla hisseyi temizlemeye yardımcı olabilir. Tabii dijital para fiyatları çökmediği sürece. Bitcoin ve diğer tokenlarda keskin bir düşüş yaşanırsa, şirketler operasyonel maliyetlerini karşılamak için ellerindeki varlıkları satmak zorunda kalabilir. Bu da satış dalgasını daha da artırabilir.
“Sürdürülebilir olduğunu düşünmüyorum”
Bitcoin, bu çeyrekte yüzde 6 yükseldi. Ethereum blok zincirinin yerel tokenı olan Ether ise yüzde 68 değer kazandı. Bitcoin dışındaki anlaşmalar da sürüyor; bazı şirketler Ether, Solana ve AVAX gibi tokenları biriktirmeye başladı. Bu tokenlar, belirli bir süre boyunca kilitlenerek staking yoluyla getiri sağlayabiliyor ve kripto hazine yatırımcılarına temettü benzeri bir gelir sunabiliyor.
Yine de Bitcoin’den Dogecoin gibi meme tokenlara kadar her şeyi kısa sürede biriktiren kripto hazine şirketlerinin sayısındaki bu artış, sektör oyuncularının bu stratejinin uzun vadeli sürdürülebilirliğini sorgulamasına neden oldu. Kripto borsası Bitget’in CEO’su Gracy Chen, Bitget’in yerel tokenını satın alacak bir kripto hazine şirketi kurmak isteyen bankacı ve girişim sermayesi şirketlerini reddettiğini söyledi. Chen, “Bunun sürdürülebilir olduğunu düşünmüyorum. Çok fazla şirket hazine anlaşması yapıyor ve hepsi başarılı olamayacak” dedi.
