Uzun yıllar boyunca Volkswagen'in en güvenilir kâr kaynaklarından biri olan lüks spor otomobil üreticisi Porsche, artık şirketin en büyük sorununa dönüştü. Porsche, Avrupa'nın en büyük otomobil üreticisinde CEO Oliver Blume'un yeniden yapılandırma planlarının önünde bir engel oluşturuyor.
Rekor seviyedeki halka arzından dört yıldan kısa bir süre sonra Porsche, daha geniş grubun sıkıntılarının adeta sembolü haline geldi. Bir zamanlar son derece kârlı olan Çin pazarındaki tahtını kaybeden şirket, elektrikli araçlara geçişteki maliyetli hatalar nedeniyle de yara aldı. Almanya genelindeki otomobil fabrikalarında binlerce işçi işten çıkarmalara karşı protesto gösterileri düzenlerken, kriz Porsche'nin ve Volkswagen imparatorluğunun geri kalanının da ötesine geçiyor. Bu durum, Almanya'nın otomotiv sektörünün Çinli rakipler ve ABD tarifeleri tarafından nasıl sıkıştırıldığını yansıtıyor.
Volkswagen geçen hafta finansal hedeflerini aşağı yönlü revize ettiğini duyurdu. Otomobil devinini bu kararı, grubun 89 yıllık tarihindeki en büyük yeniden yapılandırma kapsamında büyük çaplı işten çıkarmalar konusunda anlaşmaya varmasından yalnızca birkaç hafta sonra Porsche'deki yüzde 75'lik hissesi için kaydettiği 6 milyar euroluk (6,9 milyar dolar) değer düşüklüğüyle ilişkilendirdi.
“Öngörülebilirlik çok sınırlı”
Volkswagen'in ilk 10 yatırımcısı arasında yer alan Deka'dan Ingo Speich, bunun yeniden yapılandırma konusunda anlaşmaya varılmasından bu kadar kısa süre sonra ortaya çıkmasının “çok olumsuz bir sinyal” olduğunu söyledi. Reuters'a konuşan Speich, “Durum hala çok kırılgan ve öngörülebilirlik çok sınırlı. Açıklanan yeniden yapılandırma önlemlerinin yeterli olup olmayacağını zaman gösterecek” dedi.
Jefferies analistleri, bir yıl önce kaydedilen 2,7 milyar euroluk değer düşüklüğünün ardından gelen bu yeni değer kaybının Volkswagen'deki denetim eksikliğine işaret ettiğini yazdı ve şirketin karşılaştığı “bitmek bilmeyen temizlik sürprizlerine” dikkat çekti. Volkswagen, değer düşüklüğünü Porsche için finansal beklentilerin zayıflamasına bağladı. Porsche, 2022'de Avrupa'nın son yıllardaki en büyük halka arzlarından birinde büyük ses getiren bir işlemle borsaya kote edilmişti. Otomotiv sektörü analisti Ferdinand Dudenhoeffer, “Porsche'nin bir kâr motoru olduğu günler geride kaldı” dedi.
“Porsche giderek küçülüyor”
Dudenhoeffer'ın bu görüşü, geçmişte yüksek seviyelerde olan kâr marjlarının grubun genelindeki marjların altına gerilemesi ve hatta Volkswagen'in bütçe dostu markası Skoda tarafından geride bırakılmasıyla daha da belirginleşiyor. Dudenhoeffer, “'Hacim yerine değer' stratejisiyle Porsche giderek küçülüyor. Kâr marjları iyi olsa bile, kârın kendisi oldukça mütevazı kalacak” diye ekledi.
Reuters'ın gördüğü şirket içi bir notta Porsche CEO'su Michael Leiters, şirketin orta vadede yüzde 10 ila yüzde 15 aralığındaki kâr marjı hedefinin arkasında durduğunu vurguladı. Leiters, ekim ayında merakla beklenen sermaye piyasaları günü öncesinde, “Porsche için ne mevcut mali yıl ne de orta vadeli hedefimiz açısından yeni bir tahmin söz konusu” dedi.
Ancak geleceğe bakıldığında, şirketin bayiliklerini azalttığı Çin'den geri çekilmesi ve tarifelerin ABD'deki faaliyetleri üzerinde yarattığı baskı, satış hacimleri konusunda soru işaretleri oluşturuyor. Leiters'ın en kârlı üst segment modellere odaklanma stratejisiyle çift haneli marjlara dönülse bile Porsche'nin nakit yaratabilmek ve Volkswagen'in sancılı yeniden yapılandırma sürecine yardımcı olabilmek için satış yapması gerekiyor. Alman otomotiv araştırma grubu CAM'den Stefan Bratzel, “Şu anda baskı hiç olmadığı kadar büyük. Yalnızca maliyetleri kısmak Volkswagen'in krizden çıkmasına yardımcı olmayacak” dedi.
Skoda yeni Porsche mi?
Porsche yıllardır zorlanıyor. Blume, grup CEO'luğu görevinin yanı sıra 2025 sonuna kadar spor otomobil markasının başında bulunarak bu gerilemenin önemli bir dönemini yönetti. Şimdi soru, grubun genel yapısı içinde Porsche'nin nereye oturduğu. Zira Skoda daha kârlı bir operasyon olarak öne çıkıyor. Bağımsız otomotiv analisti Matthias Schmidt, “Çek markası fiilen grubun yeni Porsche'si haline geldi” dedi.
Mercedes-Benz ve BMW de Almanya'daki iş gücünü azaltıyor. Sendikalar ise pazarı Çin'den gelen ucuz araç ithalatından koruyacak korumacı önlemler şeklinde Brüksel'den destek talep ediyor. Bunun, Blume'un 2030’a kadar Volkswagen için hedeflediği yüzde 9'luk faaliyet kâr marjına ulaşmasına yardımcı olup olmayacağı ise belirsiz. Şirketin bu yıl ulaşabileceği en yüksek marjın yüzde 1 olması bekleniyor.