Ellison ailesinin hala Warner Bros’u alma şansı var mı?
Netflix’in geçen hafta yaptığı ve Warner Bros. Discovery’yi satın almak için yürütülen yoğun teklif savaşını kazandığını duyurduğu açıklama, ilk bakışta Paramount Skydance’in yeni sahibi David Ellison için çarpıcı bir yenilgi gibi görünebilir. Ne de olsa 42 yaşındaki Ellison, dünyanın en zengin ikinci adamı olan Oracle kurucusu Larry Ellison tarafından desteklenen ve ABD Başkanı Donald Trump yönetiminin desteği sayesinde uzun bir yasal süreç sonunda, ağustos ayında 8.4 milyar dolara başka bir efsanevi Hollywood stüdyosu olan Paramount’u satın aldı.
Sürecin büyük bölümünde, Larry Ellison’ın 269 milyar dolarlık serveti ve şirketin hem WBD’nin büyüyen varlıklarını hem de gerileyen televizyon kanallarını satın almaya istekli olması nedeniyle, Ellison’ların Warner Bros. Discovery için favori alıcı olduğu düşünülüyordu. Ancak Warner Bros., hissedarlara yalnızca stüdyo ve yayın platformu için nakit ve hisse senedi birleşiminden oluşan hisse başına 27.75 dolar sunan Netflix’i seçti. Bu teklif medya devini toplamda 82.7 milyar dolar (borç hesaba katıldığında 72 milyar dolar) olarak değerliyordu.
Risklerle dolu süreç
İki şirketin birleşebileceği en erken tarih, Warner Bros.’un kablo kanallarının (CNN, TBS ve TNT dahil) ayrıştırılmasını tamamlamayı beklediği 2026’nın üçüncü çeyreği. Son dönemdeki medya satın almalarının tarihi ise bu anlaşmanın uzun ve büyük ölçüde yasal engellerle ve ticari risklerle dolu bir sürecin yalnızca başlangıcı olduğunu gösteriyor. Bir Hollywood yöneticisinin Forbes’a söylediği gibi: “Netflix bir teklif savaşından yumruk dövüşüne geçiyor olabilir”
Netflix anlaşması duyurulmadan önce bile, Ellison bir hamle yapmıştı. Paramount’un avukatlarının geçen hafta perşembe günü Warner Bros. CEO’su David Zaslav’a gönderdiği bir mektup, şirketin satın alım peşinde koşmaya devam etmeye hazır olduğuna işaret ediyor olabilir. Bunu da Ellison’ların başkanla olan ilişkisini yasal süreçte anlaşmayı geciktirmek için kullanarak, bir antitröst davasını destekleyerek veya hissedarlara doğrudan gidilen düşmanca bir devralma girişimi başlatarak yapabilecekleri konuşuluyor. Ellison cephesinden gelen haberler, son seçeneğin gerçek bir ihtimal olduğunu ancak Netflix’in mevcut toplam maliyetini çok aşan bir bedeli olacağını söylüyor.
Tekelcilik endişeleri
Mektup sürecin “adil ve doğru” olup olmadığına dair ifadeler yer alıyordu ve onu inceleyen birkaç haber kaynağına göre Netflix veya Comcast ile yapılacak anlaşmaların “ciddi antitröst endişeleri” nedeniyle “başarısız olmaya mahkum” olduğunu belirtti. Paramount’un mektubu, kendi antitröst sorunlarını görmezden gelerek şöyle diyordu: “Basit gerçek şu ki, alıcı olarak Netflix ile yapılacak bir anlaşma muhtemelen asla tamamlanmayacak. Netflix, ciddi küresel antitröst yaptırımlarıyla karşı karşıya kalmamış tek büyük teknoloji şirketi, ancak WBD varlıklarını satın almaya kalkışması bunu değiştirecek.”
New York Post’un haberine göre Beyaz Saray yetkilileri Trump’ın Netflix’in potansiyel devralımına karşı çıktığı bir toplantı yaptı. Çarşamba günü ise David Ellison, yönetim yetkilileri ve milletvekilleriyle görüşmek ve talebini iletmek üzere Washington D.C.’ye gitti. Trump ise Ellison’ları birkaç kez “harika adamlar” ve “arkadaşlar” olarak nitelemişti.
Bakanlık dava açabilir
Trump yönetiminin anlaşmayı tek taraflı olarak engelleme yetkisi olmasa da Trump yine de hem doğrudan hem dolaylı olarak baskı uygulayabilir. ABD Adalet Bakanlığı’nın açacağı bir antitröst davası Warner Bros. satın alımını geçici olarak durdurabilir, hatta Netflix’in küresel çapta 300 milyon abonesiyle yayıncılıkta lider olması, Warner’ın HBO Max’inin ise 128 milyonla dördüncü sırada yer alması göz önüne alındığında, anlaşmayı kalıcı olarak iptal ettirecek güçlü bir argüman sunabilir. Senatör Elizabeth Warren Cuma günü yaptığı açıklamada, “Bu anlaşma antitröst kabusu gibi görünüyor” dedi.
Netflix ise dijital video alanındaki birincil rakibinin YouTube olduğunu savunabilir. Nielsen’e göre YouTube tüm aylık TV izlemelerinin yüzde 12.9’unu oluştururken bu oran Netflix’te yüzde 8 ve HBO Max’te yüzde 1.3. Ancak YouTube, premium içerik veya onun yaratıcıları için oluşan pazarda yer almıyor; bu içerik yaratıcılarının birçoğu cuma günü anlaşmaya karşı çıktıklarını duyurdu. Amerika Yazarlar Birliği’nin bu hafta yaptığı açıklamada birleşmenin “engellenmesi gerektiği” söylendi; bu görüş Hollywood’daki diğer birlikler tarafından da daha temkinli ifadelerle tekrarlandı. Bu talep için de potansiyel iş kaybı ve daha düşük içerik talebi gerekçe gösterildi.
Paramount pusuda bekliyor
Araştırma şirketi Morningstar, yasal onayın olasılığını yüzde 50/50 olarak değerlendiriyor ve Paramount’un “hala pusuda olabileceğini” söylüyor. Ancak yollarının artık daha pahalı ve daha karmaşık hale geldiğini belirtiyor.
Ellison’lar uzun bir hukuk mücadelesi vermek için yeterli kaynaklara sahip ve siyasi arenada sabırlı davranmaya istekli olduklarını daha önce kanıtladılar. Skydance’in Paramount’u satın alımı, yetkililer tarafından bir yıldan fazla süre geciktirilmişti. Apollo Global Management gibi diğer talipler süreç boyunca Skydance’i zorladı ancak yönetimi memnun ettiği düşünülen birkaç adım sonrasında Ellison galip geldi.
Paramount başarılı teklif sahibi olsaydı, aynı konsolidasyon kaygılarının pek çoğu yine geçerli olurdu. Şirket Skydance ile birleşmesinden bu yana yaklaşık iki bin çalışanı işten çıkardı. Ancak iki yayın hizmetinin birleştirilmesi, Paramount+’ın yalnızca 79 milyon abone ve çok daha küçük uluslararası erişime sahip olması nedeniyle daha az tekelleşme endişesi yaratırdı.
Warner Bros. anlaşmasının, özellikle yapay zeka tarafından hızla değişen bir eğlence ortamında uzun bir süre sürüncemede kalması, tarihsel örneklerin gösterdiği üzere gelecekteki ticari görünüm açısından yıkıcı olabilir. Örneğin Warner Bros. 2016’da AT&T ile birleşmeyi kabul ettiğinde, Adalet Bakanlığı’nın açtığı dava anlaşmayı 2018’e kadar engellemiş, şirketi kendi yayın hizmetini başlatma konusunda rakiplerinin iki yıl gerisine düşürmüştü. Dört yıl içinde şirket AT&T’den ayrıldı ve ardından 2022’de tekrar birleşti; bu birleşme şirketi, bu sonbahardaki nihai satışına yol açan borç yükleriyle baş başa bıraktı.
Netflix’in anlaşması onaylanmazsa, Warner Bros. Discovery’ye 5.8 milyar dolarlık dev bir ücret ödemeyi kabul etti. Netflix eş CEO’su Ted Sarandos, “Buradaki planımız ilgili tüm hükümetler ve yetkililerle çok yakın çalışmak. Ama gerekli tüm onayları alacağımızdan gerçekten eminiz” dedi.
