2025 boyunca küresel piyasalar beklentilerin üzerinde bir performans sergiledi. S&P 500 Endeksi, 12 Aralık itibarıyla yılbaşından bu yana yaklaşık yüzde 16 değer kazanarak yeni rekor seviyelere yaklaştı. Böylece küresel piyasalarda dört yıldır kesintisiz süren bir yükseliş trendi oluştu.
Bu tablo, yılın başında göç politikaları, ticaret tarifeleri ve siyasi belirsizlikler nedeniyle yoğun kaygıların hakim olduğu bir dönemin ardından gelmesiyle dikkat çekti. Nisan ayında yaşanan ve “Liberation Day” olarak anılan tarife şokunun kısa sürede gündemden düşmesi, risk iştahının ne kadar güçlü olduğunu ortaya koydu.
2026’da yükseliş sona erer mi?
Morgan Stanley Global Yatırım Komitesi, boğa piyasasının 2026’da ani bir şekilde sonlanmasını beklemiyor. Banka, ekonomik daralma olasılığının düşük seyrettiğini ve şirket bilançolarında çift haneli büyümenin mümkün olduğunu vurguluyor.
Bu görünüm altında S&P 500 Endeksi için 2026 yılında yaklaşık yüzde 10’luk bir yükseliş öngörülüyor. Bu senaryoda endeksin 7.500 seviyelerine yaklaşabileceği ifade ediliyor.
Neden daha dikkatli olunmalı?
Buna rağmen Morgan Stanley, piyasaların büyük ölçüde olumlu senaryoları fiyatlamış olabileceği uyarısında bulunuyor. Bankaya göre 2026’da yukarı yönlü alan, önceki yıllara kıyasla daha sınırlı kalabilir.
Özellikle şu beklentilerin halihazırda fiyatlara yansıdığı belirtiliyor:
-
Fed’in politika faizini yüzde 3,5–3,75 aralığından yüzde 3 seviyesine indireceği beklentisi
-
“One Big Beautiful Bill Act” kapsamında mali teşvikler
-
Finansal sektörde deregülasyon adımları
-
Yapay zeka teknolojilerinin şirket kârlılıklarını hızlı biçimde artıracağı varsayımı
Bu başlıklardan herhangi birinde yaşanabilecek hayal kırıklıkları, piyasalarda oynaklığı artırabilir.
ABD piyasaları için üç temel risk
Morgan Stanley, 2026’ya yönelik riskleri üç ana başlıkta topluyor.
Tarifelerin yeniden gündeme gelmesi
2025’in ikinci yarısında etkisini yitiren tarifeler, yeniden devreye girerse şirket maliyetlerini ve tüketici fiyatlarını yukarı çekebilir. Bu durum hem enflasyon baskısını artırabilir hem de talebi zayıflatabilir.
Sağlık harcamalarındaki yükseliş
ABD’de sağlık sigortası sübvansiyonlarının sona ermesi ve temel sağlık giderlerindeki artış, hane halkı bütçeleri üzerinde baskı yaratırken şirket maliyetlerini de olumsuz etkileyebilir.
Ekonomiyi aşırı canlandırma riski
Ara seçimler öncesinde tarife kaynaklı prim ödemeleri veya ek teşvikler büyümeyi geçici olarak hızlandırabilir. Ancak bu adımlar Fed’in enflasyonla mücadelesini zorlaştırabilir. Ayrıca 2026’da göreve gelmesi beklenen yeni Fed Başkanı’nın düşük faiz politikalarına yönelmesi, enflasyon riskini canlı tutabilir.
2026 için portföy yaklaşımı
Morgan Stanley, yatırımcılara boğa piyasasını zamanlamaya çalışmak yerine piyasanın içinde kalmayı öneriyor. Bununla birlikte risklerin göz ardı edilmemesi gerektiğinin altı çiziliyor.
Öne çıkan stratejiler şöyle sıralanıyor:
-
Pasif endeks yatırımları yerine aktif portföy yönetimi
-
Güçlü risk yönetimiyle desteklenen geniş çeşitlendirme
-
Aşırı değerlenmiş ve birkaç büyük teknoloji şirketinde yoğunlaşmış endekslerden kaçınma
Reel varlıklar ve alternatif yatırımlar öne çıkıyor
2026’ya girerken portföylerde reel varlıkların ağırlığının artırılması tavsiye ediliyor. Bu kapsamda:
-
Gayrimenkul
-
Emtialar
-
Altyapı yatırımları
öne çıkan alanlar arasında yer alıyor. Ayrıca seçici hedge fonları, yeni nesil girişim sermayesi fonları ve büyüme odaklı özel sermaye yatırımları da yakından izleniyor.
Kredi tarafında ise sorunlu varlıklar ve varlığa dayalı menkul kıymet stratejileri, 2026 için dikkat çeken yatırım başlıkları arasında bulunuyor.