ABD’nin en büyük dört teknoloji şirketi, 2026 yılında sermaye harcamalarının toplamda yaklaşık 650 milyar dolara ulaşacağını öngörüyor. Belirlenen bu tutar yapay zeka çipleri, ağ kabloları ve yedek jeneratörler dahil olmak üzere, yeni veri merkezlerini çalışır hale getirmek için gereken uzun ekipman listesine ayrılmış, akıl almaz büyüklükte bir nakit akışını temsil ediyor Alphabet, Amazon, Meta Platforms ve Microsoft tarafından planlanan bu harcamalar, henüz emekleme aşamasındaki yapay zeka araçları pazarında hakimiyet kurma hedefinin bir parçası olarak, bu yüzyılda benzeri görülmemiş bir patlamaya işaret ediyor. Bloomberg verilerine göre şirketlerin her birinin bu yıl için öngördüğü harcama tutarı, son 10 yılın herhangi birinde tek bir şirket tarafından yapılan en yüksek sermaye harcaması seviyesini aşacak.
Son iki hafta içinde bu dört şirketin açıkladığı finansal sonuçlarla birlikte gelen bu uçuk harcama projeksiyonlarına bir karşılık bulmak için en az 1990’lardaki telekomünikasyon balonuna, hatta belki 19. yüzyıldaki ABD demiryolu ağlarının inşasına ya da savaş sonrası eyaletler arası otoyollara yönelik federal yatırımlara, hatta New Deal dönemindeki yardım programlarına kadar geri gitmek gerekiyor.
Geçen yıla göre yüzde 60 artış
Toplamda geçen yıla kıyasla tahminen yüzde 60’lık bir artış anlamına gelen bu giderek büyüyen rakamlar, dünya genelinde süren veri merkezi inşaatı dalgasında bir başka hızlanmaya işaret ediyor. Pahalı işlemcilerle çalışan, uğuldayan sunucu raflarıyla dolu bu dev tesisleri inşa etme yarışı enerji arzını sıkıştırdı, diğer kullanıcılar için fiyatların şişeceğine dair endişeleri artırdı ve güç ya da su için rekabetten kaygı duyan topluluklarla geliştiricileri karşı karşıya getirdi. Ayrıca, ABD’de ekonomik faaliyetin giderek daha büyük bir bölümünü oluşturan, dar bir zengin şirket grubunun inşaat harcamalarının, genel ekonomik verileri çarpıtma riski de bulunuyor.
"Kazananın her şeyi aldığı pazar"
DA Davidson analisti Gil Luria, “Bu dört şirket, yapay zeka hesaplama gücü sağlama yarışını, kazananın her şeyi aldığı bir pazar olarak görüyor" dedi. Geçen hafta Meta, yıl geneli sermaye harcamalarının 135 milyar dolara kadar çıkacağını (yaklaşık yüzde 87’lik potansiyel bir sıçrama) açıkladı. Microsoft ise aynı gün, ikinci çeyrek sermaye harcamalarının yüzde 66 arttığını ve tahminleri aştığını bildirdi. Analistler, haziranda sona erecek mali yılda yaklaşık 105 milyar dolar harcayacağını öngörüyor. Bu haber, bir hisse senedinde görülen en büyük ikinci günlük piyasa değeri düşüşünü tetikledi.
1998 yılında San Francisco’nun güneyinde bir garajda kurulan Alphabet, bu hafta yatırımcıları sarstı; çünkü açıkladığı sermaye harcaması tahmini yalnızca analist beklentilerini değil, ABD sanayisinin büyük bir bölümünün harcamalarını da aşıyordu. Şirket 185 milyar dolara kadar harcama yapmayı planlıyor. Amazon ise perşembe günü 2026 için planladığı 200 milyar dolarlık sermaye harcamasıyla bunu da geride bıraktı ve bu açıklama, seans sonrası işlemlerde hisselerin sert düşmesine yol açtı.
Buna karşılık, ABD merkezli en büyük otomobil üreticileri, inşaat ekipmanı üreticileri, demiryolu şirketleri, savunma sanayi yüklenicileri, kablosuz iletişim operatörleri, kargo ve paket teslimat şirketleri ile birlikte Exxon Mobil, Intel, Walmart ve General Electric’ten ayrılan şirketlerin toplamı olan 21 şirketin, 2026 yılında toplamda 180 milyar dolar harcama yapması bekleniyor. Bu tahminler Bloomberg tarafından derlendi.
Yüksek gelir beklentisi
Her teknoloji devi yatırımlarını geri kazanmak için biraz farklı bir yol haritası çizmiş olsa da harcamaların dayandığı temel varsayım aynı: OpenAI’ın ChatGPT’si ve metin üretebilen, insan muhakemesinin unsurlarını sergileyen rakip araçların, insanların işte ve evdeki yaşamlarında giderek daha önemli bir rol oynayacağı. Bu dönüşümü mümkün kılan en ileri yazılım modellerini inşa etmek son derece pahalı bir süreç: Tanesi on binlerce dolara satılan binlerce çipin bir araya getirilmesini gerektiriyor. Büyük faturaların nedeni de bu. Harcamalar ayrıca, nihai ürünlerin gelecekte üstel biçimde daha yüksek gelirler yaratacağı varsayımına dayanıyor.
Bu yatırımlar, dijital hizmetleri milyarlarca insana ulaşmış olmasına rağmen, sadece birkaç yıl öncesine kadar nispeten küçük bir fiziksel varlığa sahip olan şirketleri dönüştürüyor. Meta ve Google’ın ana şirketi Alphabet için, varlıklarının büyük bir bölümünü uzun süre lüks kurumsal kampüsler ve ofis alanları oluşturdu. Harcamalarının çoğu, orada çalışan mühendisler ve satış ekiplerinin maaşları ile hisse bazlı ödemelere gidiyordu.
Artık durum böyle değil. Meta, geçen yıl son altı yıl içinde ilk kez sermaye projelerine, araştırma ve geliştirmeden daha fazla harcama yaptı. Facebook ve Instagram’ın ana şirketi, geçen yılın sonunda 176 milyar dolar değerinde mülk ve ekipmana sahipti; bu rakam, 2019 sonundaki seviyenin yaklaşık beş katı. Rakamlar yükseldikçe, şirketlerin bu iddialı hedefleri gerçekten hayata geçirip geçiremeyeceği belirsizliğini koruyor. Veri merkezi inşaatları hız kazandıkça, halihazırda sınırlı sayıdaki elektrikçi ekipleri, beton kamyonları ve Nvidia çipleri için rekabet ediyorlar. Luria, “Darboğazlar var ve olacak” dedi.
Bu harcamaları nasıl finanse edecekler?
Bir diğer soru da bu harcamaların nasıl finanse edileceği. Kârının büyük kısmını dijital reklamlardan elde eden Meta ve Google dünyanın en büyük çevrim içi perakendecisi ve bulut bilişim sağlayıcısı Amazon ve iş yazılımlarının en büyük satıcısı Microsoft, kendi sektörlerinde baskın konumda ve güçlü nakit rezervlerine sahip. Ancak bu nakdin büyük bölümlerini yapay zeka odaklı bir geleceğe yönlendirme isteklilikleri, hem bu rezervleri hem de yatırımcıların sabrını sınayacak.
Theory Ventures yatırımcısı ve kariyerinin erken dönemlerinde Google’da çalışmış olan Tomasz Tunguz, “Bu şirketler uzun süredir nakit üreten makinelerdi. Şimdi ise bir anda o nakde ihtiyaç duyuyorlar ve daha fazlasına ihtiyaçları var, bu yüzden borçlanıyorlar" dedi. Geçen yıl yayımladığı bir blog yazısında yapay zeka patlamasını geçmiş yatırım çılgınlıklarıyla karşılaştıran Tunguz, bu süreçlerin her zaman iyi sonuçlanmadığını söylüyor. Ancak yükseliş aşamasında, “Ekonomi için hepsi devasa katalizörlerdir” diye ekledi. Daha kesin olan bir şey var: Son bir yıl içinde teknoloji devlerinin hisselerini almak için acele eden yatırımcılar, genel çapta hızla artan sermaye harcamaları karşısında daha temkinli davranmaya başladı; bazı durumlarda, ana iş kolları istikrarlı kalmasına ve gelirler beklentileri aşmasına rağmen satış yaptılar.