Cerebras’ın halka arz yolculuğu daha önce beklenmedik bir engelle karşılaşmıştı. Şirket, yabancı yatırımcılarla olan bağlantıları nedeniyle ulusal güvenlik incelemesine takılmış ve ABD’nin yapay zeka teknolojilerine yönelik artan denetimleri kapsamında süreci durdurma kararı almıştı. Bu nedenle ilk halka arz başvurusu geri çekilmişti.
Abu Dabi bağlantısı mercek altındaydı
Sürecin askıya alınmasında, Cerebras’ın Abu Dabi merkezli G42 ile olan ilişkilerinin belirleyici rol oynadığı belirtilmişti. ABD’li düzenleyiciler, ileri yapay zeka teknolojilerinin yabancı şirketlerle kurduğu bağları daha yakından incelemeye alırken, bu ilişkinin halka arz takvimini doğrudan etkilediği değerlendirilmişti.
Yapay zeka çiplerinde artan ilgi
Cerebras’ın yaşadığı süreç, sektörde tamamen sıra dışı bir örnek olarak görülmüyor. Yapay zeka yarı iletkenlerine yönelik küresel talep hızla artarken, birçok şirket bu ilgiyi halka arz yoluyla finansmana dönüştürmeye çalışıyor. Ancak Cerebras özelinde tablo, düzenleyici riskler nedeniyle daha karmaşık bir görünüm sunuyor.
Gelir yapısı soru işareti yaratıyor
Yatırımcılar açısından en dikkat çekici risklerden biri, şirketin gelir yapısına ilişkin belirsizlikler. Açıklanan finansal verilerin görece eski olması ve gelirlerin büyük ölçüde tek bir müşteriye bağlı olduğuna dair işaretler, soru işaretlerini artırıyor. Buna ek olarak, düzenleyici çerçevenin henüz tam olarak netleşmemiş olması, halka arzın başarısının piyasanın bu riskleri ne ölçüde tolere edeceğine bağlı olacağını gösteriyor.
Sürdürülebilirlik ve jeopolitik riskler
Bu nedenle Cerebras’ın halka arzı yalnızca teknik üstünlükler üzerinden değil; iş modelinin uzun vadeli sürdürülebilirliği ve jeopolitik hassasiyetler çerçevesinde de değerlendiriliyor. Şirketin kamu piyasalarına sunacağı hikayenin, bu risklere vereceği yanıtlarla şekillenmesi bekleniyor.
Nvidia’dan ayrışan mimari yaklaşım
Cerebras, yapay zeka işlemcilerinde Nvidia’nın izlediği geleneksel GPU ölçekleme modelinden farklı bir mimari benimsiyor. Nvidia binlerce GPU’yu birbirine bağlayan sistemler kurarken, Cerebras tek bir yonga plakası ölçeğinde devasa bir işlemci geliştiriyor. Bu işlemci, fiziksel olarak bir yemek tabağı büyüklüğünde tek parça bir çipten oluşuyor.
Devasa çip, tek sistem avantajı
Şirketin en güncel ürünü olan WSE-3, tek bir silikon parçası üzerinde yaklaşık 4 trilyon transistör ve 900 bin çekirdek barındırıyor. Bu yapı, özellikle çok büyük yapay zeka modellerinin tek bir sistem üzerinde eğitilmesini mümkün kılıyor ve çoklu GPU sistemlerinde karşılaşılan veri aktarımı darboğazlarını önemli ölçüde azaltıyor.
Piyasanın iştahı yeniden ölçülüyor
Cerebras Systems’ın halka arz planını yeniden gündeme alması, şirketin kamu piyasalarının risk algısını bir kez daha test etmeye hazırlandığını gösteriyor. Ancak sürecin, yalnızca teknolojik farklılıklarla değil; müşteri yoğunlaşması, düzenleyici belirsizlikler ve jeopolitik dengelerle birlikte şekilleneceği öngörülüyor.