Avrupalı şirketler ABD'nin gümrük vergilerine uyum sağlıyor
Avrupalı şirketlerin son çeyrek sonuçları, ABD gümrük vergilerini beklenenden çok daha iyi yönettiklerini gösteriyor. Bu durum, gelecek yıl çift haneli kar artışı elde etmeleri beklenen şirketler için iyi bir işaret. Goldman Sachs'ın gümrük vergilerinden en çok etkilenen Avrupa hisse senetlerinden oluşan sepeti, yılın büyük bir bölümünde geride kaldıktan sonra ekim ayında genel piyasanın üzerinde performans gösterdi. Legrand, BMW ve Adidas gibi şirketleri içeren sepet, kazanç sezonu ilerledikçe yaklaşık yüzde 6 değer kazandı. Bu Stoxx Europe 600 endeksinin iki katı kadar bir kazanç anlamına geliyor.
Paris'teki Optigestion'da fon yöneticisi olan Nicolas Domont, “Gerçekte, bazı nadir istisnalar dışında, gümrük vergilerinin Avrupa şirketleri üzerindeki etkisi şu ana kadar oldukça önemsiz olmuştur” dedi. Gümrük vergileri olsun ya da olmasın, ABD, Hermes ve Unilever'den Galderma, ABB ve Haleon'a kadar bölgedeki birçok şirketin satış büyümesini destekledi. Bloomberg Intelligence tarafından derlenen verilere göre bu durum, Stoxx 600 şirketlerinin hisse başına kazançlarının yüzde 12 artacağına dair konsensüs beklentilerinin olduğu gelecek yıl için zemin hazırlıyor.
ABD Başkanı Donald Trump'ın gümrük vergilerinin yürürlüğe girdiği ilk dönem olan son çeyrekte birçok Avrupalı şirket, analistlerin tahminlerini aşarak beklentilerini yükseltebilmesini Amerika kıtasındaki büyümeye bağladı. Birkin çanta üreticisi Hermes, ABD'yi de içeren bölgede satışlarında yüzde 14,1'lik muazzam bir artış kaydetti. Unilever, beklentilerin üzerinde gerçekleşen satışlarını Kuzey Amerika'daki güçlü talebe bağladı. İsviçreli cilt bakım devi Galderma, ABD'deki güçlü satışları gerekçe göstererek yıl sonu beklentilerini yükseltti.
"Dünya çapında karlılığı test ediyor"
Bloomberg Intelligence hisse senedi stratejisti Gillian Wolff, “Gümrük vergileri dünya çapında karlılığın dayanıklılığını test ediyor ve şu ana kadar şirketler buna uyum sağlamayı başarıyor. Avrupa'nın ihracatçıları, yüksek enerji fiyatlarını ve gümrük vergilerinin etkisini telafi etmek için giderlerini kısıyor" dedi. Unilever buna bir örnek. Hellmann's mayonez üreticisinin Kuzey Amerika'daki büyümesi, Dove sabunu gibi kişisel bakım ürünlerine ve K18 saç bakımı ve Nutrafol takviyeleri gibi premium ürünlere olan talep tarafından yönlendirildi. Unilever, fiyatları artırmamak ve tüketicileri daha ucuz markalara yönlendirmemek için maliyetleri düşürdüğünü açıkladı.
CEO Fernando Fernandez, “ABD'de önemli hacim artışını sürdürüyoruz” dedi. ABD'de Donald Trump yönetimi, çelik gibi sektörlere uygulanan sektörel vergilere ek olarak, Avrupa Birliği'nden ithal edilen mallara yüzde 15, İngiltere'den ithal edilen mallara yüzde 10 ve İsviçre'den ithal edilen mallara yüzde 39 gümrük vergisi uyguladı. Novartis AG, GSK Plc ve Roche Holding AG gibi Avrupalı ilaç şirketleri, ilaç fiyatlarının düşürülmesi konusunda ABD hükümetiyle görüşmeler yürütüyor ve sektördeki gümrük vergilerinin ertelenmesi için milyarlarca dolarlık yatırım taahhüdünde bulunuyor. İngiltere'deki rakip AstraZeneca ise ekim ayında bir anlaşma imzaladı.
Gümrük vergileri gündemden düştü
Şirketlerin gümrük vergilerinin etkisini hafifletme çabaları, yatırımcıları kısa pozisyonlarını kapatmaya veya ihracatçılara geri dönmeye zorladı. Bloomberg'in analizine göre gümrük vergisi konusu gündemden düştü ve kazanç raporlarında giderek daha az yer alıyor. Barclays'in cuma günü yayınladığı rapora göre transkriptler AB şirketlerinin geleceğe iyimser baktığını, gümrük vergileri konusunda daha az endişeli olduğunu ve yapay zeka verimlilik artışlarına olumlu yaklaştığını gösteriyor.
Edmond de Rothschild Asset Management fon yöneticisi Ariane Hayate, “Trump'ın beklentilerin çok üzerinde gümrük vergileri açıklamasının ardından nisan ayında en büyük belirsizlik dönemini atlattık. Gerçekten güven verici olan, şirketlerin gümrük vergilerine hızla uyum sağlaması ve ilaç şirketleri gibi daha küçük tüketim malları üreticileri de dahil olmak üzere üretimi diğer ülkelere veya ABD'ye kaydıracaklarını açıklamaları" dedi.
LVMH Moët Hennessy Louis Vuitton SE ve Gucci'nin sahibi Kering SA gibi lüks ürün tedarikçileri Kuzey Amerika'da büyüme kaydetti bu da yüksek kaliteli ürünlere olan talebin düşüş eğiliminin sona erebileceğini gösteriyor. Diğer yandan, İngiltere merkezli Haleon'un Kuzey Amerika'daki satışları, Sensodyne diş macunu ve Tums antasit gibi ürünlerin etkisiyle beklenmedik bir şekilde arttı. İsviçreli otomasyon teknolojileri sağlayıcısı ABB, yapay zeka talebiyle siparişlerinde artış gördü ve ABD'nin gümrük vergileriyle ilgili belirsizliklerin talep veya karlılık üzerinde önemli bir etkisi olmadığını belirtti.
"Yönetilebilir olduğu görüşürü yaygınlaşıyor"
Elbette, tüm şirketler bu durumdan etkilenmedi. Remy Cointreau SA ve Pernod Ricard SA gibi içki üreticileri, içkiye adını veren bölgede konyak üretmek zorunda kaldıkları için ABD'deki toparlanmanın beklentilerin altında kalacağını belirttiler. Lastik üreticisi Michelin, Kuzey Amerika'daki zorlukların gelecek yıla kadar süreceğini öngördüğünü açıklarken, Fransız kozmetik üreticisi L'Oreal ise ABD'deki zayıf durumu açıkladı.
AXA IM Avrupa hisse senetleri başkanı Gilles Guibout, “Gümrük vergilerinin yönetilebilir olduğu, çok fazla zarar vermeyeceği yönünde bir görüş yaygınlaşıyor ancak bence bunu söylemek için henüz çok erken. Örneğin, ilaç sektöründe çok olumlu bir sürpriz yaşandı ancak durum henüz netleşmedi. Bu tür şeylerin uygulanması ve etkisini göstermesi zaman alır" dedi.
