Otokar, 2025 yılı genelinde satış gelirlerini bir önceki yıla göre enflasyondan arındırılmış bazda artırarak 51 milyar 962 milyon TL seviyesine taşıdı . Şirketin brüt kârı 9 milyar 938 milyon TL olarak gerçekleşirken, esas faaliyet kârı 2024 yılındaki zararın aksine 2 milyar 104 milyon TL pozitif bakiye verdi . Satışların detaylarına bakıldığında, yurt dışı satışların 37,3 milyar TL ile toplam cironun büyük kısmını oluşturduğu ve ihracat odaklı büyümenin sürdüğü görüldü. Özellikle 2024 yılının son çeyreğinde satışına başlanan Foton Tunland marka pick-up araçlarının ve askeri araç teslimatlarının cirodaki artışta etkili olduğu belirtildi .
Marbaş Menkul Değerler analistleri, şirketin toplam satışlarının kümülatif bazda yüzde 38 arttığına dikkat çekti. Segment bazında incelendiğinde, kamyon satışlarında yüzde 94,5, zırhlı araç satışlarında ise yüzde 92 oranında artış yaşandığı vurgulandı. Otobüs segmentinde ise yüzde 0,6'lık sınırlı bir daralma gözlemlendi.
Romanya tazminatı ve finansman giderleri kârlılığı baskıladı
Şirketin operasyonel kârlılığındaki iyileşmeye rağmen net kâr kalemindeki bozulmada, Romanya Milli Savunma Bakanlığı şirketi Romtehnica ile yürütülen Cobra II zırhlı araç projesindeki gelişmeler belirleyici oldu. Sözleşme kapsamında teslimat planına ve yerel üretim hedeflerine uyulmaması nedeniyle oluşan cezai şartlar bilançoda önemli bir gider kalemi oluşturdu . Marbaş Menkul Değerler, Romanya etkisiyle oluşan 2,9 milyar TL'lik tazminatın dördüncü çeyrekte muhasebeleştirilmesinin brüt kâr marjını yüzde 27 seviyesinden yüzde 16'ya çektiğini belirtti.
Buna ek olarak, şirketin artan borçluluk yapısı ve finansman maliyetleri de net kârı baskılayan unsurlar arasında yer aldı. Otokar, 2025 yılında toplam 10 milyar 62 milyon TL finansman gideri kaydetti . Halk Yatırım analistleri, dördüncü çeyrekte kaydedilen net zararın beklentilerin üzerinde gerçekleşmesinde, net parasal pozisyon kazancındaki yüzde 53'lük gerileme ve ertelenmiş vergi giderindeki artışın etkili olduğunu ifade etti.
Aracı kurumlardan farklı hedef fiyatlar
Bilanço sonuçlarının ardından aracı kurumlar Otokar hissesi için tavsiyelerini güncelledi. Deniz Yatırım, şirketin satış gelirleri ve FAVÖK tarafındaki reel büyümeyi olumlu bularak 12 aylık hedef fiyatını 687,5 TL olarak korudu ve "AL" tavsiyesini sürdürdü. Kurum, 2026 yılı için şirketin cirosunun 64,8 milyar TL'ye, net kârının ise 1,39 milyar TL'ye ulaşmasını beklediğini açıkladı.
Öte yandan Halk Yatırım, Romanya siparişlerine ilişkin tazminat gelişmelerinin yansımaları ve ticari araçların satış karmasındaki baskınlığı nedeniyle hedef fiyatını 626,4 TL'den 555,5 TL'ye revize etti ve "TUT" tavsiyesini korudu. Kurum, dördüncü çeyrek finansallarının hisse performansı üzerindeki etkisini "negatif" olarak değerlendirdiğini belirtti. Analistler, şirketin ihracat payındaki artışı ve güçlü pazar konumunu pozitif, yüksek borçluluk yapısını ise risk faktörü olarak değerlendirmeye devam etti.