Dünyanın en büyük para yöneticilerinden bazıları, fiyatların düşmesinin ardından altın varlıklarını yeniden inşa etti. Yöneticiler, ABD Merkez Bankasının (Fed) enflasyon konusunda daha iddialı bir tutum sergilemesine rağmen değerli metalin uzun vadeli itici güçlerinin dayanacağına inanıyor.
Avrupa'nın en büyük varlık yöneticisi Amundi SA, altının yıl sonuna kadar ons başına 5 bin dolara döneceği beklentisiyle külçe altın satın aldı. Pictet Asset Management, Robeco Institutional Asset Management ve Fidelity International'daki fon yöneticileri de bu yılın başlarında rekor seviyeden geri çekilme sırasında azalttıkları varlıklarına eklemeler yaptı.
Amundi Investment Institute Çapraz Varlık Stratejisi Başkanı Lorenzo Portelli, altının ucuz, iyi bir koruma aracı ve makul ölçüde likit olduğunu düşündüklerini söyledi. Portelli, şirketin geçen ayki alımlara yenilerini eklemeyi düşünmeden önce Fed'in faiz patikası üzerinde daha fazla netliğe ihtiyaç duyulacağını belirtti.
Bu durum, toplam 27 trilyon doları yöneten ondan fazla varlık yöneticisiyle yapılan görüşmelerde ortak bir tema olarak öne çıktı. BNP Paribas Asset Management ve Manulife John Hancock Investments dahil olmak üzere yöneticilerin tamamı son haftalarda altın varlıklarını istisnasız artırdı veya yükseliş yönündeki tahsisatlarını korudu.
Yüksek faiz beklentileri ve fiyat tavanı
Birçok para yöneticisi, altının ons başına 4.600 dolar civarındaki son tavanının üzerine çıkmasının kolay olmayacağını düşünüyor. Yüksek Hazine tahvili getirileri ve yıl sonundan önce en az bir Fed faiz artırımı beklentisi altını baskılıyor. Altın faiz ödemediği için borçlanma maliyetleri arttığında genellikle daha az tercih ediliyor.
Yatırımcıların kararlılığı, Fed Başkanı Kevin Warsh'ın 28 Ağustos'ta Jackson Hole sempozyumunda yaptığı konuşmayla test edildi. Warsh, ABD enflasyonunun yüzde 2 hedefine doğru anlamlı bir şekilde yavaşlamadığı uyarısında bulundu. Bu yorumlar parasal sıkılaştırma bahislerini artırdı.
Şimdiye kadar bu potansiyel hız tümsekleri uzun vadeli yatırımcıların yenilenen inancını sarsmadı. Bazı yöneticiler, altının kalıcı çekiciliğinin geniş bir yatırım portföyü içinde koruma aracı olmasından kaynaklandığını aktardı. Yaklaşık 464 milyar dolarlık varlığı yöneten Hollandalı Robeco şirketinin portföy yöneticisi Arnout van Rijn, altının artık çok daha kabul edilebilir bir varlık haline geldiğini ifade etti. Van Rijn, altının her normal portföyün ayrılmaz bir parçası olduğunu vurguladı.
Fiyatlardaki geri çekilme alım fırsatı yarattı
Spekülatif sermayenin desteklediği ralli, altını ocak ayında ons başına 5.600 dolar civarında tüm zamanların en yüksek seviyesine taşımıştı. Ancak değerli metal bu yılın büyük bir bölümünü geri çekilerek geçirdi. Yüksek enerji fiyatları ve İran savaşından kaynaklanan enflasyonist şoklar, haziran ayında fiyatları 4.000 dolar seviyesine kadar çekti. Fonlar tam da bu noktada ilgi göstermeye başladı.
Permanent Portfolio Family of Funds Başkanı Michael Cuggino, elinde altın bulunmayanlar için 4.000 dolara doğru düşüşün çok iyi bir alım zamanı olduğunu söyledi. Uzun vadeli makro hikayenin hala yerinde olduğunu ve bunun altın için yükseliş anlamına geldiğini belirten Cuggino, zaman içinde daha yüksek zirveler ve daha yüksek dipler beklenebileceğini ifade etti.
Robeco'dan van Rijn için altını yeniden almanın katalizörü, ikinci çeyrekte merkez bankası alımlarındaki hızlanma oldu. Dünya Altın Konseyi verilerine göre, resmi sektör talebi nisan ve haziran ayları arasında keskin bir şekilde toparlandı. Bu dönemde 289 tonluk net alımla herhangi bir ikinci çeyrek için en yüksek seviyeye ulaşıldı.
BNP Paribas'ta portföy yöneticisi ve stratejist olan Sophie Huynh, külçe altın ile hisse senetleri gibi riskli varlıklar arasındaki korelasyonun azalmasıyla yeniden piyasaya çekildi. Huynh, bu eğilimin spekülatif bir dönemin ardından altının koruma aracı olarak geleneksel değerinin geri döndüğünü gösterdiğini belirtti. Huynh, altının üzerindeki köpüğün alındığını dile getirdi. Stratejist, metalin artık merkez bankası alımları ve portföy koruması arayan çoklu varlık yöneticileri gibi temel itici güçler tarafından desteklendiğini kaydetti.
Altına yönelik bu iştah, Vadeli İşlemler Ticaret Komisyonu verilerine de yansıdı. Fonların net uzun pozisyonu 25 Ağustos'ta sona eren haftada bu yılın en yüksek seviyesine çıktı.
Borç krizi endişesi ve dolara güvenin azalması
Son haftaların en sert uyarılarından birinde, Bridgewater Associates'in milyarder kurucusu Ray Dalio yatırımcılara seslendi. Dalio, yatırımcıların ABD borç krizi riskine karşı korunmak için tahvil varlıklarını azaltmaları ve paralarının yüzde 15'e kadarını altına yatırmaları gerektiğini söyledi.
Dalio'nun yorumları, uzun vadeli ABD Hazine tahvili getirilerinin yılların en yüksek seviyelerine çıktığı bir dönemde geldi. Bu eğilim Hazine Bakanı Scott Bessent'i uzun vadeli borçların daha fazla geri alınacağını duyurmaya yöneltti. Beklenmedik hamle altının fırlamasına neden oldu. Böylece merkez bankası alımları gibi altının 2025 rallisinin bir başka ayağı olan dolardaki değer kaybı ticaretine ilgi yeniden canlandı.
Ameriprise Financial Baş Piyasa Stratejisti Anthony Saglimbene, paranın dolardan çıkıp altın ve Bitcoin gibi sert varlıklara yöneldiğini gördüklerini, çünkü ABD'nin mali güvenilirliğine olan güvenin kaybolduğunu ifade etti. The Vanguard Group Küresel Ekonomik Araştırmalar Başkanı Kevin Khang ise altındaki son toparlanmanın, insanların ABD dolarının değer saklama aracı olması konusunda yeniden endişelenmesiyle çok tutarlı olduğunu aktardı.
Varlık yöneticileri dünyanın baskın rezerv para birimi etrafındaki paniğin abartıldığını belirtse de çoğu kişi çeşitlendirilmiş portföylere geçişin altın için kalıcı bir zemin sağlayacağı konusunda hemfikir. Invesco Asya-Pasifik Müşteri Yatırım Çözümleri Başkanı Christopher Hamilton, doların bariz bir alternatifi olmasa da bunun yatırımcıların çeşitlendirmeyi marjinal olarak artırmasını engellemediğini söyledi. Hamilton'a göre bu durum herhangi bir dramatik değişimden daha sürdürülebilir bir eğilim olabilir.
ABD hisse senetlerindeki yıllar süren kazançların ardından, altın Batılı yatırımcıların portföylerinde nispeten küçük bir paya sahip. Bu da mütevazı bir çeşitlendirmenin bile altın fiyatlarını keskin bir şekilde hareket ettirme potansiyeli taşıdığı anlamına geliyor. Brandywine Global Investment Management Portföy Yöneticisi Tracy Chen, Fed enflasyonla nasıl mücadele ederse etsin, yatırımcıların makroekonomik ve jeopolitik belirsizliklere karşı altın tutma eğiliminde olduğunu belirtti. Chen, altının Fed'in kontrol edemediği şeylere karşı bir koruma olarak değerini koruması gerektiğini sözlerine ekledi.