hedefliyordu. Ancak Bloomberg Intelligence’ın tahminine göre şirketin hızlı moda alanındaki konumu 22 milyar ila 25 milyar dolar arasında bir değerlemeyi destekliyor. Bu tahmin, şirket yılın en büyük halka arzlarından birine hazırlanırken perakendecinin önündeki en büyük sorulardan birine ilişkin yeni bir referans noktası oluşturuyor. BI’ın tahmini, 2026 sonuçlarının navlun ve gümrük vergisi şoklarından etkilenmesinin ardından daha normalleşmiş bir baz oluşturmak amacıyla 2027 yılı için öngörülen kârın yaklaşık 13 ila 15 katı üzerinden Shein’e değer biçiyor. Tüketici ve teknoloji analistleri Catherine Lim ve Jason Zhu, şirketin kârının 2027’de 1,67 milyar dolara toparlanmasını ve ardından 2029’a kadar yıllık yaklaşık yüzde 20 oranında büyümesini bekliyor.
Yasal ve ticari baskılar beklentileri düşürdü
Lim ve Zhu bir değerlendirme notunda, “Shein’in değerlemesi, 2026’daki baskılanmış baz yerine 2027’den itibaren normalleşmiş bir büyüme ve karlılık görünümünü esas almalı” diye yazdı. Bu değerleme, Shein’in Çin bağlantılı bir e-ticaret platformu ile değişen tüketici trendlerine hızla yanıt verecek şekilde tasarlanmış tedarik zincirine sahip küresel bir hızlı moda perakendecisi arasındaki sıra dışı konumunu yansıtıyor.
Bu tahmin, bazı yatırımcıların talep ettiği yaklaşık 30 milyar dolarlık değerlemenin altında ve Shein’in 2023’teki bir finansman turunda ulaştığı 66 milyar dolarlık değerin yarısından daha düşük. Şirket, 2022’deki zirvesinde yaklaşık 100 milyar dolar değerindeydi. Bu durum, büyümenin yavaşlaması ile yasal ve ticari baskıların artmasıyla beklentilerin ne kadar gerilediğini ortaya koyuyor. Şirket, temmuz ayında gelir büyümesinin ve kârlılığının yavaşladığını açıkladı. Bu da değerleme üzerindeki baskıyı artırdı.
"Yatırımcıların güvenmesi gerekiyor"
Reuters’ın bu ay bildirdiğine göre Shein artık milyar ila 40 milyar dolar arasında bir değerleme hedefliyor. BI’a göre bu aralık, şirketi küresel e-ticaret ve hızlı moda sektöründeki benzer şirketlerin yanı sıra Çin bağlantılı platformların ortalamasına kıyasla primli bir değerlemeye taşıyacak. Lim ve Zhu, “Böyle bir fiyatlama, yatırımcıların hem pazar yeri iş modelindeki dönüşümün sorunsuz gerçekleşeceğine hem de Avrupa’daki yasal süreçlerin kusursuz yürütüleceğine güvenmesini gerektirir” diye yazdı.
BI’a göre Shein’in kısmen Çinli bir ihracatçı olarak da değerlenmesi gerekiyor. Şirketin tedarik zinciri ağırlıklı olarak Çin ana karasında bulunurken, kazançlarının büyük bölümü diğer ülkelerden elde ediliyor. Bu durum Shein’i farklı pazarlardaki nakliye maliyetlerine, gümrük vergilerine ve yasal gerekliliklere maruz bırakıyor.
BI’ın verilerine göre Hong Kong borsasında işlem gören Lenovo, Haier, Shenzhou, Yue Yuen, Stella International ve Crystal International gibi tüketim malları ihracatçıları, 2027 yılı için öngörülen karlarının yaklaşık 8 ila 13 katı seviyesinde işlem görüyor. BI, Shein için belirlediği 13 ila 15 katlık aralığın, “orta yolu yakaladığını” belirtti. Bu aralık, daha düşük yasal risk ancak daha dar marjlar taşıyan Çin bağlantılı bir pazar yeri ile farklılaşmış bir tedarik zincirine sahip küresel bir hızlı moda şirketi arasındaki konumu temsil ediyor.
Çin ana karasında kurulan ve merkezi şu anda Singapur’da bulunan Shein, düşük fiyatlı ve trend odaklı kıyafetleri doğrudan tedarikçilerden göndererek küresel bir hızlı moda şirketi haline geldi. Ancak bu model, ABD gümrük vergileri ve Orta Doğu’daki savaştan kaynaklanan aksaklıklar nedeniyle baskı altında. Söz konusu gelişmeler, tüketiciler açısından maliyetleri ve fiyatları artırdı.