OnlyFan'in müstehcen içeriği yatırımcıları utandırsa da bilançosu onları cezbediyordu. San Francisco merkezli az bilinen bir borç fonunun bir araya getirdiği anlaşma, pandemi sırasında küresel bir fenomene dönüşen İngiliz web sitesine 5,5 milyar dolar değer biçiyordu. Bu 2024’te 1,4 milyar dolar gelir ve 720 milyon dolar faaliyet kârı elde eden bir para makinesi için oldukça düşük bir değer olarak görüldü. Ancak kısa bir süre sonra yatırımcılar, platformun milyarder sahibi Leonid Radvinsky’ye ölümcül kanser teşhisi konduğunu öğrendi. Forbes’a konuşan kaynaklara göre kötüleşen sağlığı satışın nedeni ve hızlandırılmasının arkasındaki etkendi. OnlyFans, Radvinsky’nin ölümünü pazartesi günü duyurdu. Görünürdeki varisi eşi Yekaterina Chudnovsky. Çifte yakın bir kaynak, onu Radvinsky’nin fiili iş ortağı olarak tanımlıyor.
Kaynaklara göre satış anlaşması hala belirsizliğini koruyor ve şartlar Radvinsky’nin ölümünden sadece haftalar önce revize ediliyordu. Muhtemel alıcı, 2020’de Kolombiyalı yemek teslimat uygulaması Rappi gibi hızlı büyüyen Latin Amerika girişimlerine kredi sağlayarak yola çıkan San Francisco merkezli bir fon olan Architect Capital. Şimdi ise kriz içindeki şirketlerle çalışmaya odaklanmış görünüyor.
OnlyFans’in sahibi Leonid Radvinsky’nin gizemli hayatı
Ancak şu anda OnlyFans için durum böyle değil. Radvinsky’nin sahipliğinde şirket, niş bir web sitesinden 377 milyon kullanıcı ve 4,6 milyon içerik üreticisi tarafından kullanılan bir dev haline geldi. Bu kullanıcılar arasında seks işçileri ve oyuncu Amanda Bynes, şarkıcı Lily Allen ve UFC dövüşçüsü Paige VanZant gibi ünlüler de bulunuyor. 2024’te yalnızca 46 tam zamanlı çalışanla 7,2 milyar dolar gelir elde etti. İngiliz şirket kayıtlarına göre şirket her işlemden yüzde 20 komisyon alıyor.
Platformu değiştirmek istiyorlar
Ancak anlaşmayı inceleyen yatırımcılar, büyümenin yavaşlaması, en büyük içerik üreticileriyle ilişkilerde riskler, yetkililer ve iş modelinin temelini oluşturan ve istedikleri anda çekilebilecek kart şirketleri konusunda uyarı işaretleri gördüklerini Forbes’a söyledi. Birçok yatırımcıya göre Architect’in tezi, yeni sahipliğin büyük değişiklikler getireceği yönünde. Şirket, OnlyFans’ın Patreon gibi ana akım rakiplerle rekabet edebilmesi için daha fazla “giyinik” içerik üreticisini platforma çekmeyi planlıyor. Ayrıca pahalı kredi kartı bağımlılığını kırmak için bankacılık lisansı almayı hedefliyor. Bu sayede yetişkin içerik üreticilerinin daha güvenilir ve daha düşük maliyetle ödeme alması sağlanacak. Bir yatırımcıya göre Architect, OnlyFans’i “favori boksörünüz veya sporcunuzla bağlantı kurabileceğiniz” bir platforma dönüştürmek istiyor.
OnlyFans’in başarısı, Ukrayna asıllı Amerikalı girişimci Radvinsky’ye 4,7 milyar dolarlık bir servet kazandırdı. Ancak şirketin büyüklüğü ve ünü satılmasını zorlaştırdı. Platform kendini içerik üreticileri için bir alan olarak konumlandırsa da daha çok cinsel içerikler barındırmasıyla biliniyor. Bu da tütün, kumar, silah ve pornografi gibi “sakıncalı” kategorilere yatırım yapmayı yasaklayan kurallar nedeniyle birçok girişim sermayesi ve yatırım fonu için onu erişilemez kılıyor. Payment Nerds'ten Shawn Silver şöyle diyor: “Bu finansal bir sorun değil, risk ve itibar sorunu. Yönetim kurulunda bunu istemeyen dindar biri olabilir. Ya da etik komitesi karşı çıkabilir. Ne kadar para kazandırdığı fark etmez.”
Buna rağmen birçok yatırımcı, şirketin çarpıcı finansallarından dolayı anlaşmaya ilgi duydu. Radvinsky, 2022’de bir SPAC birleşmesi için görüşmeler yapmıştı. Financial Times’a göre Los Angeles merkezli Forest Road Company geçen yıl satın alma girişiminde bulundu. Ancak bazı talipler geri çekildi. Bir yatırımcı, “İnsanlar bununla ne yapacaklarını tam bilmiyor” diyor. Architect Capital, bu yılın başında beklenmedik bir alıcı olarak ortaya çıktı. Kurucusu James Sagan, 2025’te New York Post’a verdiği röportajda Juul’un en büyük dış yatırımcısı olduğunu iddia etti. Juul, 2022’de ABD Gıda ve İlaç Dairesi'nin (FDA) ürünlerini yasaklamasının ardından iflasın eşiğine gelmişti ve 2023’te okul bölgeleriyle 1,7 milyar dolarlık dava anlaşması yapmıştı. Sagan’ın 500 milyon dolarlık fonu, OnlyFans’inn yüzde 60’ını almak için yeterli değildi. Bu nedenle ekibi aylarca yatırımcı, fon ve aile ofislerinden destek aradı.
Wall Street Journal’a göre anlaşma OnlyFans’i 5,5 milyar dolar değerinde gösteriyordu. Bu yüksek kârlı bir abonelik işi için oldukça düşük bir çarpan. Plan, 2 milyar dolar özkaynak ve 2 milyar dolar borç toplamaktı ve mart sonuna kadar tamamlanması hedefleniyordu. Sonra anlaşma daha da cazip hale geldi. Architect Capital, birkaç hafta önce yatırımcılara sürenin uzadığını ve artık borç toplamaya gerek kalmadığını bildirdi. OnlyFans, satıcı kredisiyle anlaşmayı finanse edecekti. Yani Radvinsky, satışın hızlanması için Sagan’a yüzde 7,5 faizle açık uçlu bir kredi veriyordu. Bu tür düzenlemeler küçük işletmelerde yaygın olsa da milyar dolarlık anlaşmalarda nadiren görülür. Genelde satıcılar temiz bir çıkış ister.
Kart sağlayacılarına bağımlılık
Sagan’ın itibarı tartışmalı bir sektöre kurumsal para çekme girişimi sıra dışı olsa da yetişkin eğlence sektöründeki en garip anlaşma değil. Pornhub’ın sahibi MindGeek, 2023’te bilinmeyen bir fon olan Ethical Capital Partners tarafından satın alındı. OnlyFans da yasal incelemelerle karşı karşıya kaldı. 2024’te Reuters, en az 26 hesapta çocuk istismarı materyali bulunduğunu ortaya çıkardı. 2025 Mart’ında şirket, yaş doğrulama prosedürlerini açıklamadığı için Birleşik Krallık’ta 1,4 milyon dolar ceza aldı. Yıllarca para basmasına rağmen OnlyFans’ın büyümesi 2025’te yavaşladı ve kredi kartı sağlayıcılarına bağımlılığı varoluşsal bir risk oluşturuyor.
Radvinsky, şirketi 2018’de kurucu Tim Stokely’den satın aldı ve platformu yetişkin içeriğe yönlendirdi. Pandemide büyük bir patlama yaşandı ancak bu büyüme kredi kartı ödemelerine bağlıydı. Visa ve Mastercard, 2020’de Pornhub ile ilgili skandala kadar bu sektöre pek müdahale etmedi. Ancak sonrasında incelemelerini artırdılar. 2022’de Visa’nın bankalara gönderdiği uyarılar sonrası OnlyFans ödeme altyapısını aniden kaybetti. Şirket, bankaları ikna etmek için içerik denetimini artırmak zorunda kaldı.
Halka arz iddiası
Sagan’ın planı bu sorunları çözmek. Şirketin en büyük maliyetlerinden biri, yüksek risk nedeniyle yüzde 10’a varan ücretler alan ödeme şirketleri. Bu maliyetler 2024’te 549 milyon dolara ulaştı. İçerik üreticileri de benzer sorunlar yaşıyor; bankalar hesaplarını kapatabiliyor. Sagan, bankacılık lisansı alarak bu sorunu çözmeyi hedefliyor. Bu hamleler kârlılığı artırabilir ancak iş modelinin gerçekleri yatırımcıların çıkış yapmasını zorlaştırabilir. Bazı yatırımcılar, şirketin 3 yıl içinde halka arz edilebileceği iddiasına şüpheyle yaklaşıyor. Rakip platformlar daha düşük komisyonlar sunarak avantaj elde edebilir. Ayrıca yapay zeka ile üretilen içeriklerin artması da talebi azaltabilir.
Sagan süre anlaşma için süreyi uzattı ancak zaman daralıyor. Aile ofislerinden destek bulmuş gibi görünüyor. Bu tarihi bir anlaşma olabilir. Ancak yatırımcılar, ölmek üzere olan bir girişimciden müstehcen içeriklerin yer aldığı bir platformu satın alma fikrine sıcak baksa bile, miras hukuku ve varisi olan eşle ilgili süreçler onları yeniden düşündürebilir.