Büyük teknoloji şirketleri, yıllardır hisse geri alımları yoluyla yatırımcılara nakit akıtıyordu. Şirketler artık bu harcamaları kısıp daha fazla parayı yapay zeka yatırımlarına harcıyor. Bloomberg tarafından derlenen verilere göre Alphabet, Microsoft, Amazon ve Meta geçen çeyrekte toplamda 2019'dan bu yana en az hisse geri alımını yaptı.
Alphabet ve Microsoft geri alımlar için yaklaşık 11 milyar dolar harcadı. Amazon ve Meta ise bu süreçte tamamen geri durdu. Amazon'un 2022 yılından bu yana hiç hisse geri alımı yapmadığı kaydedildi. Bloomberg Intelligence kıdemli kredi analisti Robert Schiffman, hisse geri alımlarının azaldığı uzun bir dönemin kurulduğunu ifade etti. Schiffman, bu durumun finansal esneklik eksikliğinden değil, sermayenin en iyi kullanım alanlarından kaynaklandığını dedi.
Yatırımcılar harcamaların getirisi konusunda endişeli
Nakitlerin hissedarlara dönmek yerine yapay zeka altyapısına harcanması yatırımcıları kuşkuya düşürüyor. Yatırımcılar, bu devasa harcamaların vadedilen getirileri ne zaman sağlayacağı konusunda şüphe duyuyor. Microsoft hisseleri, yüksek harcamaları ortaya koyan kazanç raporlarının ardından yüzde 17 oranında değer kaybetti. Amazon hisseleri ise beklenen gelir artışının harcamaları karşılamaması üzerine yüzde 8 düştü.
Meta başlangıçta güçlü satış tahminiyle yükselse de bu kazanımları geri verdi. Şirketin hisseleri kazanç raporundan bu yana yüzde 3.6 oranında düşüş gösterdi. Grubun yapay zeka konusundaki en net kazananı kabul edilen Alphabet bile 4 Şubat'taki sonuçlardan beri yüzde 9.1 geriledi. Yıllardır yatırımcılar, sınırlı harcamalarla sürekli kâr artışı sağlayan bu şirketlere ilgi duyuyordu.
Bilgi işlem altyapısını her ne pahasına olursa olsun genişletme yarışı bu denklemi bozuyor. Alphabet, Microsoft, Amazon ve Meta'nın bu yıl sermaye harcamaları için toplam 700 milyar dolardan fazla para harcaması bekleniyor. Bokeh Capital Partners baş yatırım yetkilisi Kim Forrest, dünya tarihinde hiç kimsenin bu şirketler kadar varlık gerektirmeyen işlerden para kazanamadığını belirtti. Forrest, hepsinin bir tür yarışa kapılarak bu durumu göz ardı ettiğini değerlendirmesini yaptı.
Serbest nakit akışında sert düşüş beklentisi
Yapay zeka altyapısına dökülen paralar, yatırımcıların serbest nakit akışına daha yakından bakmasına neden oluyor. Bu metrik, kârların sermayeye nasıl dönüştüğünü gösteriyor. Şirketlerin sermaye harcamalarına odaklanmasıyla bu rakamların düşmesi bekleniyor. Dört dev şirketin toplam serbest nakit akışının önümüzdeki dört çeyrekte yüzde 64 oranında azalacağı öngörülüyor.
Bu rakamın 2025 yılındaki yaklaşık 270 milyar dolar seviyesinden 96 milyar dolara düşmesi bekleniyor. Evercore ISI baş stratejisti Julian Emanuel, serbest nakit akışının toplamda pozitif kalmasına rağmen harcamaların temel sorun haline geldiğini belirtti. Emanuel, üretken yapay zeka için kurulan "demiryolu raylarının" maliyetinin kritik olduğunu ifade etti.
Süreç boyunca yalnızca Amazon'un serbest nakit akışının negatife dönmesi bekleniyor. Amazon'un önümüzdeki dört çeyreğin üçünde kırmızı bölgede kalacağı tahmin ediliyor. Şirket, uzun süredir geri alımlar yerine yeni pazarlara genişlemeyi tercih ediyor. Dört şirketin de aslında devasa nakit rezervleri bulunuyor. 2025 sonunda her birinin 80 milyar dolardan fazla nakdi olduğu biliniyor. Alphabet ve Amazon'un her birinin kasasında 120 milyar dolardan fazla nakit bulunuyor.
Schiffman, nakde ihtiyaç duyan veya borçlanmak isteyenler için piyasada paranın olduğunu belirtti. Schiffman, bir finans yöneticisi olsaydı tek odak noktasının büyümeyi sürdürmek olacağını dile getirdi. Analist, sermayeyi geri alımlar yerine uzun vadeli nakit akışı sağlayan varlıklara yönlendirmek istediğini söyledi.