Teknoloji sektörü yapay zeka altyapısı için modern sermaye tarihinin en agresif yatırım döngülerinden birini yaşıyor. GPU kümeleri, veri merkezleri ve enerji altyapısına yönelen bu CapEx (sermaye harcaması) dalgası, sektörde benzeri görülmemiş bir altyapı yatırım yarışına dönüşmüş durumda. Hyperscaler şirketlerinin bu yıl operasyonel nakit akışlarının yaklaşık yüzde 92’sini yatırım harcamalarına yönlendirmesi bekleniyor. Bu gerçekleşirse yatırım yoğunluğu dot-com balonu öncesi S&P 500 teknoloji şirketlerinin seviyesine ulaşacak. “Magnificent 7” şirketleri artık araştırma ve geliştirmeden daha fazla fiziksel altyapıya yatırım yapıyor.
Böyle bir ortamda piyasa, yüksek CapEx ve yüksek büyüme projeksiyonlarının sürdürülebilir olduğuna inanmak için somut yatırım geri dönüşü görmek istiyor. Ancak bu geri dönüşler henüz net biçimde ortaya çıkmadığı için, dördüncü çeyrek 2025 bilanço döneminde açıklanan yüksek sermaye harcaması projeksiyonları sonrasında bazı teknoloji hisselerinde sert satışlar yaşandı. Bu tablo, yatırımcıların bu aşırı harcamaları artık çok daha eleştirel bir süzgeçten geçirdiğinin en net kanıtı.