Büyük teknoloji şirketlerinin finansal sonuçları bir gecede, bir şeyi tartışmasız biçimde ortaya koydu: Yatırımcılar artık yapay zeka harcamalarını değil, yalnızca yapay zekadan elde edilen getirileri ödüllendiriyor. Alphabet yükselirken Microsoft ve Meta geriledi. Çünkü Wall Street, devasa yapay zeka sermaye harcamalarını bulut gelirine dönüştüren hiper ölçekli şirketlerle hala getiri bekleyenler arasında net bir çizgi çizdi. 29 Nisan akşamı, toplamda S&P 500’ün yüzde 18’ini temsil eden dört yüksek değerli şirket son çeyrek sonuçlarını açıkladı. Hepsi Wall Street’in gelir ve kâr tahminlerini aştı ancak piyasa tepkisi her şirketin yapay zeka yatırımını ölçülebilir büyümeye dönüştürme becerisine göre keskin şekilde ayrıştılar.
Alphabet gecenin kazananı oldu ve hisselerini piyasa öncesi işlemlerde yaklaşık yüzde 7 yükseltti. Amazon hisseleri (yüzde 2,3) da artarken, Microsoft yüzde 2,4 ve Meta yüzde 9 geriledi.
Yapay zekadan getiri sağlayan tek şirket Alphabet
Alphabet’in hisseleri, şirketin yapay zeka hizmetlerine yönelik iş talebi sayesinde beklenenden daha hızlı büyümesi nedeniyle yükseldi. Google’ın ana şirketinin geliri yüzde 22 artarak 109,9 milyar dolara ulaştı. Bu da konsensüs tahmininin 2,9 milyar dolar üzerindeydi. En önemlisi, Alphabet’in Google Cloud geliri yüzde 63 artarak 20 milyar dolara çıktı ve bulut sipariş birikimi neredeyse iki katına çıkarak 460 milyar doların üzerine ulaştı.
Hisse yükseldi çünkü Alphabet, diğer üç rakibine kıyasla yapay zeka yatırımından hızlı geri dönüş sağladığını gösterdi. Alphabet CEO’su Sundar Pichai, bilanço görüşmesi sırasında yapay zeka çözümlerinin ilk kez Google Cloud için ana büyüme itici gücü olduğunu söyledi. Pichai, “Kısa vadede hesaplama kapasitesi açısından sınırlıyız. Talebi karşılayabilseydik bulut gelirimiz daha yüksek olurdu" dedi.
Analistler, ortalama olarak yüzde 10,6 yükselmesi beklenen Google’ın daha fazla yapay zeka çipine sahip olması durumunda daha da hızlı büyüyebileceği varsayımıyla hedef fiyatlarını artırdı. Pivotal Research hedef fiyatını Wall Street’in en yüksek seviyesi olan 470 dolara yükseltti. BMO Capital ve Bank of America da olumlu hedeflerini yineledi ve BofA’dan Justin Post, GOOGL’yi şirketinin en iyi hisse tercihi olarak nitelendirdi.
Amazon'un sermaye harcamaları tepkiyi sınırlıyor
Beklentileri aşan büyümeye rağmen yatırımcılar temkinli davrandı çünkü sermaye harcamaları artarken serbest nakit akışı çöktü. Amazon’un toplam geliri, AWS ve reklam gelirleri hızlı şekilde büyüdü. Şirketin 181,5 milyar dolarlık toplam geliri, 177,3 milyar dolarlık konsensüs tahmininin 4,2 milyar dolar üzerindeydi. AWS’nin yüzde 28 büyüyerek 37,6 milyar dolara ulaşması, son 15 çeyrekteki en hızlı artış oldu. AWS gelir sipariş birikimi, 2025’in dördüncü çeyreğinden 2026’nın ilk çeyreğine yüzde 49 artarak 364 milyar dolara çıktı. Bu arada reklam geliri yüzde 24 artarak 17,2 milyar dolara yükseldi. Bu da iş kolunu son 12 ayda 70 milyar doların üzerinde bir gelir hızına taşıdı.
Yatırımcıların coşkusu, artan sermaye harcamaları ile düşen serbest nakit akışının birleşimi nedeniyle sınırlı kaldı. Amazon’un yıllık sermaye harcaması bütçesinin 200 milyar dolara ulaşması bekleniyor. Bu geçen yılki 131 milyar dolara göre yüzde 53 daha yüksek. Buna karşılık son 12 aylık serbest nakit akışı, 2025’in ilk çeyreğindeki 25,9 milyar dolardan 2026’nın ilk çeyreğinde 1,2 milyar dolara düşerek yüzde 95 geriledi.
Buna rağmen iyimser analistler, AWS’de artan sermaye harcamalarının bulut sipariş birikimini de artırmasını bekliyor. UBS analisti Stephen Ju’ya göre AWS, 2026’da yüzde 38 büyüme yakalayabilir. Bu da piyasa konsensüsünün 12 puan üzerinde ve bu durum 2027 faaliyet karı tahmininin konsensüsün yüzde 39 üzerinde olmasına katkı sağlayarak 304 dolarlık hedef fiyatı destekler. Amazon hissesi için son hedef fiyat olan 320 dolar, yüzde 22 yukarı yönlü potansiyele işaret ediyor.
Microsoft'un büyük başarıları gölgelendi
Microsoft, gelir ve yapay zeka ivmesi açısından beklentileri aştı ancak sermaye harcaması beklentileri hisse üzerinde baskı yarattı. Toplam gelir, yapay zeka ve Azure gelirleri beklentilerin üzerine çıktı. Toplam gelir yüzde 18 artarak 82,9 milyar dolara ulaştı. Bu da tahminlerin 1,5 milyar dolar üzerindeydi. Azure gelir büyümesi yüzde 40’a çıktı ve Microsoft’un yapay zeka işinin yıllık gelir hızı yüzde 123 artarak 37 milyar dolara ulaştı.
Microsoft bu sonuçları kutladı. CEO Satya Nadella, yatırımcı görüşmesinde bu çeyreğin “ajan tabanlı bilişime doğru en önemli platform dönüşümlerinden birinin başlangıcını” işaret ettiğini söyledi. Microsoft’un piyasa değeri 2026’da zaten 357 milyar dolar azalmıştı. Açıklamadan sonra da hisse fiyatı düştü. Bunun muhtemel nedeni sermaye harcamalarındaki sıçrama. CFO Amy Hood, artan bellek çipi maliyetleri nedeniyle 2026 yılı sermaye harcaması tahminini yaklaşık 190 milyar dolara yükseltti. Bu konsensüsün 35 milyar dolar üzerinde. Bazı analistler iyimserliğini korudu. Jefferies analisti Brent Thill, raporun “hoş bir sürpriz” olduğunu belirterek Microsoft’un “CIO’ların kesmeyi en son düşüneceği şey” olduğunu söyledi. 12 aylık hedef fiyat sunan 30 Wall Street analistine göre Microsoft hissesi düşük değerlenmiş durumda. Ortalama hedef olan 553,52 dolara ulaşmak için hissenin yaklaşık yüzde 31 yükselmesi gerekiyor.
Meta'da yatırımcılar harcamalara odaklandı
Microsoft’a benzer şekilde Meta da beklentileri aşan gelir büyümesi açıkladı ancak yatırımcılar artan sermaye harcamaları ve diğer olumsuzluklara odaklandı. Toplam gelir yüzde 33 artarak 56,3 milyar dolara çıktı. Yapay zeka destekli hedeflemenin ortalama reklam fiyatını yüzde 12 artırmasıyla reklam gösterimleri yüzde 19 yükseldi. Facebook’un ana şirketinin düzeltilmiş hisse başına kârı 7,31 dolar oldu. Bu da 6,79 dolarlık tahminlerin 52 sent üzerinde.
Yatırımcılar Meta’nın olumsuz yönlerine odaklandı. Artan bileşen fiyatları ve veri merkezi maliyetleri, şirketin sermaye harcaması tahminini 10 milyar dolar artırarak 135 milyar dolara çıkardı. Yatırımcılar ayrıca Reality Labs’teki 4 milyar doların üzerindeki zarara ve 2026 Mart ayına kıyasla çeyrek boyunca günlük aktif kullanıcı sayısının 3,56 milyara düşmesine de tepki verdi; bu düşüş kısmen İran’daki internet kesintilerinden kaynaklandı.
Analistler iyimserliğini koruyor. 36 Wall Street analistine göre ortalama 832,37 dolarlık hedef fiyata ulaşmak için hissenin yüzde 24,4 yükselmesi gerekiyor. İyimserler arasında Evercore ISI’den Mark Mahaney de var. Analist 900 dolarlık hedef fiyatla “al” tavsiyesini korudu. Truist’ten Youssef Squali ise, “Meta üst gelir büyümesini daha hızlı sağladığı sürece yatırım yapma hakkını kazanmaya devam ediyor” dedi.