LVMH ve Gucci’nin sahibi Kering gibi lüks şirketler iki yıllık yavaşlamadan toparlanmakta zorlanırken, hedge fon bahisleri ve yapay zeka sarsıntısıyla dalgalanan piyasalardaki yatırımcı endişeleri nedeniyle giderek sertleşen hisse fiyatı oynaklıklarıyla karşı karşıya kalıyorlar. Pandemi sonrası yaşanan patlamanın ardından Dior ve Gucci dahil birçok üst düzey markada pahalı çanta ve tasarım kıyafet satışları geriledi. Yatırımcılar ise sektörün yeniden büyümeye dönüp dönmediğine dair her sinyale dikkat kesilmiş durumda.
Şimdilik tablo karışık. Buna ek olarak, ABD borsasında yapay zeka bağlantılı son geniş çaplı satış dalgaları, üst segment tüketicilerin harcama gücünü zayıflatma riski taşırken, hedge fonların lüks hisselerindeki pozisyonları fiyat hareketlerini daha da şiddetlendiriyor. Dünyanın en büyük lüks grubu olan ve 260 milyar euro (308,49 milyar dolar) piyasa değerine sahip LVMH’nin hisseleri, CEO Bernard Arnault’nun gelecek yıla ilişkin temkinli bir ton kullanmasının ardından, hızlı bir toparlanma umutlarını boşa çıkararak geçen ayın sonlarında 2020’den bu yana en büyük bir günlük düşüşünü yaşadı. LVMH’nin bir önceki piyasa güncellemesi ise ekim ayında hisseleri yüzde 12 yükseltmiş ve bu yirmi yılı aşkın süredeki en iyi gün olmuştu.
Lüks hisseleri açığa satılıyor
Hedge fon veri sağlayıcısı Hazeltree’ye göre lüks hisseleri bilanço sezonuna girilirken en çok açığa satılanlar arasındaydı. Yatırımcıların bir hissenin düşeceğine dair bahis yaptığı yüksek sayıda açığa satış pozisyonu, beklenenden iyi sonuçların açığa satış yapanları hızla pozisyon kapatmaya zorlamasıyla büyük fiyat dalgalanmalarına yol açabiliyor. Kering hisseleri, grubun dördüncü çeyrek gelirlerinin beklentiden biraz daha az düşmesinin ve yeni CEO Luca de Meo’nun toparlanmaya dair “erken, kırılgan” işaretlerden söz etmesinin ardından geçen hafta yüzde 11 sıçradı. Tokyo University of Science Endowment’a özel danışman ve hedge fon yatırımcısı Michael Oliver Weinberg, “Kering gibi lüks hisselerdeki oynaklığı iki faktör yönlendiriyor” dedi.
“Birincisi, endeksleme sermayeyi pasif ‘al ve tut’ pozisyonlarına kilitledi” diyen Weinberg, hisselerin önemli bir kısmının endeks fonlarına bağlı olduğunu, bunun da aktif fonların işlem yapabileceği miktarı azaltarak daha büyük fiyat hareketlerini tetiklediğini belirtti. Weinberg, “İkincisi ise araştırma ya da bilgi avantajına sahip olduklarında özellikle haber ve veri akışına karşı işlem yapan çok yöneticili hedge fonların piyasaya hakim olması” diye ekledi.
Hedge fonların artan etkisi, son yıllarda Avrupa hisselerinde genel olarak daha yüksek oynaklığa yol açtı. Ancak lüks sektörünün varlıklı kesimin harcamalarına dayanması, onu güçlü bir boğa koşusunun ardından yapay zeka trendlerinin tetiklediği giderek daha sert dalgalanmalar yaşayan ABD borsasına diğer sektörlerden daha bağımlı kılıyor.
Kering CEO’su de Meo, borsanın Amerikalıların lüks harcamaları için bir barometre olduğunu ve olası bir yapay zeka kaynaklı piyasa düzeltmesini Avrupa lüks grupları için risk olarak gördüğünü söyledi. Geçen salı günü sonuçları açıkladıktan sonra gazetecilere konuşan de Meo, “Birçok Amerikalının tasarrufları hisselerde tutuluyor dolayısıyla piyasa iyi performans gösterirse tüketim büyümeyi sürüklemeye devam eder. Bir çöküş, bir yapay zeka balonu vb. olursa, o zaman yeniden konuşuruz” dedi.
“Herkes satış düğmesine basmak istiyor”
Londra merkezli ve LVMH hissesi bulunduran J. Stern & Co’nun yönetici ortağı Christopher Rossbach, “Rekor seviyelerde, yüksek değerlemelerle yoğunlaşmış bu piyasalarda insanlar son derece gergin ve herkes satış düğmesine basmak istiyor. Şirketlerin temellerine bakmalı ve gürültüyü filtrelemelisiniz; çünkü lüks şirketleri etkileyen önemli döngüsel sorunlar var, ancak bunların üstesinden gelmeye çalışıyorlar” diye konuştu.
Bazı yatırımcılar ise toparlanma hikayelerinden kazanç sağlama umuduyla lüks markalar arasında pozisyon değiştirmeye yöneliyor. Satışları beklentiden daha az düşen ve zorlanan Kering yükselirken, Birkin çantalarının üreticisi Hermès bir başka güçlü büyüme çeyreğinin ardından yalnızca yüzde 2,5 değer kazandı. Hermès, ileriye dönük karının 45 katı çarpanla işlem görüyor, bu tutar LVMH’nin değerlemesinin iki katından fazla. Rothschild & Co Redburn’de lüks araştırma başkanı Emily Cooledge, “Her şirkette nüanslar biraz farklı olduğu için oldukça belirgin hisse fiyatı hareketleri görüyorsunuz. Ve şu anda o kırılgan eşik noktasındayız” dedi.