Nvidia’nın rekor karı yapay zeka endişelerini azaltamadı
Wall Street, Nvidia’nın rekor karının, yatırımcıların yapay zeka hisselerinde bir balon oluşacağına dair endişelerini yatıştıracağını düşünüyordu. Ancak öyle olmadı. Bir tarafta şüpheciler var. Yatırımcıların yapay zeka patlamasıyla bağlantılı az sayıda hisse senedinde büyümeyi kovalaması nedeniyle piyasa değerlerinin hızla yükselmesinden endişe duyuyorlar. Bu şirketlerin rekabette kalmak için harcadıkları yüz milyarlarca doları, özellikle de rekabette kalabilmek için borçlanmaya başladıkları için sürdürülemez buluyorlar. Ayrıca bu finansmanların döngüsel yapısı, bir şirketin zayıflığının tüm ticareti çökertmesine yol açabilecek potansiyel bir risk yaratıyor.
Diğer tarafta ise yapay zeka ile ilgili hisselerin son dönemdeki gerilemesini, daha fazla büyüme yolunda sağlıklı bir düzeltme gbi gören iyimserler var. Onlara göre yapay zeka ticaretinin merkezinde yer alan mega teknoloji şirketleri Microsoft, Amazon, Meta Platforms ve Alphabet ürünlerini geliştirmek için harcamalarına devam edecek ve yakın zamanda bir yavaşlama belirtisi göstermeyecek. Ayrıca sektörün güçlü talebi ve büyümeye elverişli olduğu düşünülen yasalara uygun ortamla birlikte, yapay zeka yatırım döngüsünün henüz başlangıç aşamasında olduğunu düşünüyorlar.
“Değerlemeler çok yükseldi”
SLC Management'ın genel müdürü Dec Mullarkey, “Kesinlikle bir bölünme var. Çok uzun bir boğa piyasası yaşadık ve değerlemeler çok yükseldi, bu nedenle yapay zeka bir çöküş yaşanacağına dair korku yüksek. Ancak, Fed'in faiz indirimleri, daha fazla birleşme ve satın alma ve artan halka arz faaliyetleri gibi döngüyü uzatacak teşvik kaynakları arayan başka bir yatırımcı grubu da var” dedi.
Bu belirsizlik, Nvidia'nın son çeyrek raporunun ardından geçen hafta borsada yaşanan çılgın dalgalanma ile daha da belirgin hale geldi. Çip üreticisinin hisseleri başlangıçta yüzde 5'in üzerinde artış göstererek diğer birçok yapay zeka şirketini destekledi ancak daha sonra yönünü tersine çevirerek yüzde 3,2 düşüşle kapattı. S&P 500 ve Nasdaq 100 endeksleri de benzer şekilde tepki gösterdi, açılışta yükselişe geçtikten sonra bu kazançları hızla silip kapattı ve ayın günü düşüşle tamamladı.
Piyasadaki cevaplanmamış sorular
Apeira Capital Advisors'ın yönetici ortağı Natalie Hwang, “Talebin güçlü olduğu teyit edilince ilk etapta bir rahatlama rallisi gördük ancak yatırımcılar şimdi şu soruları soruyor: ‘Güç ihtiyaçları ne olacak, marjlar ne olacak, yatırım getirisi ne olacak?’ Piyasada cevaplanmamış sorular olduğu sürece rahatlama rallileri uzun süre devam edemez” ifadelerini kullandı.
Nvidia'nın sonuçları, yapay zeka konusundaki şüphelerin daha geniş pazara yayılmaya başladığı bir dönemde açıklandı. Yatırımcılar, potansiyel bir balonun işaretlerinden giderek daha fazla korkuyor: yüksek değerlemeler, döngüsel finansman anlaşmaları, borç ihracı ve özellikle nakit tüketen özel şirket ChatGPT'nin sahibi OpenAI için ulaşılması zor olabilecek yüksek hedefler.
Çip liderinin sağlam kazançları, büyük müşterilerinin harcama planlarının önceden duyurulmuş olması nedeniyle sürpriz olmadı. Bloomberg tarafından derlenen verilere göre Nvidia'nın satışlarının yüzde 40'ından fazlasını oluşturan Microsoft, Amazon, Meta ve Alphabet'in gelecek 12 ay içinde toplam sermaye harcamalarını yüzde 34 artırarak 440 milyar dolara çıkarması bekleniyor.
Nvidia hisselerinin sahibi olan Sands Capital Management'ın portföy yöneticisi Daniel Pilling, “Açıkçası, bu çeyrek olağanüstüydü. Gelir bazında ileriye dönük tahminler, konsensüsün yüzde 5 üzerindeydi” dedi. Nvidia'nın yanı sıra, Wall Street'in yapay zeka harcamalarının sürdürülebilirliğini sorgulaması nedeniyle diğer yarı iletken şirketleri de birdenbire zor durumda kaldı. Yonga ile ilgili hisse senetleri endeksi kasımda ayında yüzde 11 düşüş kaydetti ve 2022'den bu yana en kötü ayını yaşıyor. Advanced Micro Devices ve Arm Holdings gibi şirketler yüzde 20'nin üzerinde düşüş yaşadı.
Yatırımcıların gerçekten sorgulamaya başladıkları şey, harcama denkleminin diğer tarafı, yani yatırım getirisi. Bu nakit yığınının, yapay zeka yazılımı ve hizmetleri sunan şirketler için daha hızlı büyüme ve daha yüksek karlılığa ne zaman dönüşeceği artık ciddi bir sorun haline geldi. Janney Montgomery Scott'ın baş yatırım stratejisti Mark Luschini'ye göre Wall Street'in ticaretin yeniden ivme kazanması için yatırım getirisi konusunda netlik kazanması gerekiyor.
Luschini, “Bunun kanıtını elde etmek için bir veya iki çeyrek daha geçmesi gerekebilir ve bunu elde edene kadar, bu konu yatırımcılar için odak noktası olmaya devam edecek. Bu konu arka planda devam ettiği sürece, yapay zeka için aksi takdirde iyimser olan görünümü tehlikeye atabilir” dedi.
