Bir yatırımcı için İran savaşının en kafa karıştırıcı yönlerinden biri herhangi bir “savaş limanı” bulmanın şaşırtıcı derecede zor olması oldu. Geleneksel olarak önemli bir riskten kaçış seçeneği olan ABD doları bile yalnızca sınırlı kazançlar elde etti. Altın genellikle diğer varlıklardan farklı davrandığı gerekçesiyle jeopolitik bir korunma aracı olarak gösteriliyor. Ancak altın İran savaşının başlamasıyla gerçekten diğer varlıklardan daha sert düşerek farklı davrandı. Savaşın ilk birkaç günü dışında, altın sürekli düştü. Aslında sahip olabileceğiniz en zayıf varlıklardan biri oldu. 27 Şubat’tan bu yana altın fiyatı yaklaşık yüzde 17 düştü.
Karşılaştırmak gerekirse, en uzun vadeli Birleşik Krallık devlet tahvillerinden biri olan 2061 vadeli tahvil yalnızca yüzde 11 düştü. Güney Kore’nin Kospi endeksi yalnızca yüzde 11 geriledi. Altın ve genel olarak değerli metaller, 2025’te olağanüstü popüler işlemlerdi. Bir yıllık performans verilerine bakıldığında, platin ve gümüş hala yaklaşık olarak bir yıl öncesine göre iki katın üzerinde bir fiyat seviyesinde. Altın ise neredeyse yüzde 50 artmış durumda. Bu üçünün de son zirvelerinden ciddi şekilde gerilemiş olmasına rağmen böyle.
Altın savaş başlamadan bir ay önce, 29 Ocak’ta zirve yaptı. Birkaç gün sonra sert şekilde düştü. Sonrasında toparlandı ancak şimdi tekrar zor durumda. Bloomberg yazarı John Stepek’e göre altın çok hızlı ve fazla yükseldi. Parabolik hale gelen bir momentum işlemi, ardından dengesini kaybetti. Bir diğer açıklama ise artan tahvil getirileri. Uzun bir süre boyunca altın fiyatı reel ABD faiz oranlarıyla yakından ilişkiliydi.
ABD'ye yönelik değişen algı etkiledi
Son yıllarda altını daha cazip hale getiren ve dolayısıyla yükselen faiz oranlarına rağmen yeni zirvelere taşıyan temel değişken, ABD’nin güvenilmez bir ortak olduğu yönündeki algı. Öncelikle ABD, rezerv para gücünü daha açık bir ekonomik silah olarak kullanmaya başladı. Ardından ABD Başkanı Donald Trump yeniden seçildi ve tarifeleri daha agresif şekilde kullanmaya başladı. Bu durum, daha tarafsız bir rezervle desteklenen alternatif parasal sistemleri değerlendirme motivasyonunu artırdı. Son olarak, kamu borcu meselesi var. Zor siyasi dönemlerde yüksek harcama yapan hükümetlerin alacaklılarına ne kadar saygılı davranacak? Bu henüz kesin bir endişe gibi görünmeyebilir çünkü kimse panikle ABD tahvillerinden kaçmıyor. Ancak bu da korunma araçları aramak için başka bir neden.
Tüm bunlar, en azından 2022’den bu yana merkez bankalarının altın alımlarındaki büyük artışa katkıda bulundu. Dünya Altın Konseyi’ne göre merkez bankaları ocak ayında net 5 ton altın aldı. Bu oran 2025’te aylık ortalama 27 tondu. Rezerv bulundurmanın amacı, acil bir durumda bunlara başvurabilmektir. Belki de bazı ülkeler için o acil durum şimdi.
Son yıllarda büyük bir altın alıcısı olan Polonya Merkez Bankası bu ayın başlarında altın satışını gündeme getirdi. İronik olan şu ki, merkez bankası talebine ilişkin endişeler nedeniyle altın ne kadar düşerse onu satmak o kadar az cazip hale gelir. Ayrıca, ülke rezervlerinizde altının payını artırmanız gerektiğine karar verdiyseniz, bugün yapacağınız satışlar gelecekte yeniden doldurmanız gereken bir boşluk yaratır. Altın, hangi tarihsel ölçütü kullanırsanız kullanın, çok pahalı hale gelmişti. Bu nedenle, sebebi ne olursa olsun, kısa vadede duvara toslaması büyük bir sürpriz değil olarak görülmüyor.