İtalya'nın Del Vecchio ailesi, tasarım gözlüklerden milyarlarca dolar kazandı. Aile, aynı zamanda ülkenin bankacılık sektörünü etkileyen anlaşma ve satın alma dalgasından da yararlandı. Şimdi ise ailenin 45 milyar euroluk (50 milyar dolar) holding şirketi Delfin Sarl'ın yöneticileri, şirketin en büyük finansal yatırımı olan, ülkenin en büyük sigorta şirketi Assicurazioni Generali’deki yaklaşık 7 milyar eruoluk payından fayda sağlamak üzere harekete geçiyor. Ancak aile üyeleri arasındaki anlaşmazlıklar ve Çek bir milyarderin müdahalesi bu planları sekteye uğratmazsa.
Yönetim Kurulu Başkanı Francesco Milleri ve CEO Romolo Bardin tarafından yönetilen Delfin, Bloomberg’e konuşan kaynaklara göre zaman içinde ortaya çıkabilecek stratejik girişimleri desteklemeye açık. Bu girişimler, Generali'yi büyütmeyi ve daha uluslararası bir yapıya kavuşturmayı amaçlayabilir. Özel bir konu hakkında konuştukları için isimlerinin açıklanmasını istemeyen kaynaklar, bunların Generali'nin gerçekleştireceği satın almaları, bir sermaye artırımına katılımı veya güvenilir bir endüstriyel teklif sunulması halinde daha kapsamlı bir birleşmenin desteklenmesini içerebileceğini belirtti.
Kaynaklar, Delfin'in herhangi bir planı destekleyebilmesi için öncelikle başka bir tarafın böyle bir plan ortaya koyması gerektiğini de ekledi. Şirketin kendisine ait bir teklif hazırlığı bulunmuyor. Ancak Generali'deki hissesi, güçlü likidite pozisyonu ve İtalya'nın diğer büyük hissedarlarıyla uzun yıllara dayanan ilişkileri sayesinde masada güçlü bir konuma sahip olacak.
Miraz anlaşmazlığı
Satın alma ve birleşme işlemlerinin hız kazandığı bu ortamda Milleri, yıkıcı bir aile içi dinamikle de mücadele ediyor. Hukuki anlaşmazlıkların yanı sıra, Del Vecchio ailesinin bazı mirasçıları finansal yatırımlardan çıkılarak ailenin servetinin temelini oluşturan EssilorLuxottica’ya odaklanılmasını istiyor.
Şimdiye kadar aile içindeki gerilimler Delfin'in yatırım stratejisini rayından çıkarmadı. Ancak mirasçılardan Leonardo Maria Del Vecchio, sert bir eleştirmen olarak öne çıktı ve Delfin Yönetim Kurulu Başkanı'na, ailenin ilk holding şirketi ve Ray-Ban markasının üreticisi olan şirketin CEO'luğu görevine odaklanması çağrısında bulundu.
Leonardo Maria, kamuoyuna yaptığı açıklamalar ve şu ana kadar sonuçsuz kalan, diğer aile üyelerinin hisselerini satın alarak Delfin'deki payını artırma girişimleriyle Milleri üzerindeki baskıyı artırdı. Bu anlaşmazlığa, Delfin'in tamamını satın almak için ayrı bir teklif sunan Çek milyarder Michal Strnad da dahil oldu.
Bankacılık sektöründeki rolleri
Delfin, İtalya'daki bankacılık sektörünün konsolidasyonunda şimdiden belirleyici bir rol oynuyor. Geçen yıl Banca Monte dei Paschi di Siena’nın Mediobanca'yı 16 milyar euro’ya satın almasının önünü açtı. Şimdi ise Intesa Sanpaolo’nun Monte Paschi'yi 35 milyar euro’ya satın almasına yönelik öneriyi destekliyor.
Bu anlaşmalar, Delfin'i yaşamını yitiren aile reisi ve EssilorLuxottica'nın kurucusu Leonardo Del Vecchio'nun uzun süredir izlediği stratejiyi hayata geçirmeye bir adım daha yaklaştırdı. Bu strateji, İtalya'nın en büyük finans kuruluşlarından bazılarındaki hisselerini kullanarak satın almalar da dahil olmak üzere iddialı büyüme stratejilerini teşvik etmek ve böylece bu şirketleri daha büyük ölçekli kuruluşlara dönüştürmekti.
Bankacılık sektöründeki satın almalar, Delfin'in EssilorLuxottica'dan sonra ailenin ikinci büyük yatırımı olan, 69 milyar euro değerindeki Generali'ye odaklanmasının önünü açıyor. Merkezi Trieste'de bulunan ve İtalyanların tasarruflarının önemli bir bölümünde güçlü bir konuma sahip olan şirket, uzun zamandır ülkenin finans sektörünün en değerli mücevheri olarak görülüyor.
Satın alma teklifleri
Son haftalarda savunma sanayisi milyarderi Strnad, Delfin'in tamamı için yaklaşık 30 milyar euroluk bir teklif sundu. Leonardo Maria ise ayrı olarak sekiz mirasçıdan altısının hisselerini satın almayı teklif etti. Her iki teklif de şu ana kadar ilerleme kaydedemedi. Ancak bu girişimler, aile içindeki anlaşmazlıkları daha görünür hale getirirken Delfin'in kendisinin de satın alınabileceği ihtimalini gündeme taşıdı. Böyle bir gelişme, Del Vecchio'nun aile varlıklarını bir arada tutma arzusunu ortadan kaldırabilir.
31 yaşındaki Leonardo Maria, yatırımcıların Meta Platforms ile akıllı gözlük ortaklığını yeniden değerlendirmesinin ardından EssilorLuxottica hisselerinde yaşanan düşüşü eleştirerek giderek daha sert bir muhalif haline geldi. Milleri'yi, gözlük şirketinin geleceğine yönelik vizyondan yoksun bir emanetçi olarak nitelendirdi ve finansal yatırımlarla ilgilenmesinin dikkatini dağıttığını söyledi.
Ayın ilerleyen günlerinde başlatılması beklenen Intesa'nın Paschi için yapacağı pay alım teklifi, Delfin'i çok daha büyük bir bankanın yaklaşık yüzde 4'lük hissesiyle baş başa bırakacak. Bu durum, Milleri ve Bardin'in giderek daha fazla benimsediği bir modele uyuyor: Daha büyük şirketlerde daha küçük hisseler bulundurmak. Böylece referans hissedar olmanın getirdiği sorumlulukları üstlenmeden yüksek getiri potansiyeline sahip yatırımlara maruz kalmak.
68 yaşındaki Milleri, Intesa'nın teklifini değerlendirme sürecinde kapsayıcı bir yaklaşım benimseyerek aileden nadir görülen bir destek aldı. Konuya yakın kaynaklara göre yönetim kurulu, Lazard danışmanlarıyla birlikte alternatifleri değerlendirdi ve Delfin'in elindeki hisselerle ilgili karar vermeden önce mirasçılara danıştı. Bu durum, daha sade ve likit bir portföyün, diğer konulardaki anlaşmazlıklara rağmen aile üyeleri arasında ortak bir zemin oluşturabileceğine işaret ediyor.
Milano Finanza'nın bu hafta yayımladığı habere gör Delfin'in aile üyelerinden 10 milyar euro’ya kadar kendi hisselerini geri satın almasını öngören bir plan, likidite arayan veya hisselerinin tamamını elden çıkarmak isteyen mirasçılara çıkış imkanı sağlayarak aile içindeki gerilimi azaltabilir.
Şirketin yapısını koruyan düzenlemeler
Milleri'yi koruyan bazı yapısal düzenlemeler de mevcut. Leonardo Del Vecchio, holding şirketini özellikle yönetimin aile müdahalesinden korunmasını sağlayacak şekilde tasarlamıştı: Servetin sahibi mirasçılar olsa da Delfin'i beş üyeli bir yönetim kurulu yönetiyor. Milleri'nin görev süresi ömür boyu devam edecek şekilde düzenlenmiş durumda. Kurucunun oluşturduğu temel kuralları değiştirmek veya kurduğu yönetim yapısını ortadan kaldırmak için sekiz hissedarın tamamının onayı gerekiyor.
İtalya'da veraset planlaması ve aile şirketlerinde hisse satın alımları konusunda uzmanlaşan Withers hukuk firmasının yönetici ortağı Roberta Crivellaro, "Basında yer alan haberlerden anlaşıldığı kadarıyla holding şirketinin yatırım stratejisi, hissedarlarından büyük ölçüde bağımsız şekilde devam edebilir" dedi.
EssilorLuxottica'da Milleri'nin görev süresinin yenilenmesi nisan ayında gündeme gelecek ve yönetim kurulu kendisine kamuoyu önünde destek verdi. Buna rağmen Del Vecchio'nun sekiz mirasçısı arasındaki çekişmeler giderek daha yüksek sesle dile getiriliyor. Leonardo Maria'nın Milleri'ye yönelik kamuoyu önündeki eleştirileri de buna eklenince yatırımcıların şirketin istikrarına ilişkin algısı zayıflıyor.
Yönetim değişimi
Kaynakların aktardığına göre Delfin, Generali konusunda şimdilik temettü gelirlerini toplamayı, gelişmeleri izlemeyi ve doğru endüstriyel projenin ortaya çıkması halinde bunu desteklemeye hazır olmayı planlıyor. Konunun, Intesa'nın Paschi'yi satın alma işlemi tamamlandıktan ve sigorta şirketinin etrafındaki hissedar dengesi netleştikten sonra çok daha belirgin biçimde gündeme gelmesi bekleniyor. CEO Donnet ise eleştirileri büyük ölçüde ortaya koyduğu performansla yanıtladı. Grubun mali yapısını güçlendirdi, daha yüksek kâr marjına sahip iş alanlarına odaklandı ve hayat dışı sigortacılık ile varlık yönetimi faaliyetlerini genişletti.
ABD merkezli Generali yatırımcısı Smead, Generali’de iki olası sonuçtan birinin gerçekleşeceğini öngördüğünü belirtti. Bunlardan biri, muhtemelen hissedarların etkisiyle gerçekleşecek bir liderlik değişikliği. Diğeri ise sahiplerden birinin kontrolü ele almak istediğine karar vermesi. Smead, “Mevcut yönetimin görevde kalmasını beklemiyoruz. Daha önceki yönetim mücadelelerinin etkileri bugün hala hisse senedinde hissediliyor ve bu durum, tüm bu şirketleri ve stratejik hissedarları Generali’ye çeken etkenlerden biri. Hepsi de ‘Kontrolü ele geçirmeye ya da şirketi devralmaya çalışmıyoruz’ diyor ancak hepsi de kendilerinin daha iyi sahipler olacağını düşünüyor gibi görünüyor” dedi.