Bitcoin'deki gerilemede spot ETF'lerden çıkan fonlar, uzun vadeli yatırımcıların satışları ve dijital varlık şirketlerinin portföy değişimleri öne çıkarken, madencilik şirketlerinin düzenli satışları da fiyat üzerindeki baskıyı artıran unsurlardan biri oldu.
Madencilerin Bitcoin varlığı geriledi
Blockware Intelligence verileri, halka açık Bitcoin madencilerinin toplam varlıklarında belirgin bir düşüş yaşandığını gösteriyor. Şirketlerin yılın başında yaklaşık 127 bin Bitcoin olan toplam rezervi, bugün 99 bin Bitcoin civarına geriledi.
Bu değişim, madencilik şirketlerinin yıl içinde yaklaşık 28 bin Bitcoin sattığına işaret ediyor. Mevcut fiyatlar üzerinden hesaplandığında satışların toplam büyüklüğü 1,78 milyar dolar seviyesinde bulunuyor.
Söz konusu miktar, spot Bitcoin ETF'lerinde görülen çıkışların gerisinde kalsa da piyasanın zayıf olduğu dönemlerde düzenli madenci satışları fiyatlamalar açısından daha belirgin hale gelebiliyor.
Bitcoin yıl başından bu yana yüzde 27 geriledi
Bitcoin, 2026'nın başından bu yana yaklaşık yüzde 27 değer kaybederek 64 bin dolar seviyelerine indi. Böylece kripto para, S&P 500 gibi büyük geleneksel varlıkların performansının da gerisinde kaldı.
Satış baskısında ABD'de işlem gören spot Bitcoin ETF'lerinden çıkan fonlar önemli bir rol oynadı. SoSoValue verilerine göre bu ürünlerdeki toplam net çıkışlar 4,4 milyar doları aştı.
Bunun yanı sıra uzun süre Bitcoin tutan yatırımcıların pozisyon azaltması ve dijital varlık hazinesi şirketlerinin satışları da piyasadaki arzı artırdı.
Madencilerin satışları ise bu hareketliliğin daha az öne çıkan kaynaklarından biri olarak değerlendiriliyor.
Zayıf talep madenci satışlarını daha etkili hale getiriyor
Bitcoin madencileri, ağdaki işlemleri doğrulamalarının karşılığında yeni üretilen Bitcoin'lerden ödül alıyor. Şirketler bu varlıkları elektrik ve diğer operasyonel giderleri karşılamak, borç ödemek veya yeni yatırımları finanse etmek için nakde çevirebiliyor.
Madencilerin yıl içinde sattığı 28 bin Bitcoin, tek başına piyasanın yönünü belirleyecek büyüklükte olmasa da satışların düzenli biçimde devam etmesi önem taşıyor.
Blockware Intelligence'a göre Bitcoin fiyatı yalnızca piyasaya giren toplam satış miktarıyla değil, o satışları karşılayabilecek marjinal alıcıların gücüyle de şekilleniyor. Talebin zayıfladığı dönemlerde sürekli satış yapan madenciler, fiyat üzerindeki baskıyı artırabiliyor.
Bitcoin üretim maliyeti fiyatın üzerine çıktı
Madencilik sektöründe maliyetlerin yükselmesi de şirketlerin satış kararlarını etkiliyor. Blockware verilerine göre bir Bitcoin üretmenin ortalama maliyeti yaklaşık 74 bin 300 dolar.
Bitcoin'in 64 bin dolar civarında işlem görmesi, sektör genelinde üretim maliyetleri ile piyasa fiyatı arasında önemli bir fark oluştuğunu gösteriyor.
Bu tablo, özellikle yüksek maliyetle çalışan madencilerin ellerindeki Bitcoin'leri satmasına veya operasyonlarını yeniden düzenlemesine neden olabiliyor.
Madenciler yapay zeka altyapısına yöneliyor
Sektördeki maliyet baskısı, madencilik şirketlerini alternatif gelir modellerine yönlendiriyor. Bazı büyük şirketler, sahip oldukları elektrik kapasitesi ve veri merkezi altyapısını yapay zeka uygulamalarında kullanılabilecek tesislere dönüştürmeye başladı.
Bitcoin madenciliğinden yapay zeka ve veri merkezi hizmetlerine doğru yaşanan bu geçiş, sektördeki rekabet yapısını da değiştiriyor. Bazı şirketlerin madencilik faaliyetlerini azaltması veya tamamen bırakması, piyasada kalan oyuncuların Bitcoin üretiminden daha yüksek pay almasına imkan sağlıyor.
Madencilik zorluğunda sert düşüş
Bitcoin ağındaki madencilik zorluğu da sektördeki dönüşümün önemli göstergelerinden biri. Yeni blokların oluşturulması için gereken hesaplama gücünü belirleyen zorluk seviyesi, kasım ayında ulaştığı zirveden bu yana yaklaşık yüzde 18 düştü.
Hashrate'teki gerilemeyle birlikte ağda faaliyet gösteren madencilerin sayısı ve toplam hesaplama kapasitesi de azaldı.
Buna karşılık faaliyetlerini sürdüren şirketler, daha düşük rekabet nedeniyle blok ödüllerinden daha büyük pay elde ediyor. Blockware verilerine göre mevcut madenciler, yaklaşık 10 ay öncesine kıyasla yüzde 18 daha fazla Bitcoin kazanıyor.
Sektörde yeni bir denge oluşuyor
Bitcoin madenciliğinde yüksek enerji maliyetleri, düşen fiyatlar ve yapay zeka altyapısına yönelik artan talep sektörün yapısını değiştiriyor. Bazı şirketler faaliyetlerini küçültürken, güçlü finansal yapıya ve enerji kapasitesine sahip oyuncular sektördeki paylarını artırıyor.
Bu dönüşüm kısa vadede madencilerin Bitcoin satışlarını artırarak piyasadaki arz baskısını yükseltebilir. Ancak madenci sayısındaki azalma ve kalan şirketlerin üretimden aldığı payın yükselmesi, sektörün ilerleyen dönemde farklı bir dengeye oturmasına yol açabilir.
Bitcoin piyasasında ETF hareketleri ve kurumsal satışlar yakından izlenirken, halka açık madencilik şirketlerinin yıl içinde gerçekleştirdiği yaklaşık 1,78 milyar dolarlık Bitcoin satışı da fiyat üzerindeki baskının önemli kaynaklarından biri olarak öne çıkıyor.