Avrupa hisse senetlerinde, kazançlar ve ekonomiye ilişkin iyimserliğin tetiklediği yükselişin sona ermek üzere olduğuna dair uyarı işaretleri yanıp sönüyor. Stoxx Europe 600 endeksine göre Avrupa hisse senetlerinin aşırı alım durumunda olduğunu ve bunun son on yılın en yüksek seviyesi olduğunu gösteriyor. Stratejistler kısa vadede duraklama çağrısı yaparken, bazıları ABD ve Avrupa'da açıklanan kazançlar arasındaki büyüme farkının geçici olarak ABD hisse senetleri lehine genişleyeceğini tahmin ediyor.
Avrupa hisselerinin aşırı alım seviyesinde olduğunu gösteren bir gösterge, son on yılın en güçlü seviyesine ulaştı. Stoxx Europe 600 endeksinin geçen yılki çarpıcı üstün performansı ocak ayına da taşındı ve piyasanın kendini fazla ileriye taşımış olabileceğine dair sinyaller verdi. Gösterge endeksin 14 günlük Göreli Güç Endeksi (RSI) 80’in üzerine çıktı; bu, son 20 yılda nadiren görülen bir durum. Uzun vadede piyasa için olumsuz bir sinyal olmasa da teknik analistlere göre bu tür bir RSI seviyesi bir konsolidasyon dönemine girilebileceğini ya da piyasa zirvesinin çok uzak olmayabileceğini gösteriyor.
“Her zaman geri çekilme riski vardır”
Oddo BHF’de hisse senedi stratejisi başkanı olan Thomas Zlowodzki, “Elbette bu aşırı alım seviyesinde her zaman bir geri çekilme riski vardır. Avrupa piyasalarının bu hızda yükselmeye devam edemeyeceği oldukça açık” dedi. Zlowodzki’ye göre şimdilik işlem hacimleri yatırımcıların hala alım yapma konusunda güçlü bir inanca sahip olduğunu gösteriyor. 12 Ocak Pazartesi 611 seviyesindeki kapanıştan 2026 sonuna kadar Stoxx Europe 600’ün 650 puana kadar yükselebileceğini öngören stratejist, geçen yılki kazançların büyük bölümünün ilk iki ayda gerçekleştiğine dikkat çekti. Bu nedenle, eğer bu yıl da benzer bir düzen izlenirse, piyasa katılımcılarının yatırımlardan uzak kalma riskini almak istememesi mantıklı görünüyor.
Stoxx Europe 600 bu yıl yüzde 3,2 yükseldi; 2025’te ise yüzde 17’lik bir sıçrama kaydetmişti. Gösterge endeks, yalnızca yüzde 1,9 yükselen S&P 500’ün şimdiden önüne geçti. Geçen yıl ABD’ye karşı çatlaklar oluşmaya başladığından bu yana, yatırımcılar ABD varlıklarından dünyanın geri kalanına doğru pozisyonlarını kaydırdı. Bu değişimden en çok dolar olumsuz etkilenirken, Avrupa ve gelişmekte olan piyasa hisseleri en büyük faydayı sağlayanlar oldu. Sonuç olarak, hala çok daha ucuz olmalarına rağmen Avrupa hisselerinin değerlemeleri artık uzun vadeli ortalamalarının oldukça üzerine çıkmış durumda. ABD hisseleri ise Atlantik’in bu yakasında görülen aşırı alım uyarı sinyallerine yaklaşmış bile değil.
"Farkın ABD lehine açılmasını bekliyoruz"
Avrupa rallisi ABD’ye kıyasla o kadar güçlü oldu ki Deutsche Bank AG stratejistleri Maximilian Uleer ve Carolin Raab dahil olmak üzere bazı isimler artık kısa vadeli bir duraklama çağrısı yapıyor. Bir notta, “Son aylardaki bir diğer güçlü üstün performansın ardından Avrupa hisselerinin ABD hisselerine kıyasla taktiksel olarak tercih edilmesi önerisini sonlandırıyoruz. Açıklanan ABD karları ile Avrupa karları arasındaki büyüme farkının geçici olarak ABD lehine açılmasını bekliyoruz. Aynı durum, ABD yönetiminin ‘büyük güzel yasa tasarısı’ olarak adlandırılan yasanın ABD büyümesine sağladığı devasa ivme nedeniyle, iki bölge arasındaki ekonomik büyüme farkı için de geçerli olacaktır” ifadelerini kullandılar.
ABD’den faiz indirimi bekleniyor
Avrupa, ABD’ye kıyasla halihazırda çok daha düşük olan faiz oranlarıyla yatırımcıları cezbetti; ayrıca Almanya öncülüğünde Avrupa Birliği altyapı ve savunma harcamalarını artırıyor. Buna karşın, yatırımcılar bu yıl ABD Merkez Bankası’ndan iki faiz indirimi bekliyor; bu da Avrupa Merkez Bankası politikasıyla olan farkı daraltıyor. Ayrıca Fransa veya İtalya gibi büyük ekonomilerdeki mali kısıtlar nedeniyle, Almanya dışındaki hükümetlerin harcamaları artırması daha zor olabilir.
Risk alma iştahı kredi piyasalarında da açıkça görülüyor. Bloomberg tarafından derlenen verilere göre, bölgedeki yatırım yapılabilir şirketlerin kredi temerrüt takaslarını izleyen Markit iTraxx Europe endeksi yaklaşık 49 baz puandan işlem görüyor. Bu neredeyse dört yılın en düşük seviyesi. Aynı zamanda, yüksek getirili kredi riskini ölçen endeks de 240 baz puanın hemen altında; bu da dört yılın en düşük seviyesi.
Şimdilik yatırımcıların Avrupa’ya olan güveni korunuyor gibi görünüyor. Yılın başından bu yana, Avrupa hisse senedi fonları ABD’ye kıyasla kayda değer girişler çekti. Bank of America’nın EPFR Global verilerine dayanarak aktardığına göre 7 Ocak’ta sona eren haftada Avrupa hisselerine 2,3 milyar dolar taze para girerken, ABD muadillerinden 19 milyar dolar çıkış yaşandı.