Eylül, Stoxx Europe 600 Endeksi açısından yılın genellikle en kötü ayı olma eğiliminde. Endeks son beş yılda eylül ayında ortalama yüzde 2,1 geriledi. Bu kez söz konusu mevsimsel eğilim, merkez bankalarından gelen daha şahin sinyaller, Fransa ve ABD'deki siyasi belirsizlik ve İran'daki uzun süreli çatışmayla aynı döneme denk geliyor. Yaz aylarındaki durgunluğun ardından işlem hacimlerinin artması beklenirken, bölgesel hisseler de bu yıl Stoxx 600'ün yüzde 10 yükselmesinin ardından olumsuz haberlere daha fazla maruz kalacak.
Değişik görülmeye başladı
Leverage Shares kıdemli araştırma analisti Violeta Todorova, “Güçlü bir yükselişin ardından piyasa oynaklığa karşı daha kırılgan hale gelebilir. Değerlemeler hata affetmez hale geldi; dolayısıyla yatırımcılar hayal kırıklığı yaratan verileri veya olumsuz manşetleri görmezden gelmeye daha az istekli olabilir” dedi. Günlük piyasa hareketleri, bir değişimin şimdiden başladığına işaret ediyor. Stoxx 600, 20 Ağustos'a kadar art arda yedi işlem seansında geriledi ve 10 yılın en uzun düşüş serisini kıl payı önledi. Hareketler küçük olsa da gösterge endeksin bu ayın başlarında rekor seviyeye ulaşmasından bu yana yatırımcı duyarlılığının soğumaya başladığına işaret ediyor.
Bununla birlikte, şimdilik daha geniş çaplı yükseliş trendi korunuyor. Endeks 640 puan civarındaki bir destek seviyesine yaklaştıktan sonra toparlandı. Bu durum, yatırımcıların güçlü şirket kârları ve dirençli ekonomik büyümenin uzun vadede sağlayacağı destek konusunda hala güvenli olduğunu gösteriyor. RootBridge Capital'ın yönetici ortağı Alpesh Patel, haftalık momentumun zayıflamasına karşın aylık kanalın yükselmesinin “genellikle piyasanın güçlü bir yükselişi sindirdiği, zirve yapmadığı anlamına geldiğini” söyledi. Bununla birlikte Patel, “Eylül genellikle iyi haberleri tükenmiş bir piyasayı açığa çıkardığından, yatırımcıların endişelenmesi için pek çok neden var” diye ekledi.
Başlıca risklerden biri, İran'daki savaşın petrol fiyatlarını yükseltmesiyle birlikte enflasyon ve para politikasına ilişkin görünüm. Yapay zekaya yapılan devasa harcamaların da fiyat baskılarını artırması bekleniyor. Swap piyasasındaki yatırımcılar, Avrupa Merkez Bankası'nın gelecek ay faiz artıracağı beklentisine hazırlanıyor.
Avrupa vadeli işlemlerine yönelik sermaye akışları düşüş yönünde sinyaller veriyor. Citigroup’a stratejistlerine göre genel pozisyonlanma gelişmiş piyasalar arasında ortalama olarak en güçlü seviyede olsa da geçen hafta yatırımcı duyarlılığında “ılımlı bir bozulma” yaşandı. Verileri, son dönemdeki sermaye giriş-çıkışlarının ağırlıklı olarak Euro Stoxx 50 ve Almanya'nın DAX endeksindeki yeni kısa pozisyonlardan kaynaklandığını gösteriyor.
Stratejist David Chew bir notunda, “Temel taktiksel risk DAX'ın içinde bulunuyor. Burada kârlı uzun pozisyonlar, ciddi zarar yazan kısa pozisyonlarla bir arada bulunuyor ve bu durum asimetrik sermaye akışı dinamikleri yaratıyor. Bu yapı, kısa pozisyonların sıkışması veya kâr realizasyonlarının hızlanması yoluyla oynaklığın artması yönünde devam eden bir risk yaratıyor” diye yazdı.
Yapay zeka harcamalarına karşı temkinliler
Morgan Stanley'nin Avrupa hisse senetleri baş stratejisti Marina Zavolock'a göre bölgenin hisse senetleri piyasasındaki en popüler işlemlerden biri de kırılganlık belirtileri gösteriyor olabilir. Yapay zekanın benimsenmesinden fayda sağlayacak hisselerden oluşan bir sepet, teknolojiye yönelik yüksek harcamaların maliyet tasarrufu ve daha yüksek verimlilik sağlayacağı beklentisiyle bu yıl yüzde 13 yükseldi.
Ancak Zavolock, bu yükselişin temkinli bir yaklaşımla birlikte gerçekleştiğini söyledi. Ekonomik döngüye ilişkin endişelere atıfta bulunan Zavolock, “Avrupa'daki yapay zeka sermaye harcaması hisselerine dönen yatırımcılar bunu çok tereddütlü bir şekilde yapıyor ve çok sayıda soru işareti taşıyor” dedi. Stoxx 600'ün üst üste dördüncü yıllık yükselişini sürdürmesiyle Avrupa genelindeki hisseler daha pahalı hale geldi. Bloomberg'in derlediği verilere göre gösterge endeks, 15 seviyesinde ileriye dönük fiyat/kazanç (F/K) oranıyla işlem görüyor. Bu oran, 14,5 olan 10 yıllık ortalamanın biraz üzerinde.
Barclays stratejistleri, ABD'de kasım ayında yapılacak ara seçimlerin de oynaklığı artırabileceği uyarısında bulundu. Stratejist Emmanuel Cau, “Kademeli yükselişin devam etmesi temel senaryomuz olmaya devam ediyor ancak bunun gerçekleşmesi muhtemelen tahvil ve petrol piyasalarının daha sakin olmasını ve genellikle oynaklığın arttığı okula dönüş döneminin daha istikrarlı geçmesini gerektiriyor” dedi.