Nvidia değeri potansiyel olarak 750 milyar doları aşan yeni bir yapay zeka altyapısı anlaşmaları üzerinde çalışıyor. Bu gelişme, şirketin son dönemde hız kazanan yatırım serisini sürdürürken, sektör genelinde talep ve şirket değerlemelerini yapay biçimde şişirdiği yönündeki uyarıları da artıyor.
Nvidia, Güney Koreli çip üreticisi SK Hynix’in ana şirketiyle 24 Temmuz’da duyurulan yapay zeka girişiminin değerinin 500 milyar doların üzerinde olduğunu açıkladı. Dünyanın en değerli şirketi olan Nvidia ayrıca, OpenAI’ın ABD’de geliştirilen bir veri merkezi projesinden bilgi işlem kapasitesi kiralamasına yardımcı olmak amacıyla 250 milyar dolara kadar garanti sağlamayı görüşüyor. Bu anlaşma gerçekleşirse, çip üreticisinin bir müşterisiyle yaptığı en büyük finansman işlemlerinden biri olacak.
Sayıları giderek artıyor
Eleştirmenler aylardır bu tür anlaşmaların döngüsel yapısına dikkat çekiyor. Nvidia’nın finansman sağladığı ve ortak olduğu şirketler genellikle yine Nvidia’nın çiplerini satın alıyor veya kullanıyor. Buna rağmen bu tür anlaşmaların sayısı giderek artıyor. Risk ise, bu işlemlerin birçok sektörde ticari teşvikleri bozması, hatalı kararları teşvik etmesi ve yapay zekaya yönelik talebin yüksek beklentileri karşılayamaması durumunda zararları büyütmesi. Bloomberg’e konuşan bir kaynağa göre Nvidia ayrıca, söz konusu ABD projesi kapsamında OpenAI’ın 350 milyar dolarlık Nvidia çipi alımını finanse etmeyi de görüşüyor.
Allspring Global Investments portföy yöneticisi Gary Tan, “Nvidia’nın yatırımları ve ortaklıkları uzun vadeli yapay zeka altyapısına duyulan güveni güçlendirse de yatırımcılar döngüsel finansman konusunda endişelerini koruyor. Sermaye giderek gelecekteki yapay zeka müşterilerini ve altyapı yatırımlarını finanse etmek için kullanılıyor” ifadelerini kullandı.
Şirketler birbirlerine bağımlı hale geliyor
Yapay zeka işlemcileri pazarının lider üreticisi olan Nvidia’nın son hamleleri, şirketin son birkaç yılda ekosistem genelinde gerçekleştirdiği yoğun anlaşma trafiğine yenilerini ekliyor. Nvidia, sektör genelindeki büyümeyi hızlandırmak amacıyla OpenAI gibi geliştiricilere ve Marvell Technology gibi diğer çip üreticilerine ortak oldu. Sektördeki diğer şirketler de benzer finansman modellerini tercih ediyor. Yapay zeka ürünü Gemini ile bilinen Google, Anthropic’in beş veri merkezi lokasyonundaki kira ödemelerine garanti vererek OpenAI rakibinin fiilen 35 milyar dolarlık bir kredi sağlamasına yardımcı oldu.
Bu tür işlemler, yapay zeka şirketlerini giderek daha fazla birbirine bağımlı hale getirirken sektörü sistemik şoklara karşı daha kırılgan yapıyor. En önemli endişelerden biri de sektörün hızla artan borç yükü. Birçok yapay zeka şirketi, veri merkezi ve çip yatırımlarını finanse etmek için borçlanmasını artırıyor.
Nvidia’nıni SK Group ile yaptığı anlaşma kapsamında şirketler, Kore Yarımadası’nda toplam 2 gigavatın üzerinde kapasiteye sahip yapay zeka veri merkezleri kuracak. Bu miktar yaklaşık 1,5 milyon haneye elektrik sağlayabilecek enerjiye denk geliyor. "Yapay zeka fabrikaları" olarak adlandırılan bu tesislerin ilki, SK Telecom tarafından inşa edilecek ve gelecek yıl faaliyete geçecek. Nvidia CEO’su Jensen Huang Bloomberg’e verdiği röportajda, “Bu, Kore’nin altın çağı. Yarı iletken sektörü büyüyor. Sanayi sektörü büyüyor. Burası, dünyanın yapay zeka altyapısını kurmasına yardımcı olabilecek kapasiteye sahip bir ülke” ifadelerini kullandı.
Jensen Huang, OpenAI ve Anthropic gibi şirketlere yaptıkları yatırımların yalnızca Nvidia’nın işini büyütmekle kalmayacağını, aynı zamanda finansal getiri sağlayacağını savunuyor. Nvidia ayrıca IREN, CoreWeave ve Nebius Group gibi veri merkezi şirketlerine de yatırım yaptı. OpenAI ile görüşülen yeni anlaşma hariç tutulduğunda, Nvidia bu yıl benzer nitelikte toplam 540 milyar doları aşan anlaşmalar açıkladı.
Huang, Nvidia’nın en büyük müşterilerini finanse etmesinin döngüsel bir yapı oluşturduğu yönündeki eleştirileri ise reddetti. Ocak ayında CoreWeave yatırımıyla ilgili olarak, “Bu onların nihayetinde piyasadan toplamak zorunda kalacakları toplam paranın yalnızca küçük bir kısmı” diyen Huang sözlerini şöyle tamamladı: “Bunun döngüsel olduğu fikri gerçekten saçma.”