Çin yuanı, hem Çin Merkez Bankası’nın (PBOC) politikaları hem de yaklaşan Ay Yeni Yılı öncesi artan mevsimsel taleple birlikte dolar karşısında ralli yapıyor. Para birimi, PBOC'nin resmi orta nokta kurunu güçlendirmesinin ardından dolar karşısında son 32 ayın zirvesine tırmandı.
Merkez Bankası'ndan güçlü sinyal
Piyasa açılışı öncesinde PBOC, yuanın dolar karşısındaki günlük orta noktasını 7,0108 olarak belirledi. Bu oran, Eylül 2024’ten bu yana belirlenen en güçlü resmi yönlendirme kuru olarak kayıtlara geçti. Bankanın belirlediği bu seviye, Reuters’ın 6,9849 seviyesindeki piyasa tahmininin 259 pip üzerinde gerçekleşerek piyasa beklentisinden daha temkinli ancak güçlü bir duruşa işaret etti. Çin'deki mevcut kur rejimi uyarınca, spot piyasada yuanın bu orta noktanın yüzde 2 üzerinde veya altında işlem görmesine izin veriliyor.
Karasal (onshore) piyasada yuan, erken işlemlerde 6,97 seviyesine kadar yükselerek Mayıs 2023’ten bu yana en güçlü düzeyini test etti ve daha sonra 6,9755 civarında dengelendi. Offshore (deniz aşırı) piyasada ise yuan 6,9714 seviyelerinde işlem gördü.
"Aşırı hızlı değerlenme" freninden kademeli yükselişe
PBOC’nin kasım ayı sonundan bu yana piyasa beklentilerine kıyasla daha zayıf orta noktalar açıklaması, piyasa aktörleri tarafından yuanın aşırı hızlı değer kazanmasını engelleme çabası olarak yorumlanıyordu. Ancak son hamle strateji değişikliğine işaret ediyor.
OCBC Bank stratejistleri, son dönemdeki daha güçlü orta nokta ayarlamalarının, yuanı "kademeli bir değerlenme patikasına" yönlendirme amacı taşıdığını belirtiyor. Merkez Bankası'nın istikrarlı bir şekilde daha güçlü kurlar belirlemesi, yetkililerin daha fazla değer kazancına açık olduğu ve bunun ticaret ortaklarını yatıştırmak için faydalı görüldüğü şeklinde yorumlanıyor.
Yatırımcıların korunma maliyeti 3 yılın dibinde
Yuana yönelik artan iyimserlik, türev piyasalarındaki korunma (hedging) faaliyetlerine de yansıdı. Anakara yatırımcılarının olası dolar kayıplarına karşı korunmak için ödemek zorunda oldukları maliyet, son üç yılın en düşük seviyesine geriledi.
Bloomberg tarafından derlenen verilere göre, dolar-yuan vadeli işlemleri (forwards), yatırımcıların 12 aylık uzlaşmayı yaklaşık 6,86 seviyesinden sabitleyebileceğine işaret ediyor. Bu oran, mevcut spot kurun kabaca yüzde 1,7 altına denk geliyor ve Ağustos 2022'den bu yana görülen en düşük seviye. 2024 yılının ortalarında bu maliyet yüzde 4 seviyelerine kadar çıkmıştı.
İhracatçılar ve Ay Yeni Yılı etkisi
Yuan, son 12 ayda yüzde 5 değer kazanarak geçen ay Mayıs 2023'ten bu yana ilk kez dolar başına 7 seviyesinin altına indi. Bu yükselişte küresel ölçekte zayıflayan dolar, Çin'in artan ticaret fazlası, ekonomideki toparlanma sinyalleri ve yaklaşan Ay Yeni Yılı (Lunar New Year) öncesi ülkeye giren fon akışları etkili oldu.
Singapur'daki Malayan Banking Bhd. Kıdemli Stratejisti Fiona Lim, "Yıl sonuna doğru güçlü bir yuan boğa piyasası ivmesi vardı. Bu durumda rol oynayan mevsimsellik faktörleri Bahar Festivali'ne kadar devam edebilir. İhracatçılar, mevcut hissiyat göz önüne alındığında yuan kazançlarına karşı korunmaya devam edebilir" değerlendirmesinde bulundu.
Döviz satışları artıyor
Piyasa oyuncularından alınan bilgilere göre, aralık ayından bu yana yerel bankalarda vadeli döviz uzlaşması ve dolar-yuan satım opsiyonlarına (put options) yönelik müşteri talebi arttı. Bankalar, türev pozisyonlarını dengelemek için spot piyasada dolar satarak yuanı destekleyen bir mekanizma oluşturuyor.
Çin Devlet Döviz İdaresi (SAFE) verileri de hedging faaliyetlerinin hızlandığını doğruluyor. Çin bankalarında kasım ayına kadar olan üç aylık dönemde toplam 109,8 milyar dolarlık döviz vadeli işlem sözleşmesi imzalandı. Bu rakam, Haziran 2023'ten bu yana görülen en yüksek hacim oldu. Ayrıca SAFE verilerine göre, yerel bankalar kasım ayında üst üste dokuzuncu ay müşterileri adına "net döviz satıcısı" konumunda yer aldı.
Londra merkezli Capital Economics'in Asya Pasifik piyasaları başkanı Thomas Mathews ise yayımladığı notta, "Son dönemdeki kazançlarına rağmen yuanın güçlenmesi yönündeki baskı hala oldukça fazla" ifadesini kullandı.