Küresel piyasalarda likidite döngülerini ve sermaye akışlarını takip eden deneyimli yatırımcılar için en zorlu süreç bir trendin ne zaman “tepe” sürecine girdiğini anlamak. Tepelerin bir nokta değil bir dağıtım süreci olduğunu anlamak finansal tarihin bize öğrettiği en değişmez kurallardan biri. ABD’nin en büyük 500 şirketini kapsayan borsa endeksi olan S&P 500’te son dönemde tanık olduğumuz yüzde 10’luk düzeltme ve ardından gelen zirveye dönüş çabası, piyasa katılımcılarını ikiye bölmüş durumda. Ancak bu tabloyu doğru okumak için gözümüzü risk eğrisinin en ucundaki öncü göstergeye, yani Bitcoin’e çevirmemiz gerek.
Piyasalarda tepe oluşumu, genellikle bir anda gerçekleşen sert bir çöküşten ziyade, zamana yayılmış bir “dağıtım” evresi. Bu süreç, çoğu zaman yatırımcıyı yanıltan ve “bu sefer farklı” dedirten marjinal yeni zirve denemelerini de içinde barındırıyor. S&P 500’ün şu anki görünümü, Bitcoin’in 2025 başındaki hareketleriyle ürkütücü bir benzerlik içinde. Bitcoin’in döngüsünü hatırlayalım: 2025 Ocak ayında 109 bin dolar seviyesinde ilk büyük zirvesini yapan Bitcoin, burada kalıcı bir düşüş yaşamak yerine aylarca süren bir yatay/yukarı bantta hareket etti. Hatta birkaç ay sonra 126 bin dolar ile yeni bir zirve yaparak piyasadaki tüm şüpheleri sildi. Ta ki 10 Ekimde yaşanan likidite krizine kadar… Şu an SPX’te (S&P 500) gördüğümüz yapı, tam olarak bu dağıtım sürecinin bir kopyası gibi görünüyor. Risk iştahının en yüksek olduğu varlık olan Bitcoin, bu süreci daha erken tamamlayarak piyasanın geri kalanı için bir yol haritası çizdi.