BP satın alma söylentilerinin odağında

Zor bir dönemden geçen Britanyalı enerji şirketi BP, yeni bir konsolidasyon dalgasının merkezine yerleşmiş durumda. Perşembe günü yapılacak genel kurul öncesinde şirketin son dönemdeki stratejik dönüşü ve düşen piyasa değeri, onu potansiyel bir satın alma hedefi haline getirdi. Ancak enerji sektörü analistleri, bu dev hamle için somut bir adımın atılıp atılmayacağı konusunda temkinli.

BP, şubat ayında yaptığı açıklamada yenilenebilir enerji yatırımlarını azaltacağını, petrol ve doğalgaz gibi ana faaliyet alanlarına odaklanarak yıllık harcamaları artıracağını duyurmuştu. CEO Murray Auchincloss’a göre bu strateji değişikliği, şirketin “temel dışı” varlıklarına ciddi bir yatırımcı ilgisi doğurdu.

Düşük hisse fiyatı birleşme söylentilerini yeniden alevlendirdi

BP, son yıllarda sektör ortalamasının altında bir performans sergiledi. Bu da hem hisse fiyatının baskı altında kalmasına hem de yeniden Shell ile olası bir birleşme senaryosunun gündeme gelmesine neden oldu. ABD’li enerji devleri Exxon Mobil ve Chevron da BP için adı geçen diğer potansiyel alıcılar arasında.

Shell, çıkan haberlerle ilgili yorum yapmaktan kaçındı. BP, Exxon ve Chevron sözcüleri ise CNBC’nin sorularına yanıt vermedi.

Quilter Cheviot’ta enerji ve hammadde analisti olan Maurizio Carulli, CNBC’ye yaptığı değerlendirmede, “BP kesinlikle potansiyel bir satın alma hedefi — bunda şüphe yok" dedi. Carulli’ye göre bu tür bir satın alma, enerji ve madencilik sektörlerinde son yıllarda görülen genel konsolidasyon eğiliminin bir parçası olabilir.

Nitekim Exxon Mobil geçtiğimiz yıl 60 milyar dolarlık Pioneer Natural Resources satın almasını tamamlamıştı. Chevron da 53 milyar dolarlık Hess satın alımı için görüşmelerini sürdürüyor. Ancak bu süreç henüz tamamlanmış değil; önümüzdeki ay yapılacak tahkim duruşması nedeniyle hukuki belirsizlik sürüyor.

Madencilik sektöründe ise Rio Tinto ve Glencore arasında yıl başında dillendirilen birleşme söylentileri, piyasada önemli spekülasyonlara yol açmıştı. Her iki şirket de o dönem yorum yapmamıştı.

Pandemi döneminde bile birleşme konuşulmuştu

Morningstar Hisse Araştırmaları Direktörü Allen Good, CNBC’ye yaptığı değerlendirmede, “Asla asla deme, değil mi? Exxon ile Chevron bile pandeminin ortasında birleşme görüşmeleri yaptı. O bile mümkünse her şey mümkün olabilir" dedi.

Good, enerji sektörünün uzun vadede bir varoluşsal krizle karşı karşıya olduğunu belirtti: “Krizin ne zaman derinleşeceği konusunda fikirler farklı, ama bence hâlâ onlarca yıl uzaktayız.”

Shell için BP ile olası bir birleşmenin tam anlamıyla bir satın alma değil, eş düzeyde bir evlilik şeklinde gelişeceğini söyleyen Good, böyle bir adımın yakın vadede gerçekleşmesini ise beklemediğini ifade etti.

Chevron’un Hess satın alımının başarısız olması halinde BP’ye yönelme ihtimaline ilişkin soruya ise Good şu yanıtı verdi: “BP’nin Hess gibi büyüme potansiyeli yok. Ancak Chevron BP’yi satın alır, maliyetleri budar ve genel merkezi Londra’dan çıkarabilir. Fakat bu da Chevron’un ABD dışı büyüme sorunlarını çözmez. Bu nedenle bu senaryo karşısında biraz kuşkuluyum.”

Good ayrıca şu tespiti yaptı: “Bu şirketler hissedarlarını memnun etmeye çalışıyor. Bunun da iki yolu var: maliyetleri kısmak ve nakit dağıtmak. Kim bu modele yakın kalabiliyorsa, o öne çıkacak.”

BP’nin geleceği: Aktivist yatırımcılar bastırıyor

Goldman Sachs EMEA Doğal Kaynaklar Araştırmaları Başkanı Michele Della Vigna ise BP’nin stratejik dönüşünü “akıllıca ve planlı” bulsa da, bunun bazı aktivist yatırımcılar için yetersiz kalabileceğini düşünüyor.

ABD’li hedge fon Elliott Management’ın BP’de yaklaşık %5 hisse toplayarak büyük hissedarlar arasına girdiği bildiriliyor. Bir başka aktivist grup Follow This, BP’nin iklim stratejisinden geri adım atmasını gerekçe göstererek Yönetim Kurulu Başkanı Helge Lund’un yeniden seçilmesine karşı oy kullanılmasını savundu. BP ise Lund’un 2026 yılında görevi bırakacağını ve yerine geçecek isim için arayış başlattığını duyurdu.

Della Vigna’ya göre BP’nin portföyünde üç önemli “nakde çevirme” (monetizasyon) fırsatı bulunuyor:

İlki, şirketin Rosneft’teki hissesi. BP, Rusya’nın Şubat 2022’de Ukrayna’ya yönelik işgalinin ardından, Rus devletine ait Rosneft’teki %19,75’lik payını bırakacağını açıklamıştı. Bu karar, BP’nin Rusya’daki 30 yılı aşkın faaliyetinin ani ve maliyetli bir sonu oldu.

İkinci olarak, BP’nin pazarlama ve perakende iş kolunun ayrı bir şekilde değerlendirilebileceğini belirten Della Vigna, “Şirketin tamamı 3 EBITDA çarpanıyla işlem görürken, bu bölüm 10 çarpanla değerlenebilir" dedi.

Üçüncü fırsat ise coğrafi yapı. Della Vigna, BP’nin nakit akışının %40’ının ABD’den geldiğini ve büyük enerji şirketleri içinde en çok ABD’ye maruz kalan yapı olduğunu söyledi.

“Bu durumda, enerji devlerine en yüksek değerleme indiriminin uygulandığı yer olan İngiltere’de işlem görmeye devam etmek anlamlı görünmüyor. Bu nedenle, bir merkez değişikliği ya da transatlantik birleşme olasılığı değerlendirilmeye değer" diye ekledi.

---