Avrupa piyasalarını görmezden gelmek giderek zorlaşıyor
Avrupa hisse senetleri yılın ilk yarısında dolar bazında ABD'li emsallerinden en büyük farkla daha iyi performans göstererek bölge piyasalarının on yılı aşkın bir süredir yaşadığı durgunluktan sonra nasıl geri dönüşe geçtiğinin en çarpıcı işareti oldu.
Toparlanma sadece hisse senetleriyle sınırlı kalmadı: Euro, haziran ayına kadar olan altı aylık dönemde dolar karşısında yüzde 13 değer kazandı. Bu arada, ABD gümrük tarifelerinin kaotik bir şekilde uygulamaya konulması hazine tahvillerinin üzerindeki parlaklığın bir kısmını sildi. Alman tahvilleri, hükümet daha fazla borçlanmaya hazırlanırken bile nisan ayından bu yana daha iyi performans gösterdi. Polonya ve Macaristan gibi gelişmekte olan Avrupa piyasalarındaki varlıklar da hızla yükseliyor.
Faiz oranlarının düşürülmesi Avrupa'ya yaradı
ABD Başkanı Donald Trump'ın gümrük vergileri ve vergi indirimleri programının kazançları etkileyeceği, enflasyonu körükleyeceği ve bütçe açığını genişleteceği endişesiyle küresel çapta yatırımcılar ABD varlıklarına yönelik alımlarını yavaşlatıyor ve Avrupa'ya daha fazla para kaydırıyor. Hükümetler harcamaları artırırken merkez bankasının faiz oranlarını düşürmesi Avrupa'ya yaradı.
"Güven artıyor"
Londra'daki Bank of America şirketinde EMEA hisse senedi satış masasını yöneten Erik Koenig, “Avrupa varlıklarına özellikle ABD'den son derece güçlü bir talep görüyoruz. Avrupa geçmişte piyasalarını geride tutabilecek zorluklarla karşılaşmış olsa da şimdi uzun vadeli potansiyeline olan güven artıyor" dedi. Koenig'e göre ABD'deki değişimler Avrupa'nın görünümünü aniden iyileştiren adımlar atmasına neden oldu.
Bölge daha önce de yanlış şafaklar yaşadı ve yıllardır yatırımcıları caydıran siyasi istikrarsızlık ve hantal düzenlemeler tam olarak ortadan kalkmadı. Avrupa'daki değerlemeler ABD'ye göre düşük kalmaya devam ediyor. Ancak özellikle Almanya'nın borç frenini kaldırmasının ardından çok önemli bir şey oldu. Avrupa'nın en büyük ekonomisi, on yılı aşkın bir süredir devam eden kemer sıkma politikalarının ardından şimdi daha fazla borçlanmaya ve savunma ile altyapıya büyük yatırımlar yapmaya kararlı ve bu da yeni bir iyimserlik duygusunu ateşliyor. Koenig, “Avrupa piyasalarında olmak için heyecan verici bir zaman” dedi.
Avrupa Merkez Bankası yetkilileri, Fed'in ölçülü yaklaşımının aksine faiz oranlarını agresif bir şekilde düşürüyor. Swap piyasası fiyatlamasına göre faiz farkı bu yıl yüzde iki ya da buna yakın bir seviyede kalacak. Yeni borç satışlarıyla finanse edilecek olan hükümet harcamaları dalgasının, euro bölgesinde çok ihtiyaç duyulan bir büyüme artışı sağlaması bekleniyor. Avrupa'nın en büyük varlık yöneticilerinden biri olan Allianz Global Investors için bu, ABD varlıklarındaki alım çılgınlığını yavaşlatmak ve yurtiçindeki hisse senetleri ve tahvillere geri dönmek için açık bir sinyal oldu.
Euro artıştan faydalanıyor
Aynı zamanda euro, son on yıldaki düşük performansının ardından ekonomik büyüme artışından faydalanmaya devam ediyor. Para birimi son sekiz yılın en uzun aylık kazancını elde etmeye yöneldi ve JPMorgan Chase 2024 sonunda 1,04 dolar olan euro'nun bu yıl 1,20 dolara ulaşacağını düşünen firmalar arasında yer alıyor. Jupiter Asset Management'tan Mark Nash bölgesel büyüme konusunda daha da iyimser. “Yaklaşık altı ila sekiz ay içinde 1,30 dolara ulaşmamız beni şaşırtmaz” diyen Nash, ortak para biriminin gelecek yıl 1,40 dolara çıkacağını ve bunun da mevcut seviyelerden yaklaşık yüzde 20'lik bir sıçrama anlamına geleceğini düşünüyor.
ABD pazarına Apple ve Nvidia gibi 2,5 trilyon dolardan fazla değere sahip ve yapay zekanın başlıca yararlanıcıları olarak görülen bir grup teknoloji şirketi hakim. Avrupa pazarında gerçek bir yapay zeka oyunu yok ve 400 milyar doların üzerinde değere sahip tek bir halka açık şirket yok. MSCI Dünya Endeksi'nin yüzde 70'ini oluşturan ABD'nin tek başına büyüklüğü, hala otomatik olarak pasif girişlerin büyük kısmını aldığı anlamına geliyor.
Yine de, Avrupa hükümetlerinin mali politikalarındaki değişikliklere bağlı büyüme beklentileri boğaları iyimser tutmaya yetiyor. Bölge, ABD'deki politika belirsizliği nedeniyle varlıklarını yeniden tahsis eden yatırımcılardan faydalandığı için bu özellikle doğru. Goldman Sachs'tan küresel hisse senedi baş stratejisti Peter Oppenheimer, "Avrupa yatırımcılar için oldukça ilgi çekici bir hikaye olacak" dedi.
