Artan borçlanma maliyetlerinin borsada bir düzeltmeyi tetikleyebileceğini belirten büyük yatırımcılar, yüksek enflasyon endişeleriyle hırpalanan tahviller ile coşkulu hisse senetleri arasında büyüyen bir kopukluk olduğuna dikkat çekiyor. Wall Street'in S&P 500 endeksi, teknoloji hisselerinin öncülüğünde nisan ayının başında başlayan toparlanmayla bir dizi rekor seviyeyi aştı. Orta Doğu savaşındaki geçici ateşkes haberleri, tüccarların piyasaya geri dönmesini sağladı.
Buna karşılık devlet tahvillerindeki satış dalgası, ABD tahvil getirilerini son bir yılın en yüksek seviyesine çıkardı. Yatırımcılar, varil başına 100 doların üzerinde kalan petrol fiyatlarının enflasyonu körükleyeceğine ve ABD Merkez Bankası (Fed) dahil olmak üzere merkez bankalarını faiz oranlarını artırmaya iteceğine bahse giriyor. S&P 500 ise ateşkesten bu yana yüzde 12 değer kazandı ve Orta Doğu'daki çatışmanın kalıcı bir ekonomik hasar vereceğine dair çok az belirti gösteriyor.
Hisse senedi ve tahvil piyasaları arasında uyumsuzluk
Bu ayrışma, bazı büyük fon yöneticilerinin, özellikle artan borçlanma maliyetlerinin yapay zeka hisselerinin çok yüksek değerlemeleri konusunda alarm vermesi halinde, hisse senetlerinin sabit getirili menkul kıymetleri saran karamsarlığı silkmeye devam edip edemeyeceğinden şüphe duymasına yol açtı.
Amundi Baş Yatırım Sorumlusu Vincent Mortier, bir düzeltme yaşanacağını belirterek, "Bana göre asıl soru bunun olup olmayacağı değil, ne zaman olacağıdır." dedi. Mortier, tahvil yatırımcılarının İran'ın Hürmüz Boğazı'nı kapatmasının tetiklediği akaryakıt fiyatlarındaki artışa odaklanmasına karşılık, hisse senedi piyasasında altı hafta içinde anlatıların, görüşlerin ve konumlandırmanın tamamen değiştiğini söyledi.
Küresel tahvil satışları hız kazanırken 10 yıllık Hazine tahvilinin getirisi ilk ateşkesten bu yana 0,28 puan tırmandı. Gelecek yılki 12 aylık döneme ilişkin enflasyon beklentilerinin piyasa ölçütü olan bir yıllık enflasyon takası, pazartesi günü 2025 başından bu yana ilk kez yüzde 4'ün üzerine çıktı.
"Piyasanın bir molaya ihtiyacı var"
Tikehau Capital Sermaye Piyasaları Stratejileri Başkanı Raphaël Thuin, piyasalardaki ayrışmaya dikkat çekti. Thuin, "Hisse senetlerinin tüm zamanların en yüksek seviyelerinde olması ile aynı zamanda faiz oranları ve enerji piyasalarının ekonomi üzerinde kalıcı bir etkiyi fiyatlaması arasında bir uyumsuzluk var." ifadesini kullandı. Thuin, kısa vadede gergin olmak için iyi nedenler olduğunu belirterek, "Ralli çok gerilmiş gibi hissettiriyor ve piyasanın bir molaya ihtiyacı var." değerlendirmesini yaptı.
Wall Street hisseleri, Avrupalı rakiplerini de geride bırakarak rallinin yapay zeka ile bağlantılı birkaç teknoloji ve yarı iletken hissesine artan bağımlılığını vurguladı. Cboe Global Markets Türev Piyasası İstihbarat Başkanı Mandy Xu, yüksek faiz oranlarının aşırı yükseliş eğilimini azaltmadığını söyledi. Xu, bazı göstergelerin 2021'deki "meme hisse senedi" dönemiyle aynı seviyelere yaklaştığını kaydetti.
Avrupa'nın enerji ithalatına olan yüksek bağımlılığı ise yatırımcıların bölgeye yönelik iyimserliğini azalttı ve Stoxx Europe 600 endeksinin savaş öncesi seviyelerine dönmekte zorlanmasına yol açtı.
Kazanç sezonu jeopolitik riskleri gölgede bıraktı
Principal Asset Management İcra Kurulu Başkanı Kamal Bhatia, ABD piyasalarında kafa karıştırıcı bir durum olduğunu aktardı. Bhatia, "ABD piyasalarında şu anda jeopolitikten başka şeylere bakılan bir ikilem var. Bu çok kafa karıştırıcı." dedi.
Bazı yatırımcılar için olağanüstü geçen ilk çeyrek kazanç sezonu, hisse senedi piyasası için jeopolitik belirsizliği telafi etmeye fazlasıyla yetti. Trinity Bridge Hisse Senetleri Başkanı Giles Parkinson, kazançların patladığını ve hisse senetlerindeki son rallinin aslında henüz tamamlanmadığını savundu.
Bir varlık yönetimi yöneticisi ise piyasaların mevcut psikolojisini özetledi. Yönetici, "Tahviller enflasyon ve kronik enflasyon riski ile yüksek petrol fiyatlarının ekonominin yavaşlamasına neden olması konusunda 'sarı bayrak' sallıyor. Hisse senetleri ise 'bu gerçekleşene kadar parti yapmaya devam edeceğiz' diyor." ifadelerini kullandı.