'Çin'in Nvidia'sı' Moore Threads borsadaki ilk işlem gününde yüzde 400 yükseldi
Analistlerin "Çin'in Nvidia'sı" olarak adlandırdığı grafik işlemci üreticisi Moore Threads, ABD yaptırımlarına ve kârlılık konusundaki endişelere rağmen Şanghay Borsası'ndaki ilk işlem gününde yüzde 400'ün üzerinde değer kazandı.
Pekin merkezli grafik işlem birimi (GPU) üreticisi Moore Threads, 1,1 milyar dolarlık halka arzının (IPO) ardından Şanghay'daki ilk işlem gününde çarpıcı bir başlangıç yaptı. Şirket hisseleri açılışta yüzde 400'den fazla değer kazanarak yatırımcıların yerli çip üreticilerine olan yoğun ilgisini gözler önüne serdi.
Hisse senetleri 114,28 yuan olan halka arz fiyatının beş katından fazla bir değerle 650 yuandan (91,91 dolar) açılış yaptı ve günün devamında 600 yuan seviyelerinde dengelendi. Şu anki işlem seviyeleri, halka arz fiyatının beş katı olan 584,98 yuan civarında seyrediyor.
Moore Threads'in halka arzına CITIC Securities liderlik ederken, anlaşmanın diğer talep toplayıcıları BOC International Securities, China Merchants Securities ve GF Securities oldu. Şirket geçen hafta hisselerini halka arz ederek yaklaşık 8 milyar yuan (1,13 milyar dolar) fon topladı. Yükselişle beraber şirketin piyasa değeri 40 milyar doların üzerine çıkmış durumda.
ABD yaptırımlarına rağmen yerli üretim hamlesi
Bu başarılı borsa başlangıcı, şirketin 2023 yılında ABD tarafından yaptırım listesine alınmasına ve gelişmiş çip üretim süreçlerine erişiminin kısıtlanmasına rağmen gerçekleşti. Pekin yönetiminin, Washington'ın ihracat kısıtlamalarına karşı teknolojik kendine yeterlilik hamlesi kapsamında yerli yarı iletken firmalarının halka arz onaylarını hızlandırdığı bir dönemde, Moore Threads yatırımcılar için kritik bir test niteliği taşıyordu.
Firma, Pekin'in Amerikalı çip tasarımcısı Nvidia'ya olan bağımlılığı azaltma çabaları ortasında yapay zeka işlemcileri geliştiren Çinli şirketler grubunun önemli bir temsilcisi konumunda. Sektörde Huawei gibi teknoloji devlerinin yanı sıra, hisseleri yılbaşından bu yana yüzde 100'den fazla artan Cambricon, Enflame Technology ve Biren Technology gibi oyuncular da Nvidia'nın boşluğunu doldurmak için milyarlarca dolarlık GPU talebinden pay almaya çalışıyor.
Washington yönetimi yıllardır Nvidia'nın en gelişmiş yapay zeka çiplerini Çin'e satmasını engellerken, son dönemde Pekin de Moore Threads gibi yerli alternatifleri teşvik etmek amacıyla Nvidia çiplerinin ithalatını engellemeye yönelik adımlar atıyor.
Henüz kâr etmiyor, fonlar Ar-Ge'ye gidecek
Henüz kârlılığa ulaşamayan şirket, halka arz gelirlerini yeni nesil yapay zeka eğitim ve çıkarım GPU çipleri de dahil olmak üzere temel araştırma ve geliştirme (Ar-Ge) faaliyetlerini hızlandırmak için kullanacağını açıkladı. Fonların bir kısmı ise işletme sermayesini desteklemek üzere ayrıldı.
Moore Threads'in halka arz fiyatı 2024 satışlarının 123 katı olarak belirlenirken, şirket 2025 satışlarının yüzde 242 artarak 1,5 milyar yuana ulaşmasını bekliyor. Ancak bazı piyasa aktörleri bu değerlemelere şüpheyle yaklaşıyor. Halka arza katılmayan Spring Mountain Pu Jiang Investment Management Başkanı William Xin, "Fiyat benim anlayışımın ötesinde" yorumunu yaptı. Xin, iç pazardaki devasa talebe rağmen şirketin henüz kâr etmediğini, pahalı bir silahlanma yarışında belirsiz bir gelecekle ve zorlu bir rekabetle karşı karşıya olduğunu belirterek, "Bir hisse senedi yerçekimine meydan okuyup stratosfere uçamaz" ifadesini kullandı.
Girişim sermayesi şirketi China Europe Capital'in başkanı Abraham Zhang ise şirketin son üç yıldaki toplam 5 milyar yuanlık kaybına dikkat çekerek, çip üreticisinin "kan kaybederken yarıştığını" söyledi. Zhang, halka arzın şirkete çok ihtiyaç duyduğu sermayeyi sağladığını ancak "şirketin nakdini tüketmeden önce teknoloji atılımları ve ticarileştirme için zamana karşı yarıştığını" vurguladı.
"Kazançlara değil hayallere dayalı değerleme"
Eski Nvidia Çin yöneticisi Zhang Jianzhong tarafından 2020 yılında kurulan şirketin performansı, şişmiş teknoloji değerlemeleri endişeleri arasında yakından izleniyor. Çin'in SSE STAR Çip endeksi şu anda kazançlarının 118 katından işlem görürken, genel Şanghay Bileşik Endeksi için bu çarpan sadece 12 seviyesinde.
Zijie Private Fund fon yöneticisi Wang Yapei, Moore Threads'in değerlemesinin "kazançlara değil, hayallere dayandığını" belirterek, "Ancak bu, teknoloji firmalarının araştırma ve geliştirmeye uzun vadeli para yatırmasını uman politika yapıcılar tarafından memnuniyetle karşılanan türden bir köpük" değerlendirmesini yaptı.
Öte yandan Şanghay Menkul Kıymetler Borsası bu yıl MetaX, SJ Semiconductor ve Xiamen UX IC gibi çip üreticilerinden gelen bir dizi halka arz başvurusunu kabul etti. Ayrıca Çinli arama devi Baidu'nun yapay zeka çip birimi Kunlunxin'in de Hong Kong'da halka arz planladığı bildiriliyor.
