Moda devi Shein Global Holdings’in milyarder kurucu ortağı Sky Xu, şirketi daha önce Londra ve New York’ta halka arz etme girişimleri başarısız olduktan sonra nihayet şirketi Hong Kong’da halka açtı. Ancak hisseler, jeopolitik engeller ve şirketin büyümesinin yatay seyretmesine ilişkin endişeler nedeniyle ilk işlem gününde yüzde 10’a kadar geriledi.
Hisse senedi daha sonra kayıplarının bir kısmını telafi ederek Salı sabahını yüzde 8,6 düşüşle tamamladı. Bir zamanlar yatırımcıların gözdesi olan ve 2022’deki Seri D finansman turunun ardından yaklaşık 100 milyar dolarlık zirve değerlemeye ulaşan Shein’in bugün piyasa değeri 187,5 milyar Hong Kong doları (24 milyar dolar). Şirket, bu hafta başında 280 milyon hisseyi, gösterge niteliğindeki fiyat aralığının orta noktası olan hisse başına 48,56 Hong Kong doları fiyatla satarak 13,6 milyar Hong Kong doları topladı. Borsa başvurusuna göre şirket, elde edilen geliri marka bilinirliğini artırmak ve teknoloji altyapısını geliştirmek için kullanmayı planlıyor. Halka arz izahnamesinde de bu bilgi yer alıyor.
Değerinin zirveden bu yana yüzde 75’ten fazla gerilemesi, daha yüksek gümrük vergileri gibi jeopolitik risklerin büyüme üzerinde ağır bir baskı oluşturduğu bir döneme denk geliyor. Hong Kong merkezli Everbright Securities International’da menkul kıymetler stratejisti olan Kenny Ng, “Shein, belirsiz uluslararası ticaret ortamı ve yerel korumacılığın yükselişi nedeniyle büyük operasyonel zorluklarla karşı karşıya” dedi.
Yapay zeka etkisi mi?
Singapur merkezli Shenton Research analisti Ke Yan ise yatırımcıların tüketici hisseleri yerine yapay zekayla bağlantılı şirketleri tercih etmesinin Shein’in halka arzına yönelik ilgiyi daha da azalttığını belirtiyor. Morningstar’da Singapur merkezli hisse senedi araştırmaları direktörü Lorraine Tan, halka arz öncesinde 28 Ağustos’ta yayımlanan bir notunda şirketin yıllık gelir büyümesinin uzun bir süre daha tek haneli seviyelerde kalması muhtemel olduğunu yazdı.
Geçen yıl satışlar yıllık bazda yüzde 8 artarak 41,8 milyar dolara ulaşırken, net gelir daha yüksek sipariş karşılama maliyetlerinin etkisiyle yaklaşık yüzde 40 azalarak 2,1 milyar dolara geriledi. Halka arz izahnamesine göre Shein, 2025 yılında ABD'deki Donald Trump yönetiminin, daha önce değeri 800 doların altında olan küçük paketlerin ABD’ye gümrüksüz gönderilmesine izin veren de minimis kuralını kaldırmasının ardından yüzde 10 ile yüzde 87,5 arasında değişen daha yüksek vergiler ödemek zorunda.
Şirket, Avrupa Birliği’nde de benzer zorluklarla karşı karşıya. Avrupa’daki yetkililer temmuz ayında, küçük paketlerin birlik ülkelerine vergisiz gönderilmesine bir zamanlar izin veren düzenlemeyi kaldırdı. İzahnameye göre geçen yıl ABD ve Avrupa’ya yapılan satışlar Shein’in toplam gelirlerinin yaklaşık üçte ikisini oluşturdu. Shein, Boyu Capital, HSG (eski adıyla Sequoia China) ve Tiger Global Management’ın da dahil olduğu Seri D ve D+ turlarına katılan yatırımcıları telafi etmek amacıyla toplamda 3,5 milyar dolara kadar ödeme yapmayı kabul etti. Bu tutar, şirketin halka arzdan topladığı miktarın iki katından fazla.
Rotasını Çin'e çevirdi
Halka arz izahnamesinde yatırımcılara yapılacak ödemelerin bireysel bazda dağılımına yer verilmedi. Bu yatırımcılar ise Shein’in halka açılmasını uzun süredir bekliyordu. Şirket yıllar boyunca New York ve Londra’da halka arz edilmeye çalıştı ancak çevresel etkileri ve çalışma koşullarına ilişkin eleştiriler nedeniyle ciddi tepkiyle karşılaştı. Shein bu suçlamaları defalarca reddetti.
Xu halka arz için Hong Kong seçeneğine yönelirken, kamuoyundan uzak yaşamayı tercih eden milyarder, şubat ayında nadir görülen bir şekilde kamuoyu önüne çıktı. Yıllardır gözlerden uzak duran milyarder, bu yılın başlarında eyalet yönetiminin düzenlediği bir etkinlikte konuşurken Shein’in Çin kökenlerini övdü, hükümetin desteğine teşekkür etti ve Guangdong’a 1 milyar doların üzerinde yatırım yapma sözü verdi. Şirket, küresel profilini güçlendirme çabalarının bir parçası olarak 2021 ile 2022 yılları arasında merkezini Çin’den Singapur’a taşıdı ve denizaşırı üretim üsleri açtı.