Pop Mart’ın yılın ilk yarısında satışlarının sert biçimde yavaşladığını açıklaması bekleniyor. Bu durum, Labubu çılgınlığının zirve yaptığı dönemden bu yana piyasa değerinin yaklaşık 32 milyar dolarını kaybetmiş olan şirket üzerindeki baskıyı artırıyor. Bloomberg tarafından derlenen analist tahminlerine göre 30 Haziran’da sona eren altı aylık dönemde gelirin bir önceki yılın aynı dönemine kıyasla yüzde 44 artması bekleniyor. Bu oran, geçen yılın aynı dönemindeki yüzde 200’ün üzerindeki büyümenin oldukça altında. Hissenin hala aşırı değerli olduğuna yönelik kötümser bahisler de artıyor: Açığa satış pozisyonu verilerini analiz eden S3 Partners’a göre piyasada işlem gören Pop Mart hisselerinin neredeyse dörtte biri açığa satılmış durumda.
Viral olan şirketler popülerliği sürdüremiyor
İlk yarı sonuçlarının, Pop Mart’ın tek bir fenomen karakteri daha geniş kapsamlı bir eğlence markasına dönüştürme kapasitesinin daha gerçekçi biçimde yeniden değerlendirilmesine yol açması bekleniyor. Bu durum, bir dönem viral olmuş Çinli tüketici markalarının karşı karşıya olduğu daha geniş bir sorunun da altını çiziyor. Mücevher şirketi Laopu Gold’dan çay zinciri Chagee’ye kadar sosyal medyadaki ilginin etkisiyle hızla yükselen şirketler, tüketicilerin daha seçici hale gelmesi ve ekonomik baskıların zorunlu olmayan harcamaları azaltması nedeniyle ilgiyi sürdürmekte zorlanıyor.
Şanghay merkezli pazarlama danışmanlığı şirketi Wai Social’ın kurucusu Olivia Plotnick, “Bazı Çinli markalar sosyal medyada viral olma ve nadir ürün yaratma yoluyla büyük başarı elde etti ancak bu durum sadakat gösteren tüketicilerden ziyade yeniliğin peşinden giden, trendlere bağlı tüketicileri çekiyor. Gündem değiştiğinde onlar da başka yöne gidiyor” dedi.
ABD, Pop Mart’ın genişlemesinde merkezi bir konumda olmaya devam ederken, şirketin Çin’deki ana pazarı daha yerleşik bir üye ve mağaza tabanı sağlıyor. Pop Mart’ın ABD’de 80’den fazla mağazası bulunuyor ve yıl sonuna kadar bu sayıyı 100’ün üzerine çıkarmayı planlıyor. Buna karşılık Çin ana karasında 400’den fazla mağazası var. Yurtiçi gelirin ilk yarıda yaklaşık yüzde 45 artması bekleniyor. ABD de dahil olmak üzere Amerika kıtasından elde edilen satışların ise bir önceki yılki yüzde 1.140’lık sıçramanın ardından yaklaşık yüzde 20 artacağı öngörülüyor.
"Çin iç pazarı hala kritik"
Morningstar analisti Jeff Zhang, “Toplam gelirin yarısından fazlasını oluşturduğu için Çin iç pazarı Pop Mart açısından hala kritik önem taşıyor” dedi. Zhang, artan üyelik ve tekrarlanan satın alımların desteğiyle beş yıl boyunca yurtiçi satışlarda çift haneli yıllık büyüme bekliyor.
Pop Mart, karakterlerini daha geniş kapsamlı eğlence markalarına dönüştürerek tüketici sadakati yaratmaya çalışıyor. Sony Pictures ile birlikte bir Labubu filmi üzerinde çalışılıyor. Ayrıca Pekin’deki Pop Land tema parkı ve kısa süre önce Singapur’da ilk uluslararası şubesini açan Pop Bakery konsepti gibi fiziksel deneyimler de genişletiliyor. Şirketin hayalperest karakteri Dimoo ile Disney’in Pixar’ı arasındaki iş birliği de koleksiyonerlerden olumlu karşılık buldu.
Talepteki zayıflama
Ancak şirketin, Disney veya Hello Kitty’nin sahibi Sanrio gibi güçlü bir lisanslı karkater portföyüne sahip bir eğlence devi haline gelmesi için hala katetmesi gereken mesafe var. Bu şirketlerin karakterlerinin arkasında onlarca yıllık hikayeler ve nesiller boyunca oluşmuş bir tanınırlık bulunuyor.
Son veriler talebin zayıfladığına işaret ediyor. Deutsche Bank’ın üçüncü taraf verilerine dayandırdığı araştırma notlarına göre Çin’deki çevrimiçi satışlar hazirandaki yüzde 41’lik düşüşün ardından temmuz ayında yıllık bazda yüzde 21 geriledi. Banka, bu zayıflığın devam etmesi halinde şirketin yurtiçi satışlar üzerinde giderek artan bir baskıyla karşı karşıya kalacağını belirtti.
Dustin Wei’nin de aralarında bulunduğu Morgan Stanley analistleri, yönetimin yılın ikinci yarısı için temkinli bir görünüm sunmasını bekliyor. Analistler, 2026 yılı için yüzde 1, gelecek yıl için ise yüzde 14 gelir büyümesi öngörüyor. Bu fark hisse fiyatına da yansıyor. Pop Mart’ın Hong Kong borsasında işlem gören hisseleri, ilk çeyrek sonuçlarının rekor düzeyde bir satış dalgasını tetiklemesinden bu yana belirli bir bantta hareket ediyor ve şu anda yaklaşık bir yıl önceki zirvesinin yarısından daha düşük seviyelerde işlem görüyor.
Tiger Brokers piyasa stratejisti James Ooi, bundan sonraki süreçte yatırımcıların özellikle yurt dışında gelir ve karlılık büyümesinin yeniden hızlandığına dair işaretler arayacağını söyledi. Ooi, daha yüksek bir temettü ödemesinin de güvenin yeniden tesis edilmesine yardımcı olabileceğini belirtti. Ooi, “Buradaki daha büyük ders, duygusal tüketimin son derece değişken olduğudu. Büyümeyi sürdürebilmek için tek bir satış rekortmeni karaktere güvenmek yerine, tekrarlanan satın alımlar ve güçlü yeni bir portföy gerekiyor” ifadelerini kullandı.