ABD’de yetkililer anlaşmaya onay verirse, tarihin en büyük birleşmelerinden biri milyarder Larry Ellison ve oğlu David’e Amerikan medyası üzerinde eşi benzeri görülmemiş bir etki sağlayacak. Bu anlaşmayla CBS ve CNN aynı çatı altında, HBO Max ve Paramount+ birleşmiş, Warner Bros. ile Paramount Pictures aynı ana şirkete bağlı olacak. Bu da Oracle’ın baş teknoloji sorumlusu, ABD Başkanı Donald Trump’ın yeni komşusu ve dünyanın en zengin altıncı kişisi olan Larry Ellison’ın halihazırda kontrol ettiği teknoloji ve gayrimenkul imparatorluğuna eklenecek.
Sadece 3 milyar dolar nakit var
Geçen ağustos ayında Ellison’lar, David tarafından yönetilen ve büyük ölçüde Larry’e ait olan eğlence şirketi Skydance ile yapılan 8 milyar dolarlık bir birleşmeyle Paramount’un kontrolünü ele geçirdi. Haftalar sonra Paramount Skydance, daha önce kendisini Netflix’e satmayı kabul etmiş olan Warner Bros. Discovery için 111 milyar dolarlık bir teklif sundu. Netflix karşı teklifte bulunmadı. Warner’ın yönetim kurulu Paramount’un teklifini daha üstün buldu. Ellison kontrolündeki kuruluş, yaklaşık 70 milyar dolarlık piyasa değerine sahip bir şirketi üç haneli milyar dolarlık bir bedelle satın alma konusunda şu anda en avantajlı konumda.
Sorun şu: Paramount’un bilançosunda sadece 3 milyar dolar nakit var. Açığı kapatmak için üç büyük banka 57,5 milyar dolarlık borç finansmanı sağlamayı taahhüt ediyor. Geri kalan kısmın büyük bölümü olan 45,7 milyar dolarlık özsermaye taahhüdü Larry Ellison’ın vakfından geliyor. İşte matematiğin zorlaşmaya başladığı yer burası. Ellison son 26 yılda 4,7 milyar dolarlık Oracle hissesi sattı. Forbes tahminlerine göre bankadaki nakdi 10 milyar doların altında ve bunun büyük kısmı Oracle temettülerinden geliyor. Ayrıca 2022’de sona eren Tesla yönetim kurulu üyeliği sırasında biriktirdiği ve değeri tahminen 15 milyar dolar olan Tesla hisselerine sahip. Tüm bunları nakde çevirse bile taahhüdünü tamamen karşılamaya yetmeyebilir.
Oracle hisselerinden satabilir mi?
Geriye en uzun ve en değerli kaldıraç kalıyor: Oracle hisseleri. Ellison’ın elinde şu anda 164 milyar dolar değerinde 1,16 milyar Oracle hissesi bulunuyor. Bunun anlamlı bir kısmını satmak, Oracle’ın yüksek borç yükü ve yapay zeka veri merkezlerine yönelik hızla artan harcamaları nedeniyle zaten tedirgin olan hissedarları ürkütebilir. Büyük içeriden satışlar genellikle ani bir korku etkisi yaratır.
Eylül ayında yapılan bir yasla bildiriye göre Ellison, “kişisel dış iş girişimlerini finanse etmek” amacıyla 346 milyon Oracle hissesini teminat göstermişti. O dönemde bu hisselerin değeri 100 milyar doların üzerindeydi, şu anda ise yaklaşık 50 milyar dolar. Daha düşük seviyede bile bu tutar, Ellison’ın taahhüdünü tek bir Oracle hissesi satmadan ve bir satış dalgasını tetiklemeden karşılamaya yetiyor.
Bir zamanlar Lanai’de emekliliğe doğru ilerliyor gibi görünen 81 yaşındaki teknoloji kurucusu için medya patronluğuna bu yöneliş ani görünebilir. Ancak Ellison değişken mizacıyla tanınıyor ve nadiren beklenen hamleleri genelde yapıyor. Ellison 1993 yılında Forbes’a verdiği röportajda, “Biz her zaman geleneklere karşı gittik. Gelenek satrançta siyah oynayıp sürekli beyazın hamlelerini kopyalamaya benzer. Kaybetmenin garantili yolu budur” demişti.
Anlaşma onaylanırsa birleşik şirket haber, film yayıncılığı ve çocuk programcılığı alanlarındaki köklü rakipleri tek çatı altında toplayacak; CBS ve CNN; HBO Max ve Paramount+; Warner Bros. ve Paramount Pictures; ayrıca Nickelodeon ve Cartoon Network aynı ana şirkete bağlı olacak. Normalde bu durum ABD Adalet Bakanlığı ve Federal İletişim Komisyonu tarafından yoğun bir rekabet incelemesine yol açardı. Ancak Ellison’ların Trump yönetimiyle yakın ilişkisi, yetkililerin birleşmeyi engelleme girişimlerine karşı bir kalkan olabilir.
Böylece medya, zaten geniş bir imparatorluğun yalnızca bir ayağı haline gelecek. Larry Ellison, Oracle’ın yüzde 40’ından fazlasına sahip. Oracle da hükümet aracılığıyla yapılan bir anlaşma sayesinde TikTok’un ABD biriminin yüzde 15’ine sahip. Ellison’ın ayrıca Florida’daki 500 milyon dolarlık mülkler ve tüm bir Hawaii adası dahil olmak üzere 3 milyar dolarlık bir gayrimenkul portföyü ve Elon Musk’ın birleşmiş SpaceX-xAI oluşumunda tahminen 2 milyar dolarlık payı bulunuyor.
Hisseleri düşürebilir
Warner anlaşması bunların hepsini gölgede bırakacak. Oracle bugüne kadar 150’den fazla şirket satın aldı. Bunların çoğu yüksek borçlu anlaşmalardı. Ancak 2022’de sağlık teknolojisi şirketi Cerner’ı 28 milyar dolara satın alması, 111 milyar dolarlık bir medya birleşmesinin yanında mütevazı kalıyor.
Bu anlaşma Ellison’ı çok daha güçlü kılacak ancak hisse satışlarıyla finanse edilirse, fayda sağlamadan önce servetine zarar verebilir. Gelecek günlerde daha fazla ayrıntı ortaya çıkması bekleniyor. Genel olarak, özellikle yüksek borç yükü içeren büyük birleşmeler piyasaları sarsabilir ve satın alan şirketin hisse fiyatını düşürebilir. Oracle’ın en dikkat çekici üç satın alımı olan Cerner, 2016’daki NetSuite ve 2005’teki PeopleSoft kısa vadede teknoloji devinin hisse fiyatına yardımcı olmadı ancak aylar ya da yıllar sonra karşılığını verdi. Ellison’lar devraldıktan sonra ki aylarda Paramount’un hisse fiyatı yarı yarıya düştü. Yine de Paramount, kendisinden beş kattan fazla büyük bir şirketi satın alsa bile, üstlendiği borcu tamamen ödemesi ve piyasa değerinin buna yetişmesi zaman alacaktır.