Neden altın ve hisse senetleri aynı anda rekor seviyelere ulaşıyor?
Altın ve borsa genellikle aynı anda gündemde olmazlar. Ancak aynı anda gündeme geldiklerinde, bu durum genellikle korku ve güven duygularının çatıştığını gösterir. Ya da daha derin bir şeylerin gelişmekte olduğunu işaret edebilir. Bu yıl altın yüzde 44 yükseldi. S&P 500 endeksi de yüzde 14 yükseliş kaydetti. Bu hafta başında ikisi de yeni zirvelere ulaştı.
Daha önce sadece iki kez oldu
ABD’de aynı gün içinde iki varlık sınıfının tüm zamanların en yüksek seviyesine ulaşması, 2025 yılında 6 kez gerçekleşti. 2024 yılında ise 10 kez gerçekleşti. Ancak 1970'den 2023'e kadar, bu durum sadece iki kez gerçekleşti ve her ikisi de 1972 yılında oldu. Bu dönemin ABD Başkanı Richard Nixon'ın doların altına çevrilebilirliğini sona erdirdiği ve altının serbestçe işlem görmesine izin verdiği yıldan bir yıl sonraydı.
Altın genellikle belirsizlikte yükselir
Bu eğilim, açıkça tarihin akışına ters düşüyor ve bunun iyi bir nedeni var. Altın, güvenli liman olarak kabul edilir ve genellikle ekonomik görünüm belirsiz olduğunda en iyi performansı gösterir. Bu son yarım yüzyılın büyük bir bölümünde nadir görülen bir durumdu. Montana, Whitefish'te bulunan Stack Financial Management'ın kurucusu ve CEO'su Jim Stack, son 54 yılda altının tüm zamanların en yüksek seviyesine ulaştığı sadece dört dönem olduğunu belirtiyor.
Zayıf dolar etkisi
Hisse senetleri genellikle koşullar elverişli göründüğünde yükselir. Mevcut durumun bir yorumu, yatırımcıların kararsız olduğu ve hem büyüme hem de risk için pozisyon aldıkları. Bu duruma uygun olan ikinci yanıt ise doların keskin düşüşü. Başlıca ticaret ortaklarına karşı para birimini izleyen ABD Doları Endeksi, bu yıl yüzde 10 değer kaybetti. Bu 2003'teki yüzde 15'lik düşüşten bu yana en kötü yılı olacak. Zayıf dolar, dolar cinsinden fiyatlandırılan altını destekliyor. Ayrıca, yabancı alıcılar için daha ucuz hale getirerek ABD hisse senetlerini de destekliyor.
Montreal merkezli BCA Research'ün baş stratejisti Marko Papic, doların değer kaybının ana etken olduğunu söylüyor. Altın ve hisse senetlerinin aynı anda parlamasının nedeni olarak “Cevap: ABD doları satılıyor” diyor. Papic, doların yıllardır ABD ekonomisinin kalıcı olarak üstün performans göstereceği beklentisiyle desteklendiğini savunuyor. Bu gücün büyük bir kısmının pandemiyle mücadele için alınan mali önlemlerden kaynaklandığını ekliyor. Trilyonlarca dolarlık harcama, hane halkı bilançolarına yansıdı. Ancak bu para artık tükendi.
“ABD’nin mali hakimiyeti sona eriyor”
Aynı zamanda, gümrük vergileri ve ticaret gerilimleri diğer bölgeleri ABD talebine güvenmek yerine kendi ekonomilerini canlandırmaya zorladı. Papic, ABD'nin mali hakimiyetinin sona ermesini bir dönüm noktası olarak nitelendiriyor. Papic, “Para birimleri yükselir ve düşer. Daha büyük hata, ABD varlıklarının her zaman daha iyi performans göstereceğini düşünmek. Bu imkansız” dedi.
New York'taki Pave Finance'in kurucu ortağı ve baş piyasa stratejisti Peter Corey de aynı dinamikleri gözlemliyor. Corey, 2022'den bu yana enflasyonun düşüşte olduğunu ve bunun şirket karlarını destekleyerek hisse senetlerini yükselttiğini belirtiyor. Aynı zamanda, doların zayıflaması altını daha cazip hale getirdi. Corey, “İki önemli olay aynı anda gerçekleşiyor. Enflasyon kontrol altına alındıkça, bu durum hisse senetleri için olumlu bir gelişme. Öte yandan, doların değeri düşüyor ve yatırımcıları altına yöneltiyor” ifadelerini kullandı.
Enflasyon yükselirse 1973 yeniden yaşanır
Corey, 1970'lerin başlarına bir paralellik kuruyor. 1970'ten 1972'ye kadar enflasyon düştü ve bu da hisse senetlerinin yükselmesine yardımcı oldu. 1973'te enflasyon yeniden hızlandı, Fed bir yıl içinde faiz oranlarını ikiye katladı ve S&P 500 değerinin yarısını kaybetti. Corey, enflasyon yeniden yükselmeye başlarsa, bugünün piyasaları da benzer bir sonuçla karşı karşıya kalabileceği konusunda uyarıyor. Stratejist, “Yatırımcılar, 50 yıl öncesine göre Fed'e şimdi daha duyarlı olacaklar” dedi.
Altın ve hisse senetlerinin aynı anda yükselmesi nadir bir durum. Bu durum, hem doların zayıflamasını hem de belirsiz ekonomik görünümü yansıtıyor. Bu ilişki devam edebilir ancak tarih bize bunun sonsuza kadar sürmeyeceğini gösteriyor. Bir noktada, bir varlık diğerinden ayrılacaktır. Hangisinin ayakta kalacağı, ekonominin sürdürülebilir büyümeye mi yoksa yeni bir gerilemeye mi doğru ilerleyeceğine bağlı olacak.
