Avrupa, bu bilanço döneminde ABD karşısında arayı kapatıyor. Kâr büyümesinin, üç yılı aşkın bir sürenin ardından ilk kez ABD’ninkine neredeyse yetişmesi bekleniyor. Bloomberg Intelligence tarafından derlenen verilere göre analistler, MSCI Europe endeksindeki şirketlerin üçüncü çeyrek kârlarının geçen yılın aynı dönemine kıyasla yüzde 23 artmasını bekliyor. Bu oran, S&P 500 şirketleri için öngörülen yüzde 24’lük artışın yalnızca biraz altında. Avrupa şirketlerinin kâr performansının ABD’li emsallerini son kez geride bıraktığı dönem, 2023’ün ilk çeyreğiydi.
Her iki bölgede de ekonomik dayanıklılık iyimserliği desteklerken bu gelişme, yapay zekaya ilişkin şüphelerin ABD piyasalarındaki benzer şirketleri sarsmakta olduğu bir dönemde Avrupa hisse senetlerine yatırım yapan yatırımcılar için memnuniyet verici bir değişime işaret ediyor. Stoxx Europe 600 Endeksi, üst üste iki çeyrek geride kalmasının ardından ekim ayında S&P 500’ün üzerinde performans göstermeye hazırlanıyor.
Leverage Shares kıdemli araştırma analisti Violeta Todorova, “Avrupa, göreceli açıdan giderek daha cazip bir yatırım fırsatına dönüşüyor. Avrupa hisse senetleri daha makul değerlemeleri, iyileşen kâr ivmesini ve az sayıda dev teknoloji şirketinde daha düşük yoğunlaşmayı bir arada sunuyor” dedi.
Şimdiye kadar açıklanan sonuçlar, her iki bölgenin de beklentileri aşmaya hazır olmasıyla güçlü bir bilanço dönemine işaret eden göstergeleri destekliyor. Hollandalı çip üretim ekipmanları üreticisi ASM International hisseleri, iyimser bir satış tahmini açıklamasının ardından yaklaşık yüzde 4 yükselirken Deutsche Bank da beklentilerin üzerinde kâr açıklamasının ardından benzer ölçüde değer kazandı. EssilorLuxottica hisseleri ise geçen hafta beklentileri aşan sonuçlarını açıklamasının ardından yaklaşık yüzde 16 sıçradı.
Avrupa neden daha cazip görünüyor?
Bölgenin teknoloji devlerine ABD’ye kıyasla daha az bağımlı olması da yapay zeka talebinin sürdürülebilirliğine ilişkin endişelerin arttığı bir ortamda Avrupa’yı cazip kılıyor. Teknoloji sektörü, Stoxx 600 endeksinin yaklaşık yüzde 9’unu oluştururken bu oran S&P 500’de yüzde 38 seviyesinde. Daha ucuz değerlemeler de Avrupa’yı cazip kılan bir başka unsur. Stoxx 600, ileriye dönük kâr tahminlerinin yaklaşık 14 katından işlem görüyor. Bu oran, şubat ayında ulaşılan 16 katlık zirveden gerilemiş durumda ve uzun vadeli ortalamasına yakın seyrediyor. Gösterge endeks, haziran ayından bu yana S&P 500’e kıyasla yaklaşık yüzde 25’lik iskontosunu da koruyor.
Bununla birlikte, olumlu ivme gösterge endekste henüz kalıcı yeni yükselişlere tam olarak dönüşmedi. Yükselen petrol fiyatları ve devam eden jeopolitik gerilimler yatırımcı duyarlılığını baskılıyor. Stoxx 600, ağustos ortasında ulaştığı rekor seviyeyi aşmakta zorlanıyor.
Özellikle tüketici harcamalarına duyarlı hisseler, zayıflayan talep ve enflasyon endişelerinin etkisiyle bu çeyrekte zorlandı. Unilever hisseleri yüzde 2 geriledi. Bu düşüşte, şirketin gıda iş kolunda ve gelişmiş pazarlarda daha zayıf bir performans bildirmesi de etkili oldu. Volkswagen, zarar açıklamasının ardından gerilerken lüks tüketim şirketleri Kering ve Hermes International'ın hisseleri de kendi finansal sonuçlarının ardından düşüş kaydetti.
Asıl sınav enerji dışındaki sektörler
Leverage Shares’tan Todorova, gelecek yıl Avrupa hisse senetleri için asıl sınavın kâr artışının enerji sektörü dışındaki alanlara da yayılması olacağını söyledi. Todorova, “Daha güçlü talep, iyileşen işletme yatırımları ve sanayi, bankacılık, tüketici şirketleri ile teknoloji bağlantılı işletmeler genelinde sürdürülebilir kâr büyümesi görmemiz gerekiyor” dedi. BlackRock'ta Temel Hisse Senetleri biriminde EMEA Bölgesi Hisse Senedi Stratejisi Başkanı olan Rob Powell, Avrupa hisse senetlerinin gelecek hafta yapılacak ABD ara seçimlerine kadar dalgalanmalardan etkilenmesinin muhtemel olduğunu belirtti. Bununla birlikte Powell, uzun vadeli görünümün güçlü kalmaya devam ettiğini vurguladı. “Kâr görünümü olumlu ve bu da Avrupa’nın uzun vadede görece avantajlı bir konumda olabileceğine dair bize güven veriyor” dedi.
Citigroup tarafından hazırlanan bir endeks, son altı ayda Avrupa şirketlerine ilişkin kâr tahminlerini düşüren analistlerden çok daha fazlasının tahminlerini yükselttiğini gösteriyor. Bu, 2022’den bu yana görülen en uzun kesintisiz dönem. Buna karşılık ABD’de şirket kârlarına yönelik tahminler, nisan ortasından itibaren düzenli olarak yükseltilmişti ancak son haftalarda aşağı yönlü revizyonlar öne çıkmaya başladı. RootBridge Capital yönetici ortağı Alpesh Patel, “Yatırımcılar yalnızca keskin bir yükselişi değil, sürdürülebilir kârları satın alacak. Üç temel unsur genel olarak mevcut olduğu sürece yatırımcılar Avrupa’ya bağlı kalacaktır: sermaye getirilerinin iyileşmesi, daha güçlü nakit yaratımı ve kâr tahminlerinin yukarı yönlü revize edilmesi" ifadelerini kullandı.