Alarko Holding, dün gerçekleştirdiği analist toplantısında şirketin geleceğine yön verecek stratejik değişiklikleri, finansal hedefleri ve yatırım planlarını paylaştı. Toplantının en önemli gündem maddesini Cengiz Holding ile yapılması planlanan varlık takası oluştururken, holdingin kömür santralini portföyünden çıkararak tamamen elektrik dağıtım ve yenilenebilir enerjiye odaklanacağı bir döneme girildiği belirtildi.
İş Yatırım, dağıtım iş kolu için şirketin paylaştığı varlık tabanı projeksiyonu ve diğer iş kollarındaki gelişmeler ışığında holding için 12 aylık hedef fiyatını 158 liradan 185 liraya yükseltti ve yüzde 68 artış potansiyeli öngörerek "AL" tavsiyesini korudu.
Varlık takası ve karbon emisyonunda düşüş
Toplantıda öne çıkan en kritik gelişme, Alarko Holding ve Cengiz Holding arasındaki hisse değişim süreci oldu. Geçtiğimiz ay imzalanan ön protokole göre, Cengiz Holding Cenal Karabiga Kömür Santrali'nin tamamını devralırken, karşılığında Alarko Holding'in Meram Elektrik Dağıtım ve yenilenebilir enerji santrallerini içeren Alcen'i devralacağı ifade edildi. Hisse değişim işlemlerinin haziran ayında finalize olabileceği öğrenildi.
Şirket yönetimi, anlaşma hakkında rakamsal detaylar henüz netleşmese de bu işlem sonucunda Alarko'dan herhangi bir nakit çıkışı olmayacağının altını çizdi. Bu hamleyle birlikte kömür santralinin portföyden çıkması, holdingin karbon emisyonunun yüzde 96 oranında azalmasını sağlayacak.
Bu stratejik dönüşümün, dağıtımda sağlanacak tam sahiplik ile daha şeffaf ve öngörülebilir bir yapı oluşturması ve şirketin çevreye duyarlı yatırım fonlarının radarına girmesini kolaylaştırması bekleniyor. Ayrıca hisse değişim anlaşması sonrasında dağıtım iş kolunun halka arz edilmesinin önümüzdeki 2 yıl içinde planlanmadığı belirtildi.
Dağıtım iş kolunda büyüme hedefleri
Enerji Piyasası Düzenleme Kurumu (EPDK) tarafından belirlenen reel makul getiri oranının (RMGO) yüzde 12,3 seviyesinden yüzde 13,49'a çıkması, şirketin nakit akış projeksiyonlarını olumlu etkiledi. Şirket, 2025 yılını 754 milyon dolar varlık tabanı ile kapatmayı planlarken, 5. uygulama döneminde yaklaşık 2 milyar dolar yatırım yaparak 2030 yılında 1,5 milyar dolar varlık tabanına ulaşmayı hedefliyor.
Artan yatırım itfalarının da etkisiyle, önümüzdeki 5 yılda yıllık ortalama 355 milyon dolar FAVÖK yaratılması beklendiği ifade edildi. Gedik Yatırım notlarına göre ise dağıtım segmentinin 2026-2028 yıllarında yıllık ortalama 313 milyon dolar FAVÖK, 230 milyon dolar net kar ve 72 milyon dolar serbest nakit akışı yaratması öngörülüyor.
Tarım ve sanayi yatırımlarında son durum
Toplantıda tarım ve sanayi yatırımlarına ilişkin güncel veriler de paylaşıldı. Tarım tarafında 2025 yılı, artan finansman maliyetleri nedeniyle yatırımların yavaşladığı bir yıl oldu. Şirket yönetimi, bu sebeple yüzde 30 olan özkaynak oranının yüzde 50 seviyesine yükseltildiğini belirtti. Ayrıca Türkiye'de artan işçilik maliyetleri nedeniyle seraların kendini amorti etme süresinin 5 yıldan 7-8 yıla çıktığı kaydedildi.
Kazakistan tarafında ise mevcut 400 dönüm arazi üzerinde üretime başlandığı ve 2026'da 400 dönüm daha ekleneceği aktarıldı. Uzun vadeli hedef 10 bin dönüm olsa da analistler modellemelerinde bu hedefe 2029 yılında ulaşılacağını öngördü.
Batarya yatırımları konusunda ise Çin rekabetinin kritik olduğu vurgulandı. Şirket, proje için "Hit30" daveti aldığını ve devlet desteği olmadan bu iş kolunda rekabet etmenin mümkün olmadığını ifade etti. Ayrıca "Made in Europe" mevzuatının Çinli üreticilere karşı avantaj sağlayabileceği belirtildi.
Havacılık ve turizm planları
Havacılık tarafında ilk kargo uçağı modifikasyonunun 2026 yılı mart ayında tamamlanması ve yıl sonunda ilk satışın yapılması hedefleniyor. Uzun vadede ise yılda 12 uçağın modifikasyonunun yapılması planlanıyor.
Turizm tarafında ise Hillside Bodrum projesinin tamamlanmasıyla portföy değerinin artması bekleniyor. Gedik Yatırım notlarına göre, Hillside Fethiye'nin portföy değeri 233 milyon dolar iken, Hillside Bodrum'un mevcut değeri 183 milyon dolar seviyesinde bulunuyor.
Makro görünüm ve nakit yönetimi
PhillipCapital notlarına göre, geçtiğimiz dönemde kur politikası gelir artışını sınırlarken, dezenflasyon sürecinin uzaması maliyetlere yansıdı. Alarko yönetimi bu süreçte nakit planlaması ve maliyet tasarrufuna odaklandığı bilgisini verdi. 2026'nın ilk üç çeyreğinin 2025'e benzer geçmesi, finansman koşullarının ise 2026 son çeyrekte rahatlaması öngörülüyor.
Ayrıca yıl içerisinde lisansı iptal edilen 82MW Kırklareli Doğalgaz Santrali'nin satışının planlandığı ve bu satıştan yaklaşık 10-12 milyon dolar gelir elde edilebileceği tahmin edildi. Şirket, çalışanlar için performans bazlı hisse edindirme programı başlattığını da duyurdu.