2026’da ABD borsalarında neler bekleniyor?
2025, S&P 500 için nispeten güçlü bir yıl gibi görünüyor; endeks şu anda yılbaşından bu yana yüzde 17 artmış durumda ve tamamlanmasına dört haftadan az süre kaldı. Bu, endeks için iyi bir yıl açısından oldukça standart bir performans. Tarihsel olarak, iyi bir yılda getirilerin yüzde 30’a ulaşması bile nadir bir durum değil. Ancak nispeten alışılmadık olan şey, en büyük hisselerin S&P 500 endeksinin çok büyük bir bölümünü oluşturması. Bu hisselerin çoğu teknoloji şirketleri. Ayrıca, endeks 2026’ya yaklaşırken bir miktar yüksek değerlenmiş görünüyor.
Büyük birkaç şirketle şekilleniyor
S&P 500 endeksinin amacı, ABD’de listelenen en büyük şirketlerin geniş bir kesitini takip etmek. Ancak son yıllarda, tartışmalı biçimde, tam olarak olan bu değil. Endeks giderek en büyük birkaç şirketin ağırlığıyla orantısız bir şekilde şekilleniyor; bunların çoğu teknoloji şirketleri. S&P 500’deki en büyük 10 hisse şu anda endeksin yaklaşık yüzde 40’ını oluşturuyor. Karşılaştırmak gerekirse, 2000 ile 2010 arasında en büyük 10 şirket genellikle endeksin yüzde 10 ila yüzde 15’ini temsil ediyordu. Bu, endekste 500 şirket olmasına rağmen S&P 500’ün getirilerinin geçmişe kıyasla çok daha büyük ölçüde yalnızca birkaç hisse tarafından yönlendirilebildiği anlamına geliyor.
Teknolojinin hakimiyeti
Buna bağlı olarak teknoloji hakim durumda. Teknoloji sektörü şu anda endeksin yaklaşık üçte birini oluşturuyor; bu, teknoloji balonunun zirvesindeki ağırlığa benzer bir seviye. Ancak bu belki de durumu olduğundan hafif gösteriyor; teknoloji sektörünün tanımı Tesla (otomotiv olarak sınıflandırılıyor) veya Amazon (perakende olarak sınıflandırılıyor) gibi aslında teknoloji sayılabilecek bazı şirketleri kapsamıyor. Teknolojinin yüksek ağırlığı S&P 500 için mutlaka kötü bir işaret diye bir şey yok ancak göreli bir çeşitlilik eksikliğine işaret ediyor. Bu da potansiyel volatilitenin daha yüksek olabileceği anlamına gelir.
Sonuç olarak, S&P 500’ün 2026’daki gidişatı büyük olasılıkla Nvidia, Google ve Microsoft gibi şirketler ile genel olarak teknoloji sektörünün performansından önemli ölçüde etkilenecek. Eğer teknoloji 2026’da iyi bir yıl geçirmezse S&P 500 de zorlanabilir.
ABD ekonomisinin yaklaşık iki katı değerinde
Tarihsel değerlemelere bakıldığında, ABD hisse senedi piyasası pahalı görünüyor. Warren Buffett, S&P 500’ün değerlemesini ABD ekonomisinin (Gayri Safi Yurtiçi Hasıla) büyüklüğüyle karşılaştırmayı seviyor. Dünya Bankası verilerine göre endeks şu anda ABD ekonomisinin yaklaşık iki katı değerinde. Bu, 1980’e kadar geri giden dönemdeki en yüksek seviye. Kazançlara göre değerlemeler de yüksek görünüyor. Endeks, teknoloji balonunun zirvesi olan 2000 yılı hariç son dönemlerin çoğundan daha yüksek seviyede.
Bu durum elbette bir çöküşün yaklaştığı anlamına gelmez. Tarihsel olarak borsa düşüşleri genellikle sadece yüksek değerlemelerden değil, olumsuz olaylardan kaynaklanır. Yine de orta vadede hisselerin güçlü şekilde daha iyi performans göstermesi için bir engel teşkil eder. Çünkü genişleyen değerlemeler genellikle hisse senedi getirilerinin önemli bir bileşenidir. Buradan hareketle, hisseler geçmişte görülen seviyelerin üzerine çıkabilir ancak bunun olasılığı daha düşük olabilir. Değerlemeler daha ortalama seviyelere dönerse, bu performansı aşağı çekebilir.
Kaderi teknoloji hisselerine bağlı
Birçok tahmine rağmen, S&P 500’ün 2026’da ne yapacağını belirlemek neredeyse imkansız ve ekonominin gidişatı, ABD Merkez Bankası’nın kararları, hükümet politikaları ve kazanç büyüme trendleri gibi birçok faktöre bağlı olacak. Ancak makul bir şekilde denebilir ki, piyasaların kaderi önceki yıllara göre çok daha fazla teknoloji hisselerinin kaderine bağlı olacak. Ayrıca bugün ABD piyasası tarihsel olarak pahalı sayılabilir; bu da tarihin rehber olması halinde orta vadeli getirilerin ortalamanın biraz altında olabileceği anlamına gelebilir.
