Yapay zeka patlaması, ABD enerji ve altyapı sektöründe rekor düzeyde bir şirket birleşmesi dalgasını körüklüyor. Şirketler, veri merkezleri için hayati önem taşıyan enerji altyapısını inşa etmek amacıyla adeta bir sermaye yarışına girdi.
Deloitte'un araştırmasına göre, sektördeki birleşme ve satın alma işlemleri yılın ilk beş ayında 203,6 milyar dolarla rekor seviyeye ulaştı. Bu rakam, geçen yılın tamamında kaydedilen 141,7 milyar dolarlık hacimden yüzde 40 daha yüksek bir performansa işaret ediyor.
Veri merkezlerine yapılan yatırımlar 151,5 milyar doları buldu. Bu miktar, bir önceki yılın aynı döneminde açıklanan 68,7 milyar doların iki katından daha fazlasına denk geliyor. 2025 yılının tamamında ise veri merkezlerine toplam 321 milyar dolar yatırım yapılmıştı.
İşletme değeri 112 milyar dolar olan NextEra Energy'nin Dominion'u satın alma teklifi, bu yıl açıklanan en büyük işlem oldu. Bunu işletme değeri 33 milyar dolar olan BlackRock'ın Küresel Altyapı Ortakları (GIP) ve EQT'nin AES Corp'u satın alması yakından izledi. 2025'in tamamında 157 işlem duyurulurken, 2026'nın ilk beş ayında 77 enerji anlaşması açıklandı.
Sermaye şirketleri sektöre akın ediyor
Deloitte, bu verileri S&P Capital IQ veri tabanından derledi. Bu sistem, şirketlerin öz sermaye ve borçlarını içerip nakit rezervlerini çıkaran "işletme değeri" ölçütüyle işlemleri hesaplıyor. ABD enerji sektöründeki birleşmeler; düzenlemeye tabi kamu hizmetleri, doğal gaz üretimi ve yenilenebilir enerji alanlarını kapsıyor.
Düzenlemelerin sıkı olduğu bu sektördeki satın alma patlaması, şirketlerin ölçek büyütme arzusu tarafından yönlendiriliyor. Firmalar veri merkezi inşasından pay almayı ve genişlemeyi finanse etmek için ana faaliyet dışı işlerini elden çıkarmayı hedefliyor. Özel sermaye şirketleri de varlıkları özelleştirerek veya azınlık yatırımları yaparak sektöre giriş yapıyor.
Deloitte'un ABD enerji, altyapı ve yenilenebilir enerji bölümü kıdemli lideri Thomas Keefe, "Özel sermaye ve altyapı fonlarından büyük bir ilgi görüyoruz. Finansal alıcılar, özellikle altyapı şirketlerinin sağlayabildiği tutarlı nakit akışlarıyla ilgileniyor." dedi. Keefe, yapay zeka patlamasının şirketlerin büyüme görünümünü değiştirdiğini belirtti. Keefe, bazı şirketlerin önümüzdeki 5 ila 10 yıl içinde yüzde 50 ila 100 gelir artışı öngördüğünü vurguladı.
Altyapı şirketlerinin müşteri tabanını büyütmek için on milyarlarca dolar toplaması gerekiyor. Bu kaynak, veri merkezlerine hizmet verecek elektrik santralleri ve iletim hatları inşa etmek için kullanılıyor. Düzenlemeye tabi tekeller olarak bu şirketlerin müşteri tabanları büyük ölçüde bulundukları coğrafyaya göre sabitleniyor. BTIG Enerji Analisti Alex Kania, "Yapılması gereken çok fazla sermaye yatırımı var, asıl soru bunu kimin ödeyeceği. Ölçek büyütmek çok mantıklı." ifadesini kullandı.
Birleşmeler elektrik faturalarına yansıyor endişesi
NextEra ve Dominion arasındaki dev anlaşma, Dominion'a NextEra'nın güçlü bilançosuna erişim imkanı tanıyor. Bu durum, Dominion'un Virginia, Kuzey ve Güney Carolina'daki kredi notunun yükselmesini sağlayabilir. Böylece şirket daha ucuz öz sermaye ihraç edebilecek ve borçlara daha uygun koşullarda erişebilecek.
Lazard Küresel Enerji ve Altyapı Başkanı George Bilicic, veri depolama tesislerinin artan elektrik talebi yarattığını ve bunun "görünüşe göre durdurulamaz bir trend çizgisi" oluşturduğunu söyledi. Bilicic, "Elektrifikasyon, yeniden sanayileşme trendi, elektrikli araçların yükselişi ve genel büyüme kaynaklı enerji talebi bunun büyük bir parçası." değerlendirmesini yaptı. Bilicic ayrıca dev teknoloji firmalarının ve veri merkezlerinin ek büyümeyi tetiklediğini, ancak bunlar olmadan bile normların üzerinde bir büyüme görüleceğini ifade etti.
Analistler, hızlanan birleşmelerin düzenleyici kurumların incelemesini artıracağını belirtiyor. Zira elektriğin ödenebilirliğine dair siyasi endişeler ülke çapında büyüyor. Elektrik maliyetleri geçen yıldan bu yana ulusal çapta yüzde 9 arttı. Bu artış Kuzey ve Güney Carolina'da yüzde 8 iken, Dominion'un faaliyet gösterdiği Virginia'da yüzde 15'i buldu.
Tüketici savunucuları birleşmelerin şirketlerin tekel gücünü artırarak fiyatları daha da yükseltebileceği konusunda uyarıyor. Şirketlerin düzenleyici kuralları etkileyerek maliyetleri abonelere yansıtabileceği belirtiliyor. Her iki partiden siyasiler de altyapı şirketlerini yüksek tüketici maliyetleri nedeniyle eleştiriyor.
Senatörlerden teknoloji devlerine inceleme
Senatörler Elizabeth Warren, Chris Van Hollen ve Richard Blumenthal veri merkezlerinin artan fiyatlardaki rolünü araştırmak için bir soruşturma başlattı. Senatörler, enerji ve büyük teknoloji firmalarının oluşan maliyetleri ailelere ödettiğini savunuyor. Senato bankacılık komitesi üyesi Warren pazartesi günü BlackRock, Blackstone Group, Brookfield ve KKR'ye bir mektup yazdı. Warren mektupta şirketlerin veri merkezleri ve altyapı tesislerindeki mülkiyetleri hakkında bilgi talep etti. Senatör, aralık ayında da BlackRock ve Blackstone'dan kamu hizmetleri satın alımlarıyla ilgili bilgi istemişti.
NextEra'nın Hawaiian Electric ve Duke Energy ile birleşme yönündeki önceki girişimleri ise başarısız olmuştu. Sektör temsilcileri artan ölçeğin şirketlerin maliyetleri düşürmesini ve tasarrufları tüketicilere yansıtmasını sağlayacağını savunuyor.
NextEra'nın iştiraki Florida Power & Light'ın faaliyet gösterdiği Florida'da elektrik maliyetleri geçen yıldan bu yana yüzde 2 azaldı. Şirket müşterilerinin 2019'a göre yüzde 19 daha az ödediğini iddia ediyor. NextEra, mega birleşmeyi cazip kılmak için Dominion abonelerine 2,25 milyar dolarlık fatura kredisi teklif etti.
Ancak Virginia'daki tüketici savunucuları, fatura kredilerinin çabucak tükeneceğini belirterek bu argümanı reddediyor. Tüketicilerin uzun vadeli risklere maruz kalacağı vurgulanıyor. Yolsuzluk karşıtı bir sivil toplum kuruluşu olan Clean Virginia'nın İcra Direktörü Brennan Gilmore, "Virginia'da sıradan insanların kazıklandığına dair güçlü bir his var." dedi.