TCMB’nin sıkı para politikası kamu borçlanmasını rahatlattı

Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankası (TCMB) ekonomistleri, Hazine ve Maliye Bakanlığı'nın yeniden ihraç ihaleleri bağlamında sıkı para politikasının borçlanma maliyetlerine olan etkisini ele aldı. TCMB’nin blog sayfasında yayımlanan kapsamlı analiz, kamu maliyesine yönelik önemli bulgular ortaya koydu.

Ali İzzeddin Çelebi, Alper Tunga Demir ve Ali Gencay Özbekler tarafından kaleme alınan yazıya göre, TCMB’nin sıkı para politikası duruşu Hazine ihaleleri aracılığıyla kamu maliyesine önemli bir katkı sağlıyor.

Enflasyon beklentisi ve getiri eğrisinin rolü

Analizde para politikasının kamu borçlanma maliyetlerini getiri eğrisinin şekli ve borçlanma ihalelerine yönelik talep üzerinden etkilediği ifade edildi. Sıkı para politikasının uygulandığı dönemlerde kısa vadeli faizlerin politika faiziyle birlikte yükseldiği, enflasyonda düşüş beklentisinin ise uzun vadeli faizleri aşağı çekebildiği vurgulandı.

Ekonomistlere göre, enflasyonla mücadelenin öngörülebilirliği artırması bankaların borçlanma araçlarına yönelik risk iştahını ve taşıma kapasitesini güçlendiriyor. Bu durum tahvilin yeniden ihraç edildiği ihalelerde talep eğrisinin esnekliğini artırarak ikincil piyasadaki faiz değişimlerini sınırlıyor.

40 baz puanlık düşüş, 6,8 milyar TL’lik kazanç

Blog yazısında tahvil fiyatları ile faizler arasındaki negatif ilişki hatırlatılarak daha yatay bir getiri eğrisinin Hazine’nin borçlanma maliyetlerini düşürdüğü belirtildi. TCMB ekonomistlerinin hesaplamalarına göre, son parasal sıkılaşma döngüsünde Hazine yeniden ihraç ihalelerinde borçlanma maliyetlerinde ortalama 40 baz puanlık bir düşüş yaşandı. Bu durum kamu maliyesine yaklaşık 6,8 milyar TL'lik bir katkı sağladı.