Yatırım devi Ares Management’ın kurucu ortaklarından Antony Ressler, onlarca yılını Wall Street’in en dayanıklı para makinelerinden birini inşa ederek geçirdi. Şimdi 64 yaşında olan Ressler, banka dışı doğrudan kredi verme alanının erken ve agresif destekçilerindendi; geleneksel bankaların çoğu zaman ihmal ettiği orta ölçekli şirketlere kredi vererek şirketini 600 milyar dolarlık bir dev haline getirmeye yardımcı oldu. Varlıklardaki artış Ressler’i 2015’te Forbes 400 Milyarder Amerikalılar listesine taşıdı ve NBA takımı Atlanta Hawks da dahil olmak üzere büyüyen bir varlık portföyünü finanse etti.
Doug Ostrover ve Marc Lipschultz da benzer bir dalgayı yakaladı. Blue Owl’un kurucu ortakları, ölçeklenmiş bir özel kredi platformunu hızla büyüyen bir ikincil piyasalar işiyle (diğer satın alma firmalarındaki payları satın alma) birleştirerek alternatif varlıklarda en hızlı büyüyen firmalardan birini kurdu. Bu yapı 2021’de Owl Rock ile Dyal Capital’in birleşmesiyle ortaya çıktı. Sonuç: 300 milyar doların üzerinde büyüklüğe sahip bir firma ve üst düzey yöneticileri için lüks gayrimenkuller ve spor takımlarındaki hisseleri finanse eden milyar dolarlık servetler.
Para kaybediyorlar
Bugünlerde ise Ressler ve Blue Owl ekibi alışılmadık bir durumla karşı karşıya: para kazanmak yerine kaybediyorlar. Ressler’in net serveti, Ares hisselerinin yüzde 40 düşmesiyle eylül ile mart arasında 3,3 milyar dolar azaldı. Ostrover ve Lipschultz ise Blue Owl hisselerinin yarıdan fazla değer kaybetmesiyle birlikte toplamda yaklaşık 1 milyar dolar kaybetti.
Yalnız da değiller. Halka açık ABD merkezli alternatif varlık yönetim şirketlerini kurmuş ya da yöneten en zengin 19 kişiden oluşan grubun tamamı, son altı ayda servetlerinde düşüş gördü. Forbes’un bu ayın başlarında yayınlanan Dünya Milyarderler Listesi ve geçen yıl eylülde yayımlanan Forbes 400 listesine göre bu küçük grup toplamda 37 milyar dolardan fazla servet kaybetti. Özel sermaye (PE) devlerinin en zenginleri bile bundan kaçamadı. En büyük özel sermaye şirketleri olan Apollo, Blackstone ve KKR’ın hisseleri yılbaşından bu yana yaklaşık yüzde 25 düştü. Bu S&P 500’ün yüzde 3’lük düşüşüyle karşılaştırıldığında oldukça yüksek. Son 12 ayda hisseleri yükselen tek firma olan Carlyle bile bu yıl yüzde 20 geride.
Yapay zeka dönüşümü etkisi
Sektördeki bu düşüşün arkasında özel kredi portföylerine ilişkin endişeler ve yapay zeka kaynaklı dönüşüm yer alıyor. Geçen yaz, yüksek riskli kredi veren Tricolor ile otomotiv parça üreticisi First Brands’taki başarısızlıkların ardından çatlaklar ortaya çıktı ve Jamie Dimon, 2 trilyon dolarlık sektörde gizli riskler konusunda uyarıda bulundu. Kırılma noktası ise Codex ve Claude Opus gibi yapay zeka kodlama araçlarının bu şirketlerin ekonomik modelini tehdit etmesiyle yazılım borçlularına yönelik daha geniş bir yeniden değerlendirme oldu. Bu durum değerlemeleri ve borç ödeme kapasitelerini aşındırdı. Bunun sonucunda, özellikle Blue Owl gibi teknoloji odaklı firmalar başta olmak üzere doğrudan kredi verenler için bir likidite sıkışması yaşandı; varlıklar zayıflarken geri çekilmeler arttı.
Olumsuz rüzgarlar, Blue Owl gibi yeni nesil özel sermaye şirketleri için sorun teşkil ederken, eski kuşak şirketler yıllar süren bileşik büyüme sayesinde, büyük ölçüde korunmuş durumda Son on yılda KKR, Apollo, Blackstone ve Ares’in sekiz lideri toplamda 80 milyar dolarlık servet artışı elde etti. Aynı dönemde bu kurucuların toplam serveti yüzde 370 büyüyerek yüzde 260 getiri sağlayan S&P 500’ü açık ara geride bıraktı. Ares’in olağanüstü performansı ve Atlanta Hawks yatırımından elde ettiği 6 kat getiri sayesinde Ressler başı çekiyor.
Spor takımları ve sanat eserlerine yöneliyorlar
Bu yatırım milyarderleri artan firma değerlemeleri, nakit temettüler, performans payları ve kendi hisselerini satmaları sayesinde piyasayı geride bıraktı. Bazıları şirketlerinden milyarlarca dolar nakit çekti ve hisselerini teminat göstererek borçlandı. Hepsi bu parayı özel sermaye sektörü dışındaki gayrimenkul, halka açık ve özel menkul kıymetler, sanat ve profesyonel spor takımları gibi varlıklara yeniden yatırıyor.
Apollo’nun kurucu ortağı ve eski CEO’su Leon Black (Epstein bağlantıları nedeniyle 2021’de görevden alındı), bugün değeri 3 milyar doları aşan özel bir sanat koleksiyonuna yüz milyonlarca dolar yatırdı. Apollo’nun bir diğer kurucu ortağı Josh Harris ise 2022’de ayrıldıktan sonra 26North adlı yatırım firmasını kurdu ve Washington Commanders ile Philadelphia 76ers üzerinde kontrol hisselerine sahip. Forbes hesaplamalarına göre önde gelen özel sermaye milyarderlerinin tamamı birkaç milyar dolar değerinde nakit, hisse senedi, fon payları ve gayrimenkul varlıkları tutuyor. Aralarında en zengin olan Steve Schwarzman’ın 10 milyar doların üzerinde dış yatırımı ve yaklaşık yarım milyar dolar değerinde lüks gayrimenkulü bulunuyor. Başka bir deyişle bu sermaye devleri, milyarlar kaybediyor olabilir ama bu kayıplar çoğunlukla kağıt üzerinde ve çoğunlukla çok daha fazlasını kazandıktan sonra gerçekleşiyor.