Merkez Bankası değerlendirmesinde, 2025 yılında enflasyonun hedeflenen seviyenin üzerinde kalmasında birden fazla yapısal ve dönemsel unsurun etkili olduğu vurgulandı. Fiyatlama davranışlarındaki katılık, beklentilerin hedeflerle tam uyum göstermemesi ve geçici arz şokları öne çıkan başlıklar arasında yer aldı.
2024 ortasında başlayan dezenflasyon sürecinin 2025 boyunca devam ettiği belirtilirken, bu eğilimin hız kesmesine yol açan faktörlere de dikkat çekildi. Özellikle kuraklık ve don gibi olumsuz hava koşullarının gıda fiyatlarını yukarı çekmesi, genel fiyat beklentilerini de bozdu.
Öte yandan, geçmiş enflasyona endeksleme eğiliminin güçlü olduğu kira ve eğitim gibi kalemlerde yüksek artışlar sürdü. Enerji fiyatlarının jeopolitik gelişmelere bağlı dalgalanması da maliyet baskılarını dönemsel olarak artırdı. Bütçe açığının millî gelire oranı yüzde 2,9 seviyesinde gerçekleşirken, talep koşullarının yıl genelinde dezenflasyon sürecini desteklediği ifade edildi.
Para politikasında temkinli duruş
Açık mektupta, TCMB’nin yıl boyunca enflasyon görünümünü merkeze alan ihtiyatlı bir politika yaklaşımı izlediği vurgulandı.
Bu çerçevede yılın ilk aylarında faiz indirimi adımları öne çıktı. Ocak ve Mart aylarında toplam 500 baz puanlık indirimle politika faizi yüzde 42,5’e çekildi. Ancak Nisan ayında finansal piyasalardaki gelişmeler doğrultusunda yön değiştirildi ve faiz oranı yüzde 46’ya yükseltildi.
Yılın devamında kademeli indirim sürecine yeniden geçildi. Politika faizi 2025 Aralık itibarıyla yüzde 38’e gerilerken, 2026 Ocak ayında yapılan sınırlı indirimle yüzde 37 seviyesine indirildi.
Makroihtiyati adımlar ve ileriye dönük mesajlar
Merkez Bankası, parasal aktarım mekanizmasını daha etkin hale getirmek amacıyla makroihtiyati politikalarını sürdürdü. Bu kapsamda Kur Korumalı Mevduat (KKM) uygulamasından çıkış süreci devam ederken, Türk lirası mevduatın payını artırmaya yönelik adımlar önceliklendirildi.
Mektubun sonuç bölümünde ise net bir politika mesajı verildi: Enflasyon görünümünde belirgin bir bozulma yaşanması halinde para politikasında ilave sıkılaştırma adımlarının gecikmeden devreye alınacağı ifade edildi.
Ayrıca, kısa ve orta vadeli enflasyon hedeflerine ulaşmak için izlenecek stratejinin, 12 Şubat’ta yayımlanan “2026 Enflasyon Raporu-I” ile “2026 Para Politikası” metinlerinde ayrıntılı biçimde ortaya konduğu hatırlatıldı.