Microsoft geçen hafta güçlü kâr rakamları açıkladı ancak yatırımcılar Azure bulut bilişim işindeki durgun büyümeye ve şirketin bu yıl sermaye harcamaları için 100 milyar doların üzerinde harcama yapması beklentisine odaklandı. Kazanç açıklamasının ertesi günü hisse senedi yüzde 10 düştü ve cuma günü de satışlar devam etti. İki seansta 381 milyar dolarlık piyasa değeri silindi. Microsoft Mart 2020’den bu yana en kötü haftasını yaşamış oldu. Microsoft’ta hissesi bulunan GuideStone Funds’ta halka açık yatırımlar portföy yöneticisi Josh Chastant, “Normal bir dünyada bu sonuçlar oldukça iyi olurdu ancak harcamanın ölçeği ve her şeyin kusursuzluk beklentisiyle fiyatlandığı bir ortamda, gerçekten hedefi tam on ikiden vurmanız gerekiyor” dedi
Bu nokta, Meta Platforms tarafından da ortaya kondu. Şirket, son dört yılı aşkın sürenin en hızlı çeyreklik gelir artışını öngördü. Yatırımcılar, şirketin 2026’da sermaye harcamalarını yüzde 87’ye kadar artırmayı planladığını da açıklamasına rağmen, perşembe günü hisseyi yüzde 10 yukarı taşıdı ve bu yükseliş temmuzdan bu yana en iyi gün oldu. Ancak bu gerçek cuma günü kendini hissettirdi ve hisseler yüzde 3 gerileyerek 30 Ekim’den bu yana en kötü gününü yaşadı.
“Yapay zeka harcamaları gelir yaratmalı”
Bu ayrışma, derin cepleri ve agresif yatırımlarının onları bir sonraki dönüştürücü teknolojinin ön saflarına taşıyacağına dair bahislerle inşa edilen üç yıllık rallinin ortasında, büyük teknoloji şirketlerinin yürüdüğü ipin giderek daraldığını gözler önüne serdi. Yatırımcılar, arkasında büyüme olduğu sürece devasa harcamaları tolere edebilir. Aksi halde, cezalandırılmaya hazırlar. Yaklaşık 24 milyar dolar yöneten Chastant, “Teknoloji hisselerinin değerlemelerinin haklı çıkması için, yapay zeka sermaye harcamalarının gelir yaratmasının mutlaka gerçekleşmesi gereken bir dönemin tam ortasındayız” diye konuştu.
Bu hafta piyasa profesyonellerinin aklında bu ders olacak. Yapay zekaya büyük harcamalar yapan Alphabet ve Amazon sırasıyla çarşamba ve perşembe günü bilançolarını açıklayacak. Bloomberg tarafından derlenen verilere göre bu iki şirketin yanı sıra Microsoft ve Meta’nın da bu yıl toplamda 500 milyar doların üzerinde sermaye harcaması yapması bekleniyor; bunun büyük kısmı yapay zeka bilişim altyapısına gidecek.
Alphabet için beklentiler yüksek
Beklentiler en yüksek Alphabet için. Şirket, son altı ayda yüzde 70’in üzerinde yükselişle en büyük yedi teknoloji şirketi arasında açık ara en iyi performansı gösteren hisse oldu. Bu ralli, Google’ın Gemini yapay zeka modelinin başarısı ve bulut bilişim büyümesini desteklemesi beklenen, şirkete özel geliştirilen yapay zeka işlemcilerine yönelik heyecanla beslendi. Alphabet hisseleri geçen hafta perşembe günü rekor seviyeden kapandıktan sonra cuma günü hafifçe geriledi. Tahmini karların 28 katından fazla bir çarpanla işlem gören hisseler, yaklaşık yirmi yılın en pahalı seviyesinde bulunuyor.
Amazon ise dünyanın en büyük bulut bilişim işi olan Amazon Web Services’ın geçen çeyrekte son üç yıla yakın sürenin en güçlü büyümesini kaydetmesinin ardından ivmeyi sürdürme baskısı altında olacak. Pave Finance’in kurucu ortağı ve baş piyasa stratejisti Peter Corey, “Büyüme oranlarının hepsi tutturulamayacak. Uzun vadede beklentiler gerçekten ağır darbe alabilir” dedi. Şirket, müşterilerine ait 20 milyar dolarlık varlığı yönetiyor.
Birçok yatırımcı teknolojiye yaptığı bazı bahisleri şimdiden geri çekmeye başladı. Apple, Tesla ve Nvidia’yı da içeren muhteşem yediliyi izleyen bir endeks, üç ay önce rekor kapanış yapmasından bu yana yüzde 1,5 gerilerken, S&P 500 aynı dönemde yüzde 0,7 yükseldi. Diğer alanlarda ise düşüşler çok daha sert oldu.
Örneğin, bulut bilişim işindeki büyüme heyecanıyla 2025’te hisseleri yüzde 97’ye kadar yükselen Oracle, eylülde rekor kırmasından bu yana yüzde 50 düşmüş durumda. Bu satış dalgası, OpenAI gibi zarar eden girişimlerden gelen harcama taahhütlerinin tam olarak gerçekleşmeyeceğine dair şüpheler ve bilişim kapasitesi eklemenin maliyetiyle besleniyor.
BNY’de piyasa makro stratejisi başkanı Bob Savage, “Bizi gerçekten korkutan şey, birden fazla şirketin sermaye harcamalarında çok daha fazla para harcayıp karşılığında çok daha az getiri elde etmesi. Bu geri adım atıp durmak ve stratejiyi sorgulamak için bir neden olurdu. Ancak şu anda bunu yanıtlamak için yeterli bilgiye sahip değiliz” dedi.