Fon piyasasında 2025 yılı: Hisse fonları dışında tüm kategoriler kazandırdı

Fon piyasalarında 2025 yılını özetlemek gerekirse tüm zorluklara karşın “hızlı büyüme ve çeşitlenme yılı” denebilir. İçeride yüksek reel faiz, dünyada ABD kaynaklı türbülansa karşın geçtiğimiz yıl yatırımcı fon piyasasını seçti. Oysaki dünya 2025’i ABD kaynaklı öngörülmesi zor ve nadir rastlanacak gelişmelerle geçirdi. Trump’ın hamleleri “Siyah Kuğu etkisi yaratacak” endişesini artırdı. Daha da kötüsü 2026 için bu endişe daha da artmış görünüyor. Çok da haksız değiller... ABD Başkanı Donald Trump’ın ocak ayı başında görevi devralmasıyla birlikte dünya gündemini toz bulutu kapladı. Gümrük tarifeleri, Çin’le ticaret savaşı, Fed’in bağımsızlığı, “dolar rezerv para olmaya devam edecek mi” tartışmaları, başta Gazze olmak üzere Orta Doğu politikasındaki öngörülemezlikler öne çıkarken, mart ayında Türkiye özelinde art arda gelen tutuklamalarla yaşanan çalkantıyla fon piyasaları beklenmedik darbe aldı. Özellikle mart ortasında (iç politikadaki artan gerginliğin de etkisiyle) döviz kurlarındaki hızlı artış Merkez Bankası’nın bir kez daha yüksek faiz silahını çekmesiyle sonuçlandı. Politika faizi yüzde 50’lere çıktı. Senaryolar bir anda değişti. Sonuç belliydi; faizlerin yükselmesi yatırımcının risksiz ve yüksek getirili mevduata yönelmesi demekti. Nitekim o günlerde yüzde 50 hatta üzerine kadar yükselen mevduat faiz oranları yatırımcıyı bir kez daha yüksek reel faiz imkânı sunan mevduata yöneltti. Fon piyasasına ikinci darbe stopaj oranlarındaki artış oldu. 2024 sonunda yüzde 10 olan stopaj önce yüzde 15’e, Temmuz 2025’te yüzde 17,5’e yükseldi. Buradaki istisnalar “hisse yoğun fonlar” ve iki yıl elde tutma şartıyla Gayrimenkul Yatırım Fonları (GYF) ve Girişim Sermayesi Yatırım Fonları’nda (GSYF) korundu, stopaj sıfır olarak kaldı. Stopaj oranlarındaki bu hızlı artışı o günlerde “fona talep azalır” diye yorumlansa da beklenen olmadı, 2025’te fon piyasası hızlı büyüdü. 9,7 trilyon eşiği aşıldı Rakamlar bu ilgiyi net biçimde ortaya koyuyor. 2025 sonunda toplam fon büyüklüğü 9,7 trilyon TL eşiğini aşarken, yıl içinde fonlara giren net para tutarı 1,4 trilyon TL’nin üzerine çıktı. Sadece 2025 yılında (tasfiye olan fonlar çıkartıldığında) 500’ün üzerinde yeni fon kuruldu, toplam fon sayısı iki bin 704’e ulaştı. Getiri bazında bakıldığında; 2025’in şampiyonu yüzde 98 ortalama getiri ile kıymetli madenler (altın/gümüş) fonları oldu. İkinci sırayı yüzde 76 ile aktif yönetilen fon sepeti fonları alırken, katılım fonları yüzde 70 getiri sağladı. Yılın tek kaybettireni ise enflasyon karşısında reel getiri sunamayan hisse senedi fonları oldu. 2026 yılına dair Türkiye beklentileri, Orta Vadeli Program’ın kararlılıkla uygulanması sayesinde daha pozitif ve öngörülebilir. Enflasyonun yüzde 30 bandında dengelenmesi bekleniyor. Ancak içerideki bu iyimser hava, dışarıdaki “kara bulutlar” nedeniyle temkinli olmayı gerektiriyor. 2026’nın ana teması, ABD kaynaklı belirsizlikler olacak gibi görünüyor. Daha yılın hemen başında Venezuela’ya yönelik beklenmedik hamleler, Grönland krizi ve Avrupa ülkelerine gelen ek vergiler, “Siyah Kuğu” endişelerini artırdı. Piyasaların en çok odaklandığı bir diğer konu ise Fed’in bağımsızlığı. Nisan ayında görev süresi dolacak olan Fed Başkanı Powell’ın yerine gelecek ismin, Trump’ın “hızlı faiz indirimi” baskısına nasıl yanıt vereceği merak konusu. Beklenenden hızlı bir faiz indirimi, enflasyonda ikinci bir dalga yaratarak global faizleri yukarı çekebilir. Garanti BBVA Kurumsal Yatırım, Yatırım Bankacılığı ve Global Piyasalar Genel Müdür Yardımcısı Sinem Edige mevcut durumu, “Dünyada şimdilik bir oyun oynanıyor. Müzik durduğunda kimin ayakta kalacağını göreceğiz. O yüzden 2026’da daha muhafazakâr ve dengeli portföy gerekiyor” sözleriyle özetliyor. Riski dağıtın ve sepet yapın Fon piyasasında 2026’nın mottosu dengeli ve muhafazakâr olmak üzerine kurgulanıyor. Bu ortamda tek bir yatırım aracı değil çoklu yatırım temaları öne çıkacak. Yatırım fonlarında fon sepeti fonu ve değişken fonlar gibi portföyünde çok sayıda yatırım enstrümanı olan ve piyasa şartlarına göre içeriği değiştirilebilen fonlar tercih edilmeli. Bu fonlar aynı zamanda portföy yönetim şirketleri tarafından aktif yönetildiği için hem riski yönetip hem getiriyi hedefleyenler tercih etmeli. Özellikle artan global riskler nedeniyle 2026’da daha kırılgan piyasalar göreceğiz. Burada hisse, altın, uluslararası piyasalar gibi daha riskli enstrümanlara doğrudan yatırım yapmak yerine yine bu yatırım araçlarından oluşan ancak profesyonellerce yönetilen bu iki fon türü tercih edilmeli. Kendi portföyünü yönetmek isteyenler içinse Hazine bonosu ve devlet tahvilleri öne çıkıyor. Türkiye özelinde büyük bir sürpriz yaşanmazsa enflasyondaki düşüş (hız kesse bile) sürecek. Hâlâ çok yüksek olan faiz oranlarından yararlanmak için sabit getirili fonlar (bono - tahvil ağırlıklı) portföyün olmazsa olmazı. Riski sevmeyenler kendi aracı kurum ve bankalarından da doğrudan tahvil ve bono satın alabilirler. Üstelik bu enstrümanlarda haziran ayına kadar stopaj oranı sıfır uygulanacak. 2024 ve 2025’e yüksek getirisi ile damga vuran para piyasası fonlarının ise enflasyon ve faiz oranlarında beklenen düşüş yaşanırsa cazibesi azalacak. Jeopolitik risklerin azalması beklenmeyen (hatta artabilir) 2026’da altın ve gümüş gibi kıymetli madenler de yine portföylerin olmazsa olmazı olacak. Ancak fiyatların geldiği seviye nedeniyle fon yöneticilerine göre bu fon grubunda portföy ağırlığı azaltılmalı. Güneş panelleri lityum iyon pilleri, elektronik ürünler ve sağlık teknolojileri gibi birçok sektörde gümüşe olan talep artıyor. Buna rağmen altına göre fiyat oynaklığı yüksek olduğu için sadece gümüşe yatırım önerilmiyor. Hisse tarafıyla ilgili beklentiler en azından geçmiş yıllara göre daha pozitif. Yılın ilk ayında şimdiden kurumsal ve sınırlı da olsa yabancı yatırımcı girişi yaşanması bu olumlu havayı destekliyor. Özellikle dünyada bugünkü trendi bozacak (faiz artırımları gibi) gelişmeler yaşanmazsa sınırlı da olsa yabancı yatırımcı girişi sürebilir. Bu ortamda doğrudan hisse senedi almak yerine hisse fonlarının portföydeki oranını bir miktar artırmak gerekebilir. 2025 yılında yatırımcısına iyi getiri sağlayan tematik fonlar (özellikle teknoloji) biraz risk alıp portföy çeşitlendirmek isteyenler için iyi bir alternatif olacak. Geçen yıl Nasdaq’taki, başta yapay zeka olmak üzere, teknoloji şirket hisselerindeki yüksek performans Türkiye’deki yabancı hisse fon getirilerine pozitif yansıdı. Fed’in faizleri düşüreceği ortamda bu dalganın seçilmiş hisselerle süreceği görüşü hakim. Bu grup için de bireysel yatırımdan çok profesyonellerce yönetilen yatırım fonları tercih edilmeli. Bunun dışında yine tematik fon grubunda yer alan tarım, sağlık, çevre, yenilenebilir enerji gibi sektörlere odaklanan fonlar da “biraz risk alırım geleceğe yatırım yaparım” diyenler için iyi bir seçenek olacak. 2026 global piyasalar için yüksek volatilite yılı olacak. Unutmayın ki yüksek volatilite tehditle birlikte fırsatları da beraberinde getirir. Risk iştahınızı biraz artırarak alternatif fonlara yönelmek fırsat kapısını aralayabilir. Garanti BBVA Genel Müdür Yardımcısı Sinem Edige: Bono tahvil cazip olacak • 2026 ana temasında ABD’deki belirsizlik ve ABD’nin yarattığı belirsizlik olacak. Global piyasalar dalgalı bir seyir izleyecek. Türkiye ise yılı görece daha iyi geçirecek. • Garanti BBVA’nın yıl sonu beklentisi enflasyonda yüzde 25, politika faizinde 30. Yani 2026’da da TL yatırımcısı net reel faiz almaya devam edecek. Onun için ortalama risk iştahına sahip dengeli portföy isteyenlere yüzde 50 - 60 TL cinsi yatırımı öneriyoruz. Bunu risk iştahınıza göre para piyasası fonlarına, bono tahvil ağırlıklı fonlara yatırmakta fayda var. Portföylerde yüzde 10 da Türk hisse senedi olmalı. • Şu an TL faizleri iniş trendinde. Şimdiden borsaya giriş gördük. Faiz düştükçe hisse senedi, emtia, bono, daha tematik fonlara doğru kayış göreceğiz. • Fon dışı yatırımcılar için stopajı sıfır olan tahvil ve bono cazip duruyor. Bugün altı ay vadeli bonoların altı aylık mevduat eşleniği (stopaj sıfır avantajıyla) yüzde 40,5 - 41 seviyesinde. Bankaların altı ay vadeli mevduatında böyle bir getiri yok. • Riski dağıtmak açısından portföylerde yüzde 10 - 15 kıymetli maden fonu öneriyorum. Altının yanı sıra kıymetli metaller, gümüş, paladyum, platin yer almalı. • Yüzde 10’u aşmamak kaydıyla yabancı tematik fonlar da tercih edilmeli. Teknoloji fonu olmak zorunda değil, sürdürülebilirlik, yenilenebilir enerji, sağlık, tarım fonu gibi fonlar seçilebilir. Fed’in faizleri düşüreceği ortamda bu dalga devam edecek gibi görünüyor. • Portföyünü yönetmek için yeterli zamanı olmayanlara ise fon sepeti fonlarını öneriyoruz. Yine risk iştahınıza bağlı olarak düşük riskten yüksek riske kadar giden fon sepeti fonları belirli ürünlere yatırım yapıp getiriyi optimize etmeye çalışıyor. TEB Portföy Genel Müdürü Yağız Oral: Değişken ve fon sepeti fonları öne çıkabilir • 2026’nın para ve maliye politikalarının destekleyeceği ve performansın olumlu devam edeceği bir sene olmasını bekliyoruz. Dezenflasyon politikalarıyla uyumlu olarak reel faiz pozitif kalabilir. Yıl boyu faizlerin yüksek kalmasını beklemekle beraber, ekonomide normalleşme süreciyle birlikte hisse senetleri açısından daha iyi bir yıl olacağını öngörüyoruz. • Altın fiyatları için tüm makro ve jeopolitik gelişmeler 2025’e benzer görünüyor. Değerli metaller yaşanan hızlı ralli sonrası daha sınırlı bir hız ile fiyat hareketine devam edebilir. • 2026’da jeopolitik risklerin devam edeceğini öngörüyoruz. Yılın başlaması ile Venezuela’da yaşananlar da bir anlamda bu durumu doğruluyor. İran ve Grönland’daki gelişmeler, Rusya - Ukrayna barış sürecinin sonuca ermemesi piyasaları etkileyebilecek riskler taşıyor. Diğer taraftan Fed’in başkan değişikliği ve izleyeceği faiz politikası risk taşımaya devam edecek. Fırsatlar tarafında ise yurt içinde enflasyonun beklentilerden hızlı düşmesi gerek yabancı gerekse yerli yatırımcılar açısından önemli bir fırsat penceresi açabilir. • 2026’da jeopolitik risk faktörleri, global düşük faiz hadleri ve zayıf dolar teması emtia içerikli fonları, yurt içinde yüksek reel faiz TL para piyasası fonlarını destekleyebilir. Biraz daha risk profili yüksek yatırımcılar içinse enflasyonda beklenenden hızlı gerileme gerçekleşirse hisse senedi yoğun ve borçlanma aracı fonları görece yüksek getiri potansiyeli taşıyacaktır. Bununla beraber belirli miktarda emtia, hisse, tahvil ve para piyasası ürünlerini birlikte taşıyan değişken fonlar veya fon sepeti fonları da bu yıl öne çıkabilir. KT Portföy Genel Müdür Yardımcısı Dr. Bayram Veli Salur: Hisseye talep artabilir • Bu yıl da faiz indirim sürecinin devam etmesini aynı zamanda reel faiz politikasının sürmesini bekliyorum. Yıl sonu beklentim enflasyonda yüzde 25, politika faizinde yüzde 28 - 30. • Bu yıl TL getiriler daha yüksek olacak gibi görünüyor. 2024 yılında dövizini satıp TL’ye yatıranların getirisi parasını dolarda tutanlara göre yüzde 30 daha yüksekti. 2025’de bu getiri yüzde 20 oldu. 2026’da ise getirinin yüzde 10’un üzerinde kalacağını öngörüyorum. • Bu yıl faizlerin inmesiyle birlikte stopaj sıfır olan hisse yoğun fonlar için bir alan açılacak gibi görünüyor. Hem kurumsal hem yabancı yatırımcılar biraz pozisyon alabilirler. • Bu ortamda yine dengeli portföyler ama bu sefer hisse daha çok, son iki yıla göre para piyasası fonları ise daha azaltılarak korunmalı. • Venezuela gösterdi ki dünyada paradigma değişikliği var. Bu dolara olan güveni kaybettiriyor. Bu trend böyle devam ederse kıymetli madenlerde zaman zaman düşüşler olsa da ana trend şimdilik yukarı görünüyor. Portföylerde gümüş daha az olmak kaydıyla altın bulunmalı. Aynı zamanda bakır ve alüminyumda da iyi bir potansiyel var. • 2025 yılında yapay zeka yatırımları öne çıktı. Bu bazı Amerikan hisselerinin iyi gitmesine neden oldu. Türkiye’de çip teknolojileri, mikron teknolojiler yok. Bunlar olmadığı için 2026 yılında da portföylerde yüzde 10 civarında yabancı hisse olmalı. Ama orada genel değil seçilmiş ABD teknoloji hissesi öneriyorum. Fonlar kanalıyla seçilmiş hisselere yatırım yapılmalı. • 2026’da değişken fonlara kayış öngörüyorum. Çünkü değişken fonlarda yatırımcı kararını portföy yöneticisine bırakıyor. Yatırımcı sadece hangi risk grubunda olduğunu seçiyor. Getiri şampiyonları Yatırım fonlarını değerlendirirken kısa ve uzun vadeli getiri en temel kriter oluyor. Fon getirilerinde oluşan farklar; fon yöneticilerinin belirledikleri stratejiler, enstrüman seçimleri ve zamanlama farklılıklarından kaynaklanıyor. Bu yılki Yatırım Raporu’nda yıl bazında (2025 yılı) kendi kategorisinde en yüksek getiri elde eden fonları sıraladık ve uzun dönem performansı gösteren beş yıllık getirilerine yer verdik. Aynı zamanda getiri lideri fonların ne kadar likit olduğunu gösteren toplam fon büyüklüğü ile yatırımcı sayılarını ekleyip 2025 yılında fona giren net yeni para tutarını dahil ettik. Bu veriler 2026 yılı yatırım fon tercihleri için de rehber niteliği taşıyor.