SpaceX ve Starlink 800 milyar dolarlık değerlemeye ulaşabilir mi?
Kozmosu keşfetme yarışı hiç bu kadar rekabetçi olmamıştı ve merkezinde SpaceX bulunuyor. Devrim niteliğindeki fırlatma ekonomisi ve Starlink aracılığıyla hızla ölçeklenen küresel iletişim platformu sayesinde şirket, havacılık-uzay, savunma, telekomünikasyon ve küresel bağlantı alanlarını dönüştürmeye devam ediyor. Şimdi, 800 milyar dolara yaklaşan bir değerlemeyi ima eden ikincil satış haberleri, işin temellerinin bu rakamları destekleyip desteklemediğini ve yatırımcıların bu sürece katılmak için pratik bir fırsat bulup bulamayacağını merak eden yatırımcıların ilgisini artırdı.
SpaceX’in birincil sermaye artırımı yerine yapılandırılmış bir ikincil satış planladığı iddia ediliyor. Yönetim, şirketin nakit akışı pozitif olduğunu ve çalışanlara ile erken pay sahiplerine likidite sağlamak için yılda iki kez teklif programları bulunduğunu vurguluyor. Değerleme spekülasyonları arttıkça analistler giderek daha fazla Starlink’i bu beklentilerin arkasındaki temel olarak gösteriyor.
Gelirin yüzde 63’ü Starlink’ten
Starlink, sermaye yoğun bir projeden küresel ölçekli bir iletişim ağına dönüştü. Dahili ve harici tahminler, SpaceX’in 2024’te yaklaşık 13,1 milyar dolar gelir elde ettiğini, bunun yaklaşık 8,2 milyar dolarının yani toplam gelirin yaklaşık yüzde 63’ünün Starlink’ten geldiğini gösteriyor. Musk, SpaceX’in 2025’te yaklaşık 15,5 milyar dolar gelir görebileceğini belirtti. Bağımsız projeksiyonlar ise, tek başına Starlink’in 2026’da yaklaşık 15,9 milyar dolar gelir elde edebileceğini, neredeyse 11 milyar dolar vergi öncesi kar yaratabileceğini ve yatırım harcamalarının yoğunluğu azaldıkça yaklaşık 5 milyar dolar serbest nakit akımına yaklaşabileceğini öngörüyor.
Konuya yakın kaynaklar Bloomberg News'e, SpaceX'in şirketin değerini 800 milyar dolara çıkaracak bir işlemle içeriden bilgiye sahip hissedarların hisselerini satmaya hazırlandığını söyledi. Böyle bir satış, bazı yatırımcıların ve çalışanların sahip oldukları hisselerin bir kısmını nakde çevirmelerine olanak tanıyacaktı. Ancak şirketin CEO'su Elon Musk, çıkan haberleri yanlış olarak nitelendirerek reddetti. Musk X'te yaptığı bir paylaşımda, “SpaceX yıllardır pozitif nakit akışı sağlıyor ve çalışanlara ve yatırımcılara likidite sağlamak için yılda iki kez düzenli olarak hisse geri alımı yapıyor” dedi.
Abone tabanı da benzer bir hızla genişledi. 2021’de yaklaşık 10 bin kullanıcıdan, Starlink Haziran 2025’te 6 milyonu, Ağustos’ta 7 milyonu ve Kasım itibarıyla 150’den fazla ülkede yaklaşık 8 milyonu aştı. Bu ölçek, analistleri Starlink’i yalnızca bir uydu internet hizmeti olarak değil; tüketici genişbandı, denizcilik ve havacılık müşterileri, mobilite kullanıcıları, devlet kurumları ve savunma iletişimini kapsayan yükselen bir küresel telekom ağı olarak görmeye yöneltti.
Halka arz olacak mı?
Birçok analist, Starlink’in en erken 2026’da gerçekleşebilecek bir halka arzı hedeflediğini düşünüyor. Böyle bir halka arz, bugün dünyanın en hızlı büyüyen küresel telekom platformlarından birine doğrudan halka açık piyasa erişimi sağlayacaktır. Potansiyel bir listeleme, mevcut SpaceX hissedarları için önemli bir likidite olayı olacak ve yatırımcı katılımını büyük ölçüde genişletebilir.
Değerleme anlatısı giderek manşetlerden çok temellere dayanıyor. Starlink’in abone ivmesi, düşen sermaye harcaması oranı, marj genişlemesi ve genişleyen düzenleyici ayak izi, işi spekülatif bir teknoloji girişimi değil, olgunlaşan bir iletişim ağı olarak değerlendiren bir bakışı destekliyor. Sistem havacılık, denizcilik, mobilite ve devlet pazarlarına doğru büyüdükçe analistler sürdürülebilir nakit üretimine giden daha net bir yol görüyor; bu da ikincil piyasa fiyatlamasının gücünü açıklamaya yardımcı oluyor.
Olası 800 milyar dolarlık bir değerleme etrafındaki tartışma, SpaceX’in hem havacılık-uzay hem de küresel iletişim oyuncusu olarak hızlı evrimini yansıtıyor. Starlink’in hızlanan gelir ivmesi, abone büyümesi ve iyileşen ekonomisi bu hikayenin merkezinde yer alıyor. SpaceX’e doğrudan erişim hala sınırlı olsa da yatırımcıların bugün seçili ETF’lerden ve yatırım fonlarından özel ikincil platformlara kadar her zamankinden daha fazla yolu bulunuyor. Gelecekteki bir Starlink halka arzı, bu erişimi daha da genişletebilir.
