Bloomberg’in haberine göre Zorlu Holding iştiraki Zorlu Enerji, bu hafta yapılması gereken tahvil kupon ödemesini ertelemek için tahvil sahiplerine başvurdu. Şirket, perşembe günü başlatılan onay süreci kapsamında yaklaşık 55 milyon dolarlık ödemenin altı ay ötelenerek Nisan 2027’de yapılmasını teklif etti.
Şirketin cuma günü vadesi dolan kupon ödemesini gerçekleştiremeyeceği ve erteleme talebinde bulunacağı daha önce de Bloomberg tarafından bildirilmişti.
Zorlu Enerji, başvuru belgelerinde Mart 2027’ye kadar beklenen nakit girişlerinin öngörülen ödemeleri karşılamaya yetmeyeceğini belirtti. Şirket, erteleme sayesinde mevcut likiditesini korumayı ve sermaye yapısını güçlendirecek kapsamlı bir çözüm üzerinde çalışırken yatırımcılarla müzakerelerini sürdürmeyi hedefliyor.
Tahvil sahiplerinin onayı gerekiyor
Ödeme ertelemesine ilişkin teklif, 23 Kasım’da tahvil sahiplerinin oylamasına sunulacak. Kabul edilmesi için toplantıya katılan ve tahvillerin toplam anapara tutarının en az yüzde 75’ini temsil eden yatırımcıların onayı gerekiyor.
Ödeme sorunu, Zorlu Enerji’nin sermaye yapısını yeniden düzenlemek amacıyla finansal danışmanlık şirketleri Houlihan Lokey ve Servo Capital’i görevlendirmesinden yaklaşık bir ay sonra gündeme geldi. Bu gelişme, şirketin borç yükümlülüklerini yerine getirme kapasitesine yönelik endişeleri yeniden artırdı.
Tahvillerdeki fiyatlama risklere işaret ediyor
Zorlu Enerji’nin tahvilleri de şirketin finansal durumuna ilişkin kaygıları yansıtıyor. Bloomberg tarafından derlenen verilere göre tahvilin fiyatı perşembe günü 50’li seviyelerin ortasında işlem gördü. Bu fiyatlama, yatırımcıların tahvilin geri ödemesine ilişkin önemli riskler gördüğüne ve olası kayıp ihtimalini fiyatladığına işaret ediyor.
Şirketin ödeme kapasitesine ilişkin endişeler son haftalarda belirginleşirken, Fitch Ratings eylül ayında Zorlu Enerji’nin kredi notunu B- seviyesine indirmiş ve notu negatif izlemeye almıştı. Kuruluş, kararında şirketin zayıflayan likidite durumuna ve kısa vadeli borçlarını yeniden finanse etme ihtiyacının giderek artmasına dikkat çekmişti.
Borç yükü ve nakit akışı baskısı sürüyor
Fitch’in değerlendirmesine göre Zorlu Enerji’nin haziran sonu itibarıyla önündeki 12 ay içinde vadesi dolacak 124,5 milyon dolarlık borcu bulunuyordu. Kuruluş, şirketin 2026 ve 2027 yıllarında serbest nakit akışının negatif olmasını bekliyor.
Faiz giderlerinin 2026'da şirketin nakit FAVÖK’ünün yaklaşık yüzde 65’ini tüketmesi öngörülürken, kaldıraç oranının 2028’e kadar ortalama 4,8 kat düzeyinde seyretmesi bekleniyor. Bu görünüm, şirketin borç yükünü yönetme ve finansman ihtiyacını karşılama konusunda önümüzdeki dönemde de baskıyla karşılaşabileceğine işaret ediyor.