Uluslararası kredi derecelendirme kuruluşu Fitch Ratings, Türk Hava Yolları'nın uzun vadeli yabancı para ve yerel para cinsinden İhraççı Temerrüt Notu'nu (IDR) "BB" seviyesinde teyit etti. Kuruluş, not görünümünü de "Durağan" olarak koruma kararı aldı.
Fitch ayrıca, Bosphorus Pass Through Certificates Series 2015-1A kapsamında ihraç edilen A sınıfı tahvillerin kredi notunu da "BB+" seviyesinde sabit bıraktı.
Operasyonel esneklik öne çıktı
Değerlendirmede, THY'nin Orta Doğu'da devam eden jeopolitik gelişmelere rağmen operasyonlarını etkin biçimde yönetebilme kapasitesine vurgu yapıldı. Şirketin uçuş kapasitesini talebin güçlü olduğu farklı pazarlara kaydırabilmesi ve hava kargo gelirlerindeki artıştan yararlanması sayesinde bölgesel risklerin etkisinin sınırlandığı ifade edildi.
Yakıt fiyatları risk oluşturmaya devam ediyor
Fitch, THY'nin yakıt fiyatlarına karşı uyguladığı koruma stratejisinin (hedging) sektöründeki bazı rakiplerine kıyasla daha sınırlı olduğuna işaret etti. Bu durumun, enerji fiyatlarında yaşanabilecek yükselişlerin şirketin kâr marjları üzerinde baskı yaratabileceği değerlendirmesinde bulunuldu.
Kuruluş ayrıca, şirketin EBITDAR'a göre kaldıraç oranının 2026 yılında 4,8 kata çıkmasının beklendiğini ve bu seviyenin kredi notu açısından negatif hassasiyet eşiğinin üzerine işaret ettiğini kaydetti.
2027 için daha olumlu beklenti
Fitch, "Durağan" görünüm kararının temelinde ise 2027 yılında yakıt maliyetlerinde beklenen gerilemenin yer aldığını belirtti. Buna göre şirketin kaldıraç oranının yeniden kredi notu açısından daha uygun seviyelere inmesi öngörülüyor.
Bununla birlikte kuruluş, bu senaryoda güvenlik marjının sınırlı olduğuna dikkat çekerek, beklentilerin bozulması halinde THY'nin kredi notu üzerinde aşağı yönlü risklerin gündeme gelebileceği uyarısını yaptı.